氧化鋁供需短期偏緊， 長期無虞

全國鋁土礦資源分布高度集中。廣西、河南、貴州和山西４個省(區)的儲量合計占全國總儲量的90％以上。其中廣西省占比最高，2022年儲量為20268.72萬噸，占全國鋁土礦總儲量的30%，廣西鋁土礦具有中鋁、高鐵、高鋁硅比、低硫等特點，其他礦物含量少，是國內少數能運用拜耳法生產氧化鋁的優質鋁土礦。總體而言，中國鋁土礦質量一般，98%以上為加工困難、耗能高的一水硬鋁石型鋁土礦。

隨著中國鋁土礦的持續開采，高品位礦石儲量的減少，整體礦石品位呈下降趨勢。從氧化鋁含量和A/S比（鋁硅比）來看，山西和河南礦的氧化鋁含量自2021年起有小幅下降，而各地礦石的A/S比也有所降低，導致氧化鋁生產過程中礦石消耗增加，生產每噸氧化鋁所需的鋁土礦量隨之提高。從地區來看，由于采礦政策的限制，河南鋁土礦產量減少，品位下降并不明顯。而廣西由于擁有豐富的鋁土礦儲量和較低的采礦產量，其品位下降相對較慢。然而，由于山西省的采礦壽命長，年度采礦產量大，其品位下降速度較快。貴州的鋁土礦儲量較高，開采產出穩定，鋁土礦中氧化鋁含量較高，品位持續平穩下滑。

全國鋁土礦資源主要分布在廣西、河南、貴州和山西４個省份。從儲量來看，廣西地區鋁土礦儲量最高，貴州和河南地區鋁土礦儲量接近，山西地區鋁土礦儲量相對較低，其中河南鋁土礦儲量雖然較2016年有所增加，但資源基本探清，儲量增加恐后繼乏力。從儲量漲跌幅來看，自2016年至2022年，全國鋁土礦儲量下降33.09%，其中山西和廣西地區分別下降36.41%，58.79%，河南和貴州地區鋁土礦儲量分別上升15.19%，13.18%，總體看來，我國鋁土礦儲量下滑幅度較大，國內鋁土礦資源日趨緊張。

國內鋁土礦主要以一水硬鋁石型為主，其氧化鋁含量較高，但由于氧化硅含量較高，鋁硅比（A/S比）僅為進口礦的44%。與之相比，國外進口鋁土礦，尤其是幾內亞礦，主要為三水鋁石型，氧化鐵、氧化鈣等成分有所不同，這種化學成分的差異直接影響了鋁土礦的物理化學特性，導致冶煉工藝的顯著不同。

目前國內使用較多的進口鋁土礦按照產地分主要有幾內亞、澳大利亞。與國內山西某鋁土礦相比，進口鋁土礦在物理性質、化學成分及物相上均有較大差異。幾內亞、印尼等進口鋁土礦一般呈粉狀，含水率高，在雨季時易堵塞輸送系統，但可磨性好，且生產對于進口鋁土礦礦漿細度的要求不嚴格，磨機產能高;幾種主要的進口鋁土礦主要成分均為三水鋁石，可以采用低溫工藝生產，含一水軟鋁石較高的澳大利亞鋁土礦除外;進口鋁土礦區別于國產礦的另一個主要區別是有機物含量高。

國內鋁土礦整體呈現高硅、含鐵鈦、鋁硅比較低等特點。除河南新密、遵義道真等個別礦區外，其他鋁土礦的SiO2量都在10%以上；河南的鋁土礦整體TFe含量較低，在2%以下，其他省份的鋁土礦TFe含量較高，在2%以上；除廣西貴港的鋁土礦為三水鋁石型以外，其他礦區的鋁土礦均為一水硬鋁石型；伴生礦主要有高嶺石、伊利石、銳鈦礦、葉蠟石、赤鐵礦等。

圖表：國內主要產區的鋁土礦主要化學成分及礦物組成（單位：%）

數據來源：劉玉林,程宏偉.我國鋁土礦資源特征及綜合利用技術研究進展[J].礦產保護與利用,2022,42(6):106-114.

2019-2024年國內鋁土礦年產量逐年下降。2023年全國鋁土礦產量約為6552萬噸，同比下降3.4%，僅次于澳大利亞和幾內亞，位居全球第三。截至2022年底，中國鋁土礦儲量的全球占比僅2.4%，低儲高產的模式造成中國鋁土礦靜態可采年限于2023年降至7.6年左右。國內鋁土礦主要產區包括山西、河南、貴州和廣西，四省鋁土礦產量約占全國94%。其中山西和河南的礦山因安全和環保問題大面積停產，復產進展緩慢，且供給端幾乎沒有新增礦山開采項目，批復時間及流程長，實際投產困難較大，同時受洪水等自然災害影響，擾動鋁土礦供給。

氧化鋁產能分布呈現明顯的資源導向特性，主要集中在山東、山西、廣西和河南地區。我國鋁土礦資源主要分布在河南、山西、貴州、廣西等地，出于對原料穩定供應的訴求，我國氧化鋁主要生產的省份為山東、山西、河南、廣西和貴州等，除山東外，均是擁有豐富鋁土礦資源，而山東擁有海外優質鋁土礦（澳大利亞、幾內亞等）進口渠道。截止2024年8月，山東、山西、廣西和河南四省的產能占比分別為29%、25%、15%和12%，四省合計占比82%。2019年起，山東、山西、河南三省產能增長放緩，廣西產能逐步增長，由2019年1月的790萬噸，增長至2024年1月的1545萬噸，年化增長率14.36%。

山西、山東、河南富裕氧化鋁主要流向西北地區。從氧化鋁區域流向來看，山東、山西、河南地區富余的氧化鋁基本流入西北部電解鋁產能豐富的省市，廣西地區的氧化鋁主要保證云南省電解鋁生產，貴州氧化鋁則主要流入重慶、四川等地。廣西、貴州氧化鋁價格一般低于山西氧化鋁價格。廣西、貴州一帶由于自然稟賦優勢，礦石品位相對較高，開采礦石成本比較低，氧化鋁價格較低；山西一帶礦石品位比較低，采礦成本比較高，且近年來受到開采限制，產量受限，導致價格偏高。北方氧化鋁產地受環保等政策影響較大。北方氧化鋁產地易受到當地及周邊地區政策和季節性變化影響；南方則由于氣候、季節變化導致能源的不穩定性影響氧化鋁的生產和需求，時常會出現南北氧化鋁供需錯配的問題。