作為一名長期深耕產業咨詢領域的中研普華分析師，近期我們對《2025-2030年中國供應鏈金融市場投資機會及企業IPO上市環境綜合評估報告》進行了系統性復盤。這份凝結團隊數月調研心血的成果，恰逢中國供應鏈金融發展史上的關鍵轉折年——2025年。站在"十四五"收官與"十五五"啟幕的交匯點，我們試圖回答三個核心命題：當監管鐵腕重塑行業邊界，當技術革命重構信用邏輯，當資本市場門檻悄然生變，供應鏈金融的下一個五年將何去何從?企業又該如何在這一浪潮中把握IPO的歷史性窗口?
一、政策強監管時代：從野蠻生長到合規突圍的必然選擇
2025年4月，中國人民銀行等六部門聯合印發的銀發〔2025〕77號文，如同一把利劍，斬斷了供應鏈金融多年的"灰色地帶"。這份被業界稱為"史上最嚴"的監管文件，首次明確界定了供應鏈信息服務機構的業務邊界——"回歸信息服務本源，未依法獲得許可不得開展支付結算、融資擔保、保理融資或貸款等金融業務"。
在中研普華的研究體系中，我們始終強調政策研判是產業研究的基石。回溯近兩年監管脈絡，從2024年《關于深化制造業金融服務助力推進新型工業化的通知》鼓勵多樣化供應鏈金融模式，到2025年77號文對電子債權憑證的限額、期限、拆分層級實施穿透式監管，政策邏輯已清晰呈現：供應鏈金融必須從"核心企業信用套利"轉向"真實貿易背景下的數據信用"。
這一轉變的深層含義在于，過去依賴核心企業確權的"舒適區"正在消失。77號文明確要求應收賬款電子憑證付款期限原則上不得超過6個月，最長不超過1年，且必須基于真實貿易背景，不得強制中小企業接受非現金支付方式。這對于那些通過延長賬期、強制使用內部憑證變相占用上下游資金的核心企業而言，無異于釜底抽薪。
更值得關注的是"脫核"模式的官方背書。77號文明確鼓勵商業銀行"積極探索供應鏈脫核模式，利用供應鏈'數據信用'和'物的信用'，支持供應鏈企業尤其是中小企業開展信用貸款及基于訂單、存貨、倉單等動產和權利的質押融資業務"。這標志著監管層對行業創新方向的定調——從"主體信用"轉向"交易信用"，從"單點確權"轉向"全鏈條數據穿透"。
對于計劃IPO的企業而言，這一政策導向具有雙重含義。一方面，合規成本顯著提升，那些業務模式依賴監管套利的平臺型企業，在上市審查中將面臨更嚴格的穿透式監管;另一方面，真正具備科技實力、能夠構建"數據信用"評估體系的企業，將獲得政策紅利與資本青睞的雙重加持。
在中研普華的產業調研中，我們發現一個有趣的現象：2025年供應鏈金融市場最熱的詞匯不再是"核心企業"，而是"物聯網動態監管"與"區塊鏈倉單"。這背后反映的是技術對行業底層邏輯的重構。
傳統供應鏈金融的痛點在于"看不清、管不住、賣不掉"——金融機構無法實時掌握質押物狀態，導致動產融資風險高企。而2025年，物聯網技術的規模化應用正在破解這一困局。通過智能傳感器、電子圍欄、衛星定位等設備，金融機構可以對存貨的數量、位置、狀態進行實時監控，實現從"靜態質押"到"動態監管"的跨越。某股份制銀行通過物聯網動態監管辦理的貨押融資業務，不良率控制在極低水平，這正是技術賦能風控的鮮活例證。
區塊鏈技術的應用則更具顛覆性。其不可篡改、可追溯的特性，使得應收賬款電子憑證、倉單、提單等資產能夠實現可信流轉。2025年，區塊鏈倉單質押業務規模呈現爆發式增長，質押率較傳統模式顯著提升。更重要的是，區塊鏈與央行征信中心動產融資統一登記公示系統的對接，為"脫核"模式提供了基礎設施支撐——即使無需核心企業確權，金融機構也可以通過鏈上數據驗證貿易真實性。
中研普華在《2025-2030年中國供應鏈金融行業競爭分析及發展前景預測報告》中特別指出，未來五年，技術能力將成為供應鏈金融企業的核心競爭力。那些能夠將物聯網、區塊鏈、人工智能與產業場景深度融合，構建"數據信用"評估模型的企業，將在市場競爭中占據制高點。而對于擬IPO企業，技術壁壘的構建不僅是商業模式的護城河，更是科創板、創業板上市審核中的關鍵加分項。
三、IPO環境之變：北交所崛起與港股回暖的雙向機遇
將視線轉向資本市場，2025年的IPO環境呈現出"冰火兩重天"的復雜圖景。A股市場在注冊制改革深化背景下，審核趨嚴與包容性提升并存;港股市場則在政策紅利驅動下，成為全球IPO的重要一極。
根據中研普華對2025年上半年IPO申報數據的監測，北交所已成為創新型中小企業的首選上市地。其"免于現場檢查+高效審核+高流動性+低門檻"的獨特優勢，吸引了大量供應鏈金融產業鏈上的科技型中小企業。特別是對于那些深耕垂直領域、具備"專精特新"屬性的供應鏈金融服務平臺，北交所提供了寶貴的融資渠道。
