方蔓桃
截止4月25日當周，美國當前年度棉花出口銷售凈增9.74萬包，較之前一周減少45%，較前四周均值減少20%，對中國出口銷售凈增1.5萬包。當周 美國棉花出口裝船18萬包，較之前一周減少31%，低于四周均值39%。國內市場：新季棉花播種有序展開，部分棉田已經陸續出苗，近期整體天氣情況好于去年同期。棉花商業庫存仍顯充足，加之港口進口棉仍滿庫，但監管倉庫課進口棉出入庫業務增加。需求方面，下游紡企原料采購意愿不強，且旺季不旺趨勢明顯。
總體上，當前棉花商業庫存高于去年同期，供應仍充足。
根據中研普華產業研究院發布的《2023-2028年棉花市場發展現狀調查及供需格局分析預測報告》顯示：
新疆維吾爾自治區得益于獨特的氣候和地理條件，是我國最大的產棉區。近年來，位于天山腳下的以棉花種植、收購加工、紡織為主業的新疆利華(集團)股份有限公司(下稱利華棉業)發揮優勢，積極探索更多期現結合發展新模式，保持企業穩定經營，整體呈現良好的發展勢頭。
2023年，利華棉業再次入圍農業產業化國家重點龍頭企業、全國農產品加工企業及中國農業企業500強等，公司整體經營規模和影響力穩居全國同行業首位。榮譽和實力的背后，除了得益于區域優勢，更重要的是離不開企業在強鏈補鏈延鏈方面持續發力，在成本端和銷售端積極運用期貨工具規避風險。
2022年，新疆棉花種植面積約3700萬畝，總產超過500萬噸。如此豐富的棉花資源，卻分散在大量中小型棉花企業中，產業集聚效益有待進一步提升。
“以前面對規模化生產所伴隨的自然風險和市場風險，我們壓根沒辦法管理，因此也失去了積極性。”一家涉棉企業負責人告訴記者，由于棉花季產年銷的特點，他們收購的棉花會形成庫存風險，一旦遭遇棉價波動，企業經營將陷入困境。此外，棉花作為初級農產品，現貨市場分級標準多、變化大，導致質量參差不齊，產業貿易流通不暢。
2023/24年度國內棉花供需格局總體保持平衡。據BCO對國內棉花產消存量資源表數據顯示，2023/24年度國內新棉種植面積略減少，主要受目標補貼政策改革等影響，國內棉花產量為589萬噸，此2023年進口棉利潤多數處于盈利狀態，進口量為195萬噸，總供應達784萬噸。需求端2023/24年度國內促經濟政策仍延續，其中紡棉消費為762萬噸，總需求達804萬噸。2023/24年度供應略少于需求，使期末庫存同比下降20萬噸至549萬噸。對比往年而言，2023/24年度國內棉花供需格局整體保持平衡運行。
據棉花信息網統計數據，截至2023年12月下旬國內棉花已加工478萬噸，達到近5年同期高位水平，階段內供應充裕。但同時從主產區新疆加工數據看，12月下旬新疆棉累計新增加工量98萬噸，已較11月份月度加工增量222萬噸大為減少，顯示后續增量可能迅速放緩，出現明顯的邊際遞減效應。
由于2024年起的后續增量將逐漸下降，反應到庫存變化上則有可能使2023/24年的庫存回歸至歷史中值區間，供應端增量利空減弱。2024年棉花價格將于合理區間內震蕩運行。結合美國對中國出口棉花數量，和中國進口棉花數量的數據看，可以確定2023/24年度國內棉花進口數量較為充裕，且不排除下一年度繼續維持中高位水平的可能性。截至2023年12月下旬，本年度美國對中國累計出口棉花146萬包，約合32萬噸，在近十年同期水平中僅次于2020/21年，截至2023年11月，海關數據顯示中國進口棉花169萬噸，亦處于近10年中高位水平。
當前紡織業利潤情況底部特征明顯，考慮到2024年財政政策發力刺激，可能出現逐步修復。庫存方面，紡企成品紗線、坯布庫存均升至歷史高位，其中紗線庫存已經歷一輪累庫，而坯布庫存近3年來始終處于高位。鑒于2024年春節前后新訂單相對低迷，企業去庫存的時間將有所延長，貿易商庫存也仍待去化，樂觀情形下，國內紡服行業或于2024年Q2開啟補庫，并與美國庫存周期形成補庫共振。
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