引言：當傳統制造遇上資本變局
"一個紙箱能有多大的想象空間?"——這個問題在當下的資本市場正在獲得全新的答案。隨著證監會明確提出"啟動實施深化創業板改革"，設置更加契合新興領域和未來產業創新創業企業特征的上市標準，傳統制造業特別是綠色包裝領域的優質企業，正迎來前所未有的資本化窗口期。
回望剛剛過去的創業板注冊制改革五周年，這一創新板塊已匯聚近六百家新上市公司，其中高新技術企業占比超過九成。而在"十五五"規劃即將全面啟動編制工作之際，制造業高質量發展被擺在各項任務首位，綠色低碳轉型成為硬約束，數字化轉型成為必答題。對于身處傳統行業的紙箱包裝企業而言，這既是壓力測試，更是價值重估的歷史性機遇。
中研普華產業研究院長期從事產業規劃與上市咨詢工作，我們觀察到：正在籌備創業板IPO的紙箱包裝企業，普遍面臨一個核心困惑——如何將看似"傳統"的瓦楞紙箱業務，轉化為符合"三創四新"定位、具備持續成長性的資本故事?本文將從政策風口、行業重構、上市路徑三個維度，為行業同仁提供系統性思考框架。
1. 十五五規劃期的戰略定位升維
當前，各級地方政府已密集啟動"十五五"制造業高質量發展規劃編制工作。從國家發改委到各省工信部門，"建設現代化產業體系"被擺在各項任務首位，協同推進降碳、減污、擴綠、增長成為核心關鍵詞。對于紙箱包裝行業而言，這意味著過去那種依靠產能擴張的粗放發展模式將徹底成為歷史，取而代之的是以綠色制造、智能制造為核心的新型工業化道路。
中研普華在參與多地"十五五"規劃前期研究時發現，地方政府對包裝產業的定位正在發生微妙而深刻的變化。過去，包裝產業往往被視為配套性、從屬性行業;而現在，在循環經濟、低碳供應鏈的框架下，綠色包裝能力被重新定義為制造業的核心基礎設施。特別是在食品、家電、快遞等下游行業碳足跡管理要求日益嚴格的背景下，能夠提供低碳包裝解決方案的企業，實際上成為了下游品牌客戶實現碳達峰目標的關鍵伙伴。
這種定位的升維直接影響了資本市場的估值邏輯。一家能夠提供全生命周期碳足跡數據、采用清潔生產工藝、具備廢紙循環能力的紙箱企業，其環境正外部性正在被"內部化"為估值溢價。而這正是創業板注冊制改革所倡導的方向——即更加關注企業的長期社會價值創造能力，而非短期財務指標的堆砌。
2. 快遞包裝綠色治理的法規倒逼
今年六月起施行的《快遞暫行條例》修訂案，將包裝治理推向了新高度。條例明確將快遞包裝是否符合強制性國家標準，納入政府部門重點監督檢查事項，并建立了明確的法律責任體系。這不是簡單的合規要求，而是整個行業價值鏈重構的起點。
值得注意的是，頭部快遞企業和電商平臺已經率先行動。中研普華產業研究院跟蹤研究發現，行業領先企業正在通過包裝減量化、材料可循環化、設計標準化三大路徑推進綠色轉型。例如，通過智能裝箱算法減少包裝耗材，推廣電子面單和一聯面單減少紙張使用，建立瓦楞紙箱回收復用體系等。這些實踐不僅降低了運營成本，更重要的是形成了可量化、可驗證的碳減排數據資產。
對于擬上市企業而言，這意味著必須在招股說明書中清晰闡述：企業的綠色生產能力如何轉化為下游客戶的合規保障?企業的循環包裝方案如何幫助客戶降低范圍三碳排放?這不再是ESG報告的"點綴"，而是主營業務可持續性的核心證明。
3. 創業板改革深化的包容性機遇
在2025金融街論壇年會上，證監會主席明確表示將深化創業板改革，設置更加契合新興領域和未來產業創新創業企業特征的上市標準。這一表態被業界解讀為注冊制改革進入"深水區"的重要信號。
回顧創業板注冊制改革五年歷程，其核心理念始終圍繞"包容性"展開：從允許未盈利企業上市，到優化"三創四新"定位，再到近期對"輕資產、高研發"企業的再融資政策優化，制度設計日益精準。對于紙箱包裝企業而言，關鍵是如何在"傳統"業務中挖掘"創新"元素——無論是數字印刷技術的工業化應用，還是基于物聯網的智能包裝解決方案，亦或是生物基材料的研發突破，都可能成為契合創業板定位的突破口。
中研普華的研究團隊特別注意到，"新質生產力" 已成為政策語境中的高頻詞。這一概念強調以科技創新推動產業創新，特別注重用數字化、綠色化技術改造提升傳統產業。對于紙箱包裝行業，這意味著只要能清晰論證企業在智能制造、綠色工藝、材料創新等方面的差異化能力，就完全有可能突破"傳統行業"的標簽限制，獲得創業板審核機構的認可。
二、行業重構：從"產能競賽"到"價值鏈卡位"
1. 碳足跡可視化重塑行業競爭規則
