一、引言：從"專營時代"到"資本時代"的歷史性跨越
食鹽，這個伴隨人類文明數千年的基礎民生物資，在中國正經歷著前所未有的變革。2017年鹽業體制改革打破了延續千年的專營壟斷，2017年鹽改方案實施以來，食鹽行業從"劃區供應"走向"跨省經營"，從"價格管制"走向"市場定價"，從"單一品種"走向"多元高端"。如今，站在"十四五"收官與"十五五"謀劃的歷史節點，食鹽企業正迎來第三次歷史性跨越——從"市場化競爭"邁向"資本化運作"。
2025年，資本市場傳來標志性信號：中鹽股份等食鹽領域企業出現在主板IPO受理名單中，這意味著"大消費"領域的食鹽企業上市通道正在打開。中研普華產業研究院在《2025-2030年食鹽企業創業板IPO上市工作咨詢指導報告》中敏銳指出：未來五年，將是食鹽企業借助資本市場實現跨越式發展的戰略窗口期。在創業板注冊制改革縱深推進、"十五五"規劃重塑產業格局、新質生產力加速培育的多重背景下，具備創新能力的食鹽企業完全可以通過IPO實現從"傳統鹽企"到"現代綜合能源與食品集團"的華麗轉身。
然而，機遇與挑戰并存。食鹽企業申報創業板，如何論證"三創四新"屬性?如何破解"傳統基礎民生行業"的刻板印象?如何在產能過剩、價格競爭激烈的行業格局中構建可持續的盈利模式?這些都是擺在擬上市食鹽企業面前的戰略命題。
二、鹽改深水區：市場化改革釋放的行業紅利與結構性機遇
(一)鹽業體制改革：從"破壟斷"到"育新機"的八年蛻變
2016年國務院印發的《鹽業體制改革方案》自2017年1月1日正式實施，標志著中國鹽業進入市場化改革新紀元。這場改革的核心要義在于"堅持食鹽專營制度基礎上推進供給側結構性改革"——并未取消專營，但打破了區域壟斷，允許生產企業直接進入流通渠道，允許省級批發企業跨省經營，放開食鹽出廠、批發和零售價格。
八年改革歷程，行業生態發生深刻變化。中研普華產業研究院持續跟蹤研究發現，改革帶來的結構性機遇體現在三個維度：
競爭格局重塑：改革前，食鹽行業處于"劃區供應"的壟斷狀態，省級鹽業公司各守一畝三分地，缺乏競爭活力。改革后，全國食鹽市場逐步形成跨區域競爭格局，具有資源、品牌、渠道優勢的企業加速全國化布局。雪天鹽業、蘇鹽井神、云南能投等上市公司通過兼并重組、產能擴張、渠道下沉，不斷提升市場份額，行業集中度穩步提升。
產品結構升級：在產大于銷、井礦鹽占比逐年提升的背景下，食鹽產品從單一的加碘精制鹽向生態鹽、低鈉鹽、天然鈣鹽、海藻碘鹽等高端化、差異化品類延伸。中研普華研究報告顯示，與海外發達國家中高端食鹽市場占比約百分之八至十相比，我國中高端食用鹽消費剛剛起步，未來增長空間巨大。這一趨勢為食鹽企業提供了擺脫價格戰、實現價值創造的路徑。
產業鏈延伸：領先企業不再局限于食鹽生產，而是向鹽化工、鹽穴綜合利用、調味品等上下游延伸，構建"鹽+儲能""鹽+化工""鹽+食品"的多元產業生態。這種產業鏈整合能力，正是資本市場看重的成長潛力所在。
(二)創業板注冊制改革：傳統產業創新升級的資本市場通道
全面注冊制改革以來，創業板定位更加清晰——服務成長型創新創業企業，支持傳統產業與新技術、新產業、新業態、新模式深度融合。這一導向為食鹽企業上市提供了政策基礎。
需要特別關注的是，深交所發布的《創業板企業發行上市申報及推薦暫行規定》中，雖未明確將"食品制造業"列入鼓勵類，但也未將其列入負面清單。關鍵在于企業能否證明自身具備"創新、創造、創意"特征，以及通過"新模式、新業態"實現傳統產業升級的能力。
