民爆--基礎工業的基礎

民爆行業，即民用爆破器材和服務行業，被廣泛應用于礦山開采、鐵路道路建設、水利水電工程與基礎設施建設等多個國民經濟領域，被稱為隱形的國民經濟基石。民爆行業被譽為“基礎工業的基礎，能源工業的能源”。民爆行業基本可分為民爆產品和爆破服務。民爆產品包括工業炸藥、起爆器材；爆破服務是指由具備資質的專業爆破作業單位為民爆物品使用單位提供購買、運輸、儲存、爆破、清退等一條龍有償爆破作業服務。

根據《民用爆炸物品品名表》，民爆物品分為工業炸藥、工業雷管、工業索類火工品、其他民用爆炸物品和原材料5個大類。工業炸藥是指用于采礦和工程爆破等作業的猛炸藥，又稱民用炸藥，具有燃燒爆炸特性，是由氧化劑、可燃劑和其他添加劑等組分按照氧平衡的原理配置，并均勻混合制成的爆炸物。

工業雷管是指在管殼內有起爆藥和猛炸藥的工業火工品，是采礦和工程爆破作業中常用的起爆器材。起爆能來引爆各類炸藥及導爆索、傳爆管等。工業索類火工品是指具有連續細長裝藥的繩索狀工業火工品的總稱。

工業炸藥占據中國民爆市場主要份額，礦業開采是民爆行業主要需求。工業炸藥在民爆產品結構中占據主導地位，2020年工業炸藥在產品結構占比80%，工業雷管次之占比16%，其他產品只約占據市場4%份額。我國民爆主要服務于礦山開采，2020年，金屬礦山、非金屬礦山及煤炭開采分別占民爆需求的25.9%、24.7%及22.00%，合計占比72.6%。

資質壁壘是進入民爆行業的主要壁壘。

國家嚴格限制審批新的民爆器材生產企業，嚴格的準入制度和安全管理要求是進入民爆行業的主要障礙。由于民爆物品易燃、易爆的特性，我國對民爆物品的生產、銷售、購買、運輸爆破作業實行許可證制度，所有流程都由主管部門嚴格監管，形成了該行業的資質壁壘。未經許可，任何單位或者個人不得生產、銷售、購買、運輸民爆物品，不得從事爆破作業。

民爆行業受到政府嚴格監管。我國政府對民爆器材和服務的監管主要體現在兩個方面：首先，政府對民爆器材生產、銷售、運輸和爆破作業實行許可證制度，所有流程都由主管部門嚴格監管；其次，政府對民爆器材流向進行監控，政府建立了民用爆炸物品信息管理系統，對民用爆炸物品實行標識管理，民爆器材生產、銷售、流通、使用均需要進行實名登記，監控民用爆炸物品流向。從實際銷售情形看，工業炸藥屬危險品，在運輸中按照危險品貨物進行計價，運價較高，銷售半徑區域一般不超過200km。而工業雷管體積小，重量輕，相較于工業炸藥的運輸成本可忽略不計，且不存在運輸限制，跨區域銷售制約因素少。

我國民爆行業市場規模保持平穩較快增長。根據中爆協數據，行業生產總值從2015年的273億元增長到2023年的434.3億元，年均增長約6%。其中，2023年行業生產總值同比增長10.34%。

圖表：民爆行業生產總值

數據來源：中爆協

分地區來看，西北、西南等礦產資源較為集中的地區的民爆行業發展較好。內蒙古、四川、陜西、新疆等四個我國傳統資源大省合計占民爆市場的接近四成。

當前我國工業炸藥的產量總體平穩。根據《“十四五”民用爆炸物品行業安全發展規劃》，我國工業炸藥產能暫按500萬噸進行約束，原則上不再新增產能。2023年，我國生產工業炸藥457萬噸，同比增長4.21%。

根據監管部門的要求，2022年我國將傳統工業雷管替換升級為電子雷管。2023年，我國電子雷管的滲透率已經達到96%以上，初步實現政策發展目標。受高效電子雷管替代的影響，我國工業雷管的產量逐步下降。

截止到2023年末，A股民爆上市公司共有11家。自2015年以來，民爆上市公司收入保持平穩增長。歸母凈利潤亦保持相似趨勢。2022年受原材料價格上漲、疫情以及電子雷管替換的政策影響，民爆上市公司的整體利潤出現下滑。
據中國爆破器材行業協會數據，2015年我國工業炸藥安全生產許可產能為538萬噸/年，產能利用率為68%，2020年產能約為540萬噸/年，產能平均利用率約為83%，而2020年至今我國的工業炸藥總產能并未發生較大變化，因此，近十年來我國的工業炸藥總許可產能一直維持在540萬噸/年左右。工業炸藥行業在供給側結構性改革的大背景下嚴控行業總產能，通過需求增長化解過剩產能，表現為產能利用率逐年提升，目前行業頭部企業的產能利用率可達90%以上，行業產能過剩問題已得到大幅緩解。此外，雖然近十年來工業炸藥行業總產能變化不大，但結構變化明顯，表現為安全性更好的工業炸藥占比、現場混裝炸藥占比、頭部企業的市場占有率均不斷增加。

據2018年發布的《工業和信息化部關于推進民爆行業高質量發展的意見》，民爆企業現場混裝炸藥產能占比應當達到30%，不足30%的將核減差額部分50%的包裝炸藥許可產能。《民爆行業“十四五”規劃》進一步指出，到2025年民爆企業現場混裝炸藥許可產能占比應≥35%。現場混裝炸藥多用于民爆企業的爆破服務業務，頭部民爆企業爆破服務業務規模不斷擴大，現場混裝炸藥產量占比普遍較高；而中小民爆企業爆破服務業務規模普遍偏小，業務開展更多依賴將包裝炸藥賣給民爆銷售企業，現場混裝炸藥銷售應用場景受限。因此，政策指引提升民爆企業現場混裝炸藥產量占比將倒逼中小落后工業炸藥產能出清或尋求被收購機會，利好爆破服務業務規模較大的民爆企業市場份額提升。