進入2026年，紙箱包裝行業正在經歷一場靜默但深刻的變革。根據中國包裝聯合會的行業洞察，超過七成的頭部品牌已要求包裝供應商提供從原材料采購、生產、運輸到廢棄回收的全生命周期碳排放數據。這一趨勢正在從頭部客戶向全行業滲透，形成新的市場準入門檻。
這種變化對行業競爭格局的影響是深遠的。過去，企業之間的競爭主要集中在價格、產能和交付速度;而現在，碳管理能力正在成為核心競爭力。能夠為客戶提供"碳足跡身份證"的包裝企業，不僅能夠獲得更高的客戶粘性，還能在定價權上獲得顯著優勢。
更值得關注的是，這種碳管理能力正在與資本市場形成聯動。中研普華在協助企業編制IPO募投項目時發現，審核機構越來越關注募集資金投向的"綠色屬性"——用于節能降碳技術改造、清潔生產升級、循環經濟體系建設的項目，更容易獲得監管認可。這要求企業在上市籌備期，就必須將碳中和路線圖與業務發展戰略深度耦合，而非作為獨立的社會責任項目來運作。
2. 智能化升級從"可選項"變為"必選項"
"十五五"期間，制造業數字化轉型將進入攻堅期。參考中研普華產業研究院對各省制造業轉型路徑的研究，"產業大腦+未來工廠" 的模式正在從概念走向落地。對于紙箱包裝這類流程制造業，數字化轉型的切入點主要集中在三個層面：
一是生產過程的智能化。 通過MES系統與ERP系統的深度集成，實現從訂單接收、生產排程、質量監控到物流配送的全流程數字化。這不僅能顯著提升設備綜合效率，降低質量損耗，更重要的是能夠積累大量的過程數據，為工藝優化和客戶服務提供數據支撐。
二是包裝設計的數字化。 基于3D建模和仿真技術，實現包裝結構的快速設計和優化，特別是針對易碎品、精密儀器的防護包裝設計，可以通過數字孿生技術大幅縮短開發周期，降低打樣成本。
三是供應鏈的協同化。 通過工業互聯網平臺與上下游企業實現數據互聯，建立"以銷定產、以產定供"的柔性供應鏈體系。這種能力在面對下游客戶小批量、多批次、定制化的需求時，將體現出顯著的競爭優勢。
對于擬上市企業，智能化升級的戰略意義不僅在于降本增效，更在于估值模型的重構。一家能夠實現生產過程數字化追溯、具備智能排產能力、擁有包裝大數據積累的企業，其估值邏輯將更接近于"先進制造業"而非"傳統制造業"，這將直接影響IPO定價和后市表現。
3. 從單一制造商向解決方案提供商轉型
中研普華長期跟蹤研究包裝行業的商業模式演進，我們觀察到行業價值曲線正在發生明顯的遷移。傳統的"接單-生產-交付"模式面臨越來越大的盈利壓力，而"包裝整體解決方案" 模式正在展現出更強的價值創造能力。
這種轉型體現在多個維度：從提供標準化產品向提供定制化設計服務延伸;從單純的包裝供應向倉儲物流、庫存管理、供應鏈金融等增值服務拓展;從被動響應客戶需求向主動參與客戶產品開發的早期階段介入。在一些創新案例中，領先的包裝企業已經開始為客戶設計"產品+包裝"的一體化解決方案，通過優化包裝結構幫助客戶降低物流成本、提升開箱體驗，從而分享價值創造的紅利。
這種商業模式的升級，對于創業板IPO具有重要的戰略意義。它能夠幫助企業在招股說明書中構建更加清晰的成長邏輯——不僅展示產能的擴張，更要展示服務能力的深化和客戶粘性的增強;不僅展示收入規模的增長，更要展示收入結構的優化和盈利質量的提升。這正是創業板審核所看重的"持續成長能力"的核心體現。
1. 行業定位：從"造紙和紙制品業"到"綠色智能制造"
在創業板IPO的實踐中，行業定位的表述往往決定了審核的基調和投資者的第一印象。對于紙箱包裝企業，我們建議避免簡單歸類為"造紙和紙制品業"或"包裝裝潢及其他印刷"，而應結合企業自身的差異化能力，選擇更加精準的定位。
如果企業在數字印刷、智能包裝、可變數據印刷等方面有突出能力，可以強調"數字印刷技術在包裝領域的創新應用";如果企業在環保材料、低碳工藝、循環經濟模式上有領先優勢，可以突出"綠色包裝解決方案提供商"的定位;如果企業服務于新能源、電子信息、生物醫藥等戰略性新興產業，可以強調"高端制造業配套包裝服務商"的角色。
中研普華的研究表明，審核機構對"傳統產業+新技術/新模式"的組合持開放包容態度，關鍵在于企業能否提供充分的技術創新證據和成長性論證。這包括但不限于：研發投入占比、專利布局情況、參與制定的行業標準、獲得的綠色認證、服務戰略性新興產業客戶的案例等。
2. 募投項目設計：緊扣"強鏈補鏈"和"綠色低碳"