中研普華在輔導多家食品及基礎材料企業上市過程中深刻體會到：食鹽企業申報創業板，核心在于講好"新質生產力"故事。傳統制鹽工藝如何與數字化、智能化結合?簡單的調味品如何升級為"健康解決方案"?廢棄的鹽穴如何轉化為"地下能源寶庫"?這些都是可以論證的創新維度。
(一)智能制造與數字化轉型：從"人海戰術"到"黑燈工廠"
食鹽生產看似簡單，實則涉及鹵水凈化、蒸發結晶、離心脫水、干燥包裝等多個工藝環節，傳統生產方式能耗高、自動化程度低、質量波動大。而數字化、智能化技術的應用，正在重塑這一古老行業。
中研普華產業研究院在調研中發現，領先鹽企正加快推進智能制造：
工藝升級：從四效、五效真空制鹽升級到七效制鹽，大幅降低蒸汽消耗和碳排放。中鹽長江公司主導建設的行業首個七效真空制鹽項目已正式投入運行，成為行業節能降碳的標桿。
智能工廠：通過MES系統(制造執行系統)、SCADA系統(數據采集與監視控制系統)實現生產過程實時監控與優化。雪天鹽業建設的智慧工廠實現堿產品合格率大幅提升、制鹽能耗持續下降，入選全國輕工業數字化轉型"揭榜掛帥"方案。
質量追溯：建立食鹽電子防偽追溯系統和實驗室信息管理系統，實現從原料采購、生產加工、倉儲物流到終端銷售的全鏈條質量可控可溯。雪天鹽業的質量追溯系統入選工業和信息化部"數字三品"典型案例，為消費者提供"透明供應鏈"保障。
對于擬上市食鹽企業而言，智能制造不僅是降本增效的手段，更是論證"技術創新"屬性的核心素材。企業需要在招股說明書中清晰展示：數字化投入如何提升生產效率、降低能耗、改善質量，以及如何構建起難以復制的技術壁壘。
(二)健康化與功能化創新：從"調味品"到"健康解決方案"
在"健康中國"戰略深入實施、居民健康意識顯著提升的背景下，食鹽產品正經歷從"調味功能"向"健康功能"的躍遷。中研普華研究報告顯示，中國食鹽表觀需求量維持相對穩定，但消費結構正在發生深刻變化：無添加、功能性中高端食鹽迎來新發展格局和增長點。
低鈉鹽：響應國家"減鹽減油"專項行動，通過氯化鉀替代部分氯化鈉，在保持咸味的同時降低鈉攝入量，助力心血管疾病預防。中鹽金壇公司推出顆粒低鈉鹽、低鈉研磨鹽等新品，推動食鹽質量從"衛生標準"向"健康營養標準"升級。中鹽協會統計數據顯示，低鈉鹽市場規模近年來保持較高增速，成為行業最具潛力的細分賽道。
生態鹽：強調原料的天然性、生產的環保性、產品的純凈度。雪天鹽業建成全國首條井礦鹽零添加獨立生產線，推出純度高達百分之九十九點七的"松態997"生態系列產品，榮獲全國首張"生態井礦鹽"認證證書，樹立了行業品質新標桿。
功能鹽：針對特定人群開發富鉀鹽、天然鈣鹽、兒童減鹽調味料等細分產品，滿足個性化健康需求。部分企業還探索在食鹽中添加益生菌、膳食纖維等功能性成分，拓展產品邊界。
這種產品創新不僅打開了高端市場，更重要的是提升了品牌溢價能力。中研普華分析指出，高端鹽產品的毛利率顯著高于普通食鹽，是推動企業盈利能力提升的關鍵。對于擬上市企業，產品矩陣的差異化程度、高端產品占比、研發費用投入強度，都是審核機構關注的重點指標。
(三)鹽穴綜合利用：開辟"鹽+儲能"新賽道
這是食鹽企業最具想象空間的創新領域，也是論證"新業態""新模式"的王牌。井礦鹽開采后形成的地下鹽穴，體積可達數十萬立方米，具備良好密閉性和自愈性，是天然的能源存儲空間。中研普華產業研究院在《十五五期間中國鹽業發展戰略研究》中預判：鹽穴綜合利用將成為鹽企從傳統制造業向綜合能源服務商轉型的關鍵抓手。