更值得關注的趨勢是港股市場的回暖。2025年前七個月，港交所新股上市數量同比增長逾六成%，融資規模突破新高。這一現象背后是多重政策紅利的疊加：粵港澳大灣區深度融合帶來的產業協同效應，中概股回流潮引發的示范效應，以及香港市場對科技型企業、未盈利企業的包容性制度設計。對于供應鏈金融企業而言，港股上市不僅能夠拓寬融資渠道，更能夠借助國際資本提升品牌影響力，為后續跨境供應鏈金融業務布局奠定基礎。
中研普華在報告中特別提醒，未來五年，供應鏈金融企業的IPO路徑選擇將更加多元化。科創板重啟第五套標準支持未盈利硬科技企業，創業板啟用第三套標準覆蓋先進制造等新興產業，主板市場也開始支持消費類企業上市融資。這意味著，無論是具備核心技術優勢的金融科技公司，還是深耕產業場景的供應鏈服務平臺，都能找到適合自身的上市板塊。
然而，機遇背后亦有挑戰。隨著監管對上市企業質量要求的提升，那些業務模式不清晰、關聯交易復雜、合規風險較高的供應鏈金融企業，將面臨更嚴格的上市審查。中研普華建議擬IPO企業，應盡早啟動合規整改，梳理業務模式，強化信息披露，避免因歷史遺留問題錯失上市窗口。
展望2025-2030年，"十五五"規劃的建議已為供應鏈金融指明了方向。中研普華研究認為，綠色供應鏈金融與跨境供應鏈金融將成為未來五年的戰略高地。
在綠色金融方面，"十五五"規劃建議明確提出"推動綠色債券、科創債券、高收益債券、供應鏈金融債券等創新，支持企業低碳轉型與產業鏈協同"。這意味著，圍繞新能源產業鏈、綠色制造產業鏈的供應鏈金融需求將爆發式增長。那些能夠為綠色產業鏈提供融資支持、助力碳足跡追溯的供應鏈金融平臺，將獲得政策與市場的雙重認可。
在跨境場景方面，隨著"一帶一路"倡議的深入推進與RCEP的全面落地，跨境供應鏈金融的需求日益迫切。傳統跨境貿易融資存在信息不對稱、結算周期長、匯率風險高等痛點，而基于區塊鏈的跨境供應鏈金融平臺，能夠實現貿易數據的實時共享與可信流轉，大幅提升跨境融資效率。中研普華預測，未來五年，跨境供應鏈金融在整體市場中的占比將顯著提升，成為頭部平臺爭奪的焦點。
五、中研普華建議：在變革中構建核心競爭力
作為產業咨詢領域的專業機構，中研普華始終致力于為客戶提供前瞻性、可操作的戰略建議。基于對《2025-2030年中國供應鏈金融市場投資機會及企業IPO上市環境綜合評估報告》的深度研究，我們向行業參與者提出以下建議：
對于金融機構：應加快"脫核"模式的技術儲備與業務布局，從依賴核心企業確權的傳統模式，轉向基于大數據風控的信用貸款與動產質押融資。同時，應加強與供應鏈信息服務機構、金融科技公司的生態合作，構建"場景+資金+技術"三位一體的服務體系。
對于核心企業：應主動適應監管要求，摒棄通過延長賬期、強制使用內部憑證占用上下游資金的做法，轉而通過數字化手段提升供應鏈協同效率，將供應鏈金融作為增強產業鏈韌性的工具而非套利手段。
對于金融科技公司：應聚焦垂直領域，深耕產業場景，構建差異化的數據信用評估模型。同時，應注重合規經營，明確信息服務與金融業務的邊界，避免因超范圍經營引發的監管風險。
對于擬IPO企業：應盡早啟動上市規劃，根據自身業務屬性選擇合適的上市板塊。同時，應強化公司治理，規范關聯交易，提升信息披露質量，以應對日益嚴格的上市審核。
結語
2025年，中國供應鏈金融行業站在了新的歷史起點。監管的重錘、技術的革新、資本市場的變局，共同構成了這一時代的復雜圖景。在中研普華看來，這既是挑戰，更是機遇——唯有順應政策導向、擁抱技術創新、堅守合規底線、把握上市窗口的企業，才能在未來的競爭中脫穎而出。
中研普華依托專業數據研究體系，對行業海量信息進行系統性收集、整理、深度挖掘和精準解析，致力于為各類客戶提供定制化數據解決方案及戰略決策支持服務。通過科學的分析模型與行業洞察體系，我們助力合作方有效控制投資風險，優化運營成本結構，發掘潛在商機，持續提升企業市場競爭力。
若希望獲取更多行業前沿洞察與專業研究成果，可參閱中研普華產業研究院最新發布的《2025-2030年中國供應鏈金融市場投資機會及企業IPO上市環境綜合評估報告》，該報告基于全球視野與本土實踐，為企業戰略布局提供權威參考依據。
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