"十五五"規劃編制工作明確強調，要統籌推動傳統產業優化提升、新興產業培育壯大和未來產業超前布局。這一政策導向直接影響了IPO募投項目的審核標準。中研普華建議紙箱包裝企業在設計募投項目時，重點考慮以下方向：
智能化改造與數字化轉型項目。 包括智能工廠建設、工業互聯網平臺搭建、數字化設計能力提升等。這類項目符合國家"數實融合"的戰略方向，也便于量化展示投資回報。
綠色低碳技術升級項目。 包括清潔生產技術改造、可再生能源利用、廢紙循環利用體系建設、生物基材料研發等。在"雙碳"目標硬約束下，這類項目不僅政策風險低，還可能獲得綠色金融支持。
產業鏈延伸與協同項目。 包括向上游環保材料延伸，或向下游包裝服務、物流配送延伸。這類項目能夠展示企業的產業鏈整合能力和縱向一體化戰略。
需要特別強調的是，募投項目必須與企業現有的技術積累、客戶基礎、管理能力相匹配，避免盲目追求"高大上"而導致實施風險。中研普華在盡職調查中發現，募投項目的可落地性和與企業戰略的協同性，往往是審核機構關注的重點。
3. 風險披露與投資者溝通：坦誠面對行業挑戰
包裝行業作為典型的中游制造業，面臨著上游原材料價格波動、下游需求周期性變化、環保合規成本上升等多重挑戰。在IPO籌備過程中，企業不應對這些風險諱莫如深，而應建立"風險識別-應對措施-轉化機遇"的完整敘事邏輯。
例如，針對原材料價格波動風險，可以展示企業的長期協議鎖定機制、套期保值操作、以及向下游傳導成本的能力;針對環保合規風險，可以強調企業先行投入形成的合規優勢和綠色壁壘;針對下游行業集中風險，可以說明企業正在拓展的多元化客戶結構和新興市場布局。
中研普華在協助企業進行投資者路演時發現，坦誠、專業、有前瞻性的風險溝通，往往比回避問題更能贏得機構投資者的信任。特別是在當前ESG投資理念日益普及的背景下，企業對環境和社會風險的識別與管理能力，本身就是投資價值的重要組成部分。
四、中研普華洞察：把握"十五五"開局之年的戰略窗口
站在2026年的歷史節點，紙箱包裝行業的資本化進程正迎來多重利好疊加的戰略窗口期。"十五五"規劃全面啟動編制，制造業高質量發展成為主旋律;創業板改革持續深化，對實體經濟的包容性顯著增強;綠色低碳轉型從成本項轉變為競爭力來源，行業價值面臨重估。
中研普華產業研究院基于長期深耕產業咨詢的經驗，對擬上市的紙箱包裝企業提出以下建議：
第一，盡早啟動上市籌備的"頂層設計"。 上市不僅是財務和法務工作，更是企業戰略的重構過程。建議在"十五五"規劃編制期，就將資本化路徑納入企業整體發展戰略，明確未來三至五年的成長邏輯和價值主張。
第二，建立"數據驅動"的規范化管理體系。 注冊制以信息披露為核心，要求企業具備完善的內部控制、財務核算和ESG數據管理能力。建議提前對標上市公司標準，建立覆蓋環境、社會、治理各維度的數據收集和分析體系。
第三，構建差異化的核心競爭壁壘。 在同質化競爭激烈的包裝行業，只有通過技術創新、模式創新或服務創新建立起"護城河"的企業，才能在資本市場獲得持續的關注和認可。建議聚焦細分領域做深做透，形成"專精特新"的差異化定位。
第四，善用專業智庫力量提升申報質量。 IPO是一項復雜的系統工程，涉及產業研究、財務規劃、法務合規、投資者關系等多個專業領域。建議與具有產業深度的咨詢機構合作，確保招股說明書能夠準確、有力地傳達企業的投資價值。
結語：在變革中定義未來
紙箱包裝行業是一個古老的行業，但古老不意味著陳舊。在循環經濟、數字經濟、綠色發展的時代浪潮下，這個行業正在經歷深刻的價值重構。那些能夠率先完成綠色轉型、實現智能制造、提供增值服務的企業，將不再是傳統意義上的"加工廠"，而是現代產業體系中不可或缺的"綠色基礎設施服務商"。
中研普華依托專業數據研究體系，對行業海量信息進行系統性收集、整理、深度挖掘和精準解析，致力于為各類客戶提供定制化數據解決方案及戰略決策支持服務。通過科學的分析模型與行業洞察體系，我們助力合作方有效控制投資風險，優化運營成本結構，發掘潛在商機，持續提升企業市場競爭力。
若希望獲取更多行業前沿洞察與專業研究成果，可參閱中研普華產業研究院最新發布的《2026-2030年紙箱企業創業板IPO上市工作咨詢指導報告》，該報告基于全球視野與本土實踐，為企業戰略布局提供權威參考依據。
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