鹽穴儲氣：與中石油、中石化等能源企業合作，建設鹽穴儲氣庫，服務國家天然氣戰略儲備和調峰需求。蘇鹽井神與中石油合資建設的張興儲氣庫項目已實現注采氣全流程商業化貫通，開啟了鹽穴儲能產業發展新篇章。
壓縮空氣儲能：在用電低谷時將空氣壓縮存儲到鹽穴中，用電高峰時釋放發電，維護電網穩定。中鹽集團與華能集團合作建設的金壇鹽穴壓縮空氣儲能電站，是世界首座非補燃式鹽穴壓縮空氣儲能電站，電換電效率達百分之六十以上，技術和設備實現完全國產化。二期項目規劃建設更大規模儲能系統，最終規模將達千兆瓦級以上。
前沿探索：鹽穴儲氫、儲氦、液流電池等技術研發方興未艾。中鹽集團與清華大學聯合申報的"基于地質條件的大規模儲氫項目"列入國家重大科技研發計劃，與南方科技大學聯合研發的鹽穴液流電池項目取得重大突破。這些前沿布局雖然尚未大規模商業化，但展示了企業的前瞻性技術儲備和戰略視野。
對于擬上市食鹽企業，鹽穴綜合利用業務具有多重價值：一是創造新的收入來源，改變單一依賴食鹽銷售的盈利模式;二是提升估值水平，儲能業務享有遠高于傳統制造業的市盈率;三是論證"創新屬性"，展示企業向新質生產力轉型的決心與能力。中研普華建議企業在IPO籌備期，將鹽穴資源評估、技術儲備、項目規劃作為重點披露內容，向資本市場清晰傳遞"傳統鹽企向能源基礎設施運營商轉型"的戰略敘事。
四、"十五五"前瞻：產業規劃與資本戰略的深度融合
(一)政策導向：從"做大"到"做強"的行業共識
《鹽行業"十四五"發展指導意見》提出，到"十四五"期末，要培育一批行業引領能力強、發展前景好、具有競爭優勢的大型企業集團，大力培養扶持創建一至兩個世界一流的龍頭鹽業企業。進入"十五五"謀劃期，行業高質量發展的要求更加迫切。
中研普華產業研究院基于政策研究與行業調研，預判"十五五"期間食鹽行業將呈現以下發展趨勢：
綠色低碳轉型：在"雙碳"目標約束下，鹽企將加速推進節能技術改造、清潔能源替代、碳捕集利用。云南能投普洱制鹽分公司通過MVR(機械蒸汽再壓縮)技術實現綠電替代，鹽產品單位綜合能耗較改造前大幅下降，成為國內鹽行業首家零碳工廠，這一模式將在行業內推廣。
數字化深度融合：從單一的生產自動化向全產業鏈數字化延伸，包括智能供應鏈、數字營銷、智慧倉儲物流等。蘇鹽集團構建的"省內全域覆蓋、省外重點拓展、線上保持領先、產品多元經營"發展格局，依托的是強大的數字化基礎設施支撐。
產業鏈耦合發展：鹽企將更加注重與下游兩堿(純堿、燒堿)化工、新能源材料、儲能等產業的協同，構建鹽堿鈣循環經濟產業鏈、鹽化新能源材料產業鏈，提升資源綜合利用效率。
這些政策導向為食鹽企業IPO提供了戰略指引：上市募集資金應重點投向綠色化、智能化、產業鏈延伸等領域，而非簡單的產能擴張。審核機構更關注募投項目的技術含量、環保屬性、產業協同效應，而非單純的規模增長。
(二)競爭格局演變：上市成為"破局內卷"的關鍵一躍
當前食鹽行業面臨階段性困境：全國產能過剩，工業鹽、純堿價格下行壓力較大，"內卷式"競爭加劇。中研普華研究指出，在此背景下，單純依靠價格戰、渠道戰難以持續，企業需要借助資本力量實現"降維打擊"。
橫向整合：通過上市融資，收購區域型鹽企，實現全國化布局，提升市場集中度。雪天鹽業上市以來持續推進并購重組，擁有湖南、江西、重慶、河北等六大生產加工基地，小包鹽市占率穩居行業前列。
縱向延伸：向上游控制鹽礦資源，向下游拓展鹽化工、調味品等高附加值業務，平抑食鹽主業的周期性波動。雪天鹽業鹽化工板塊收入占比已達較高水平，純堿、燒堿產能持續擴張，并向氟、氯精細化工領域延伸。
跨界轉型：依托鹽穴資源進軍儲能、新能源領域，開辟第二增長曲線。中鹽集團、蘇鹽井神等企業的實踐表明，"鹽+儲能"戰略能夠有效突破行業天花板，重塑企業估值邏輯。
對于擬上市食鹽企業而言，需要在招股說明書中清晰闡述：上市如何幫助企業突破區域市場局限、如何支持產業鏈延伸、如何構建差異化競爭優勢，從而向投資者傳遞"內卷破局者"而非"內卷參與者"的形象。
五、上市路徑：食鹽企業IPO的戰略規劃與實施要點
(一)板塊定位：如何講好"創新"與"成長"故事
食鹽企業申報創業板，核心挑戰在于論證"三創四新"屬性。中研普華建議從以下維度構建上市敘事：
技術創新：強調制鹽工藝的持續升級，如七效真空制鹽、MVR節能技術、智能化質量控制等;展示在健康鹽產品開發方面的研發投入，如低鈉鹽配方優化、功能性成分穩態化技術等;突出鹽穴儲能等前沿技術的儲備與突破。
模式創新：闡述從"賣產品"到"賣服務"的轉型，如為餐飲企業提供定制化調味品解決方案;展示數字化營銷模式創新，如品牌智能體、私域流量運營、直播電商等;說明從單一食鹽生產商向綜合能源服務商、健康解決方案提供商的商業模式演進。
業態創新：重點描述鹽穴綜合利用業務，包括儲氣、儲能、儲氫等"多能并儲"格局;展示與新能源、新材料產業的融合發展，如鹽化工向鋰電池材料、鈉電池材料延伸;說明產業鏈循環經濟模式，如鹽-堿-鈣聯產、廢棄物資源化利用等。
成長性論證：通過歷史數據展示主營業務收入的穩健增長，特別是高端產品占比提升帶來的結構性增長;通過在手訂單、產能擴張計劃、新業務布局等，展示未來增長的確定性;通過行業集中度提升趨勢，論證龍頭企業市場份額擴大的邏輯。
(二)財務規范：鹽企特殊的合規挑戰與應對
食鹽企業IPO在財務規范方面面臨行業特殊挑戰，需重點關注：
收入確認與經銷商管理：食鹽銷售涉及大量經銷商、商超、電商等多渠道，需明確不同渠道的收入確認時點，防范提前確認收入風險;建立經銷商準入、考核、退出機制，避免通過向經銷商壓貨虛增收入;關注關聯交易，如與關聯方經銷商的交易定價公允性。
存貨管理與成本核算：鹽產品保質期長但易受潮結塊，需建立科學的存貨盤點與減值測試制度;鹽化工產品受市場價格波動影響大，需合理計提存貨跌價準備;多品種、多基地生產模式下，需規范成本歸集與分攤方法。
稅收優惠與政策依賴：部分鹽企享受資源綜合利用、節能節水、西部大開發等稅收優惠政策，需關注政策延續性及對凈利潤的影響;政府補貼收入需嚴格區分與資產相關和與收益相關，規范會計處理。
鹽穴資源會計處理：鹽穴作為特殊資產，其初始計量、后續支出資本化、折舊攤銷政策等缺乏明確會計準則指引，需與審計機構充分溝通，制定合理、謹慎的會計政策并在招股書中充分披露。
(三)合規經營：食品安全與專營制度的雙重約束
食鹽企業雖已完成市場化改革，但仍面臨較為嚴格的監管環境，合規經營是IPO審核的紅線。
食鹽專營合規：確保具備食鹽定點生產企業證書、食鹽定點批發企業證書等資質;嚴格在許可范圍內開展生產經營，不得超范圍經營;規范食鹽儲備管理，履行社會責任儲備義務;確保碘鹽質量符合國家標準，保障缺碘地區供應。
食品安全管理：建立從原料采購(鹵水、原鹽、添加劑等)到生產加工、倉儲物流、終端銷售的全流程食品安全管理體系;嚴格執行HACCP、ISO22000等質量管理體系;建立產品追溯系統，實現問題產品可召回、原因可查清;規范食品標簽標識，不得虛假宣傳、夸大功效。
環保與安全生產：制鹽及鹽化工生產過程涉及廢水、廢氣、固廢排放，需確保環保設施正常運行、達標排放;鹽礦開采涉及地下作業，需嚴格遵守安全生產規程，防范坍塌、透水等事故;鹽穴儲能等新興業務涉及高壓、易燃易爆介質，需建立完善的安全管理體系。
歷史沿革與產權清晰：許多鹽企起源于地方國營鹽場或鹽業公司，改制過程中可能存在產權界定不清、職工安置遺留問題、劃撥土地處置不規范等情況，需在申報前徹底梳理解決。
(四)股權架構與公司治理：從"國企體制"到"現代治理"
多數食鹽企業具有國有背景，在IPO籌備期需重點推進：
混合所有制改革：引入戰略投資者(如產業資本、區域經銷商、員工持股平臺)，優化股權結構，提升市場化機制;對于完全國有控股企業，需論證混改的必要性與可行性，或在上市前完成混改。
公司治理現代化：建立規范的"三會一層"運作機制，引入獨立董事，設立審計、薪酬、戰略等專業委員會;建立信息披露與投資者關系管理制度，提升透明度;完善內部控制體系，特別是資金管理、對外擔保、關聯交易審批等高風險領域。
人員與資產獨立性：解決與控股股東在資產(如土地、商標)、人員(如高級管理人員兼職)、業務(如共用采購銷售渠道)等方面的混同問題，確保發行人員工獨立、財務獨立、機構獨立、業務獨立、資產完整。
同業競爭與關聯交易：徹底解決與控股股東、實際控制人及其關聯方的同業競爭問題;對于必要的關聯交易(如向關聯方銷售工業鹽、采購電力等)，需確保定價公允、程序合規、披露充分。
在ESG投資理念日益普及的背景下，食鹽企業的環境、社會、治理表現成為估值的重要變量。中研普華觀察到，頭部鹽企已將ESG納入核心戰略：
環境維度(E)：推進綠色制造，降低單位產品能耗水耗;發展鹽穴儲能等清潔能源業務，助力"雙碳"目標;實施碳資產管理，參與碳排放權交易(如蘇鹽井神開展碳資產交易實現收益);開發碳足跡認證產品，引領綠色消費。
社會維度(S)：保障食鹽質量安全，在突發事件(如自然災害、核污染水排海引發的搶鹽潮)中發揮"頂梁柱"作用;通過"企業+基地+農戶"模式帶動鹽區鄉村振興;推廣低鈉鹽，參與"健康中國"行動，履行社會責任。
治理維度(G)：完善ESG信息披露機制，從社會責任報告向ESG報告升級;建立反腐敗與商業道德規范;強化中小股東權益保護，實施合理的分紅政策;推進數字化轉型，提升治理效率。
對于擬上市食鹽企業，建議在IPO籌備期即建立ESG管理體系，發布ESG報告，展示企業在綠色轉型、社會責任、公司治理方面的實踐與承諾，吸引責任投資者，提升估值水平。
七、結語：在守正創新中開啟鹽業資本化新紀元
2025-2030年，是中國食鹽產業從"改革深化期"邁向"高質量發展期"的關鍵五年，也是食鹽企業借助資本市場實現戰略躍升的歷史窗口期。鹽業體制改革釋放了市場化紅利，新質生產力培育打開了增長空間，鹽穴綜合利用重構了產業邊界，而創業板注冊制改革則提供了資本化通道。
中研普華依托專業數據研究體系，對行業海量信息進行系統性收集、整理、深度挖掘和精準解析，致力于為各類客戶提供定制化數據解決方案及戰略決策支持服務。通過科學的分析模型與行業洞察體系，我們助力合作方有效控制投資風險，優化運營成本結構，發掘潛在商機，持續提升企業市場競爭力。
若希望獲取更多行業前沿洞察與專業研究成果，可參閱中研普華產業研究院最新發布的《2025-2030年食鹽企業創業板IPO上市工作咨詢指導報告》，該報告基于全球視野與本土實踐，為企業戰略布局提供權威參考依據。
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