挖掘機已經歷兩輪周期， 行業即將筑底復蘇

挖掘機下游主要有房地產開發、基礎設施建設、采礦業、農業、水利等相關行業。挖掘機根據其噸位可分為超大挖、大挖、中挖、小挖。超大挖掘機特別適用于礦山開采和巖石破碎等高強度作業場景；中大型挖掘機則常見于城市基礎設施建設、道路和橋梁工程等大型基建項目，其需求與整體的基礎設施建設密切相關。相比之下，小型挖掘機則更適用于農業、園藝和小型土木工程等多樣化的小型工程任務，因其靈活性和多功能性，應用范圍更為廣泛。
2004年以來國內挖掘機銷量市場，經歷兩輪大周期。

1）2008-2015年經歷8年時間走過一次完整的周期。2008-2011年“四萬億”政策是工程機械行業的催化劑，在政策驅動下，快速拉動下游挖掘機新增需求，2011年挖掘機銷量達17.84萬臺；2012-2015年，房地產調控政策出臺，疊加刺激政策后的需求提前釋放進入疲軟期，工程機械需求下滑，產能過剩企業出清，行業進入4年調整期，于2015年5.63萬臺銷量筑底。

2）2016-2024年行業處于第二個周期。2016-2021年，在棚改貨幣化政策、基建投資提升、老設備更新需求、國二國三切換、出口提升等多元化需求推動下，行業開啟新一輪上升期，2021年挖掘機銷量達34.28萬臺，是上一輪周期頂峰兩倍；2021年至今，受房地產投資與新開工面積和宏觀經濟景氣度波動影響，行業進入調整期；2023年挖掘機銷量19.50萬臺，同比下降25.4%，正處于逐漸筑底階段。

挖掘機銷量降幅顯著收窄。伴隨大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案政策刺激出臺，各省市積極落實補貼方案，一萬億元國債項目啟動帶動基建需求復蘇。同時，國產主機廠競爭力提升之下，海外出口銷量占比大幅提升。2024上半年我國挖機銷量同比下降5.2%，降幅明顯收窄，行業即將筑底復蘇。

圖表：中國挖掘機行業已經完成兩個周期

數據來源：中國工程機械工業協會

促進設備更新和發展新質生產力政策陸續出臺。為刺激我國制造業的設備領域內需，工信部等七部門發布《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》等系列政策，政策有望促進市場提前復蘇。根據住房城鄉建設部發布的《推進建筑和市政基礎設施設備更新工作實施方案》，要更新淘汰使用超過10年以上、高污染、能耗高、老化磨損嚴重、技術落后的建筑施工工程機械設備。鼓勵更新購置新能源、新技術工程機械設備和智能升降機、建筑機器人等智能建造設備，為工程機械產業的發展提供了政策指引和行動方向。

各地方實施方案積極配合。隨著大規模設備更新的逐漸開展和深入，各地方具體落地細則陸續出臺，助力企業解決設備更新的各方面難題。企業也需要不斷創新和進取，積極探索適合自身的設備更新模式和策略，以適應不斷變化的市場和技術環境。目前，已有多個部門以及數十個省市推出了大規模設備更新實施方案，從資金支持、老舊設備退出機制等多方面加快推動設備更新行動。

根據國內銷售數據，2024年1-7月國內挖掘機內銷累計59641臺，同比增長6.23%，增速度提升。挖掘機國內銷量復蘇，實現連續三個月累計銷量正增長。2022年底非道路機械排放標準切換到國四，導致下游采購需求提前釋放，2023年銷量筑底；2024年上半年國內基建投資持續，根據今日工程機械雜志數據，水利建設投資5690.2億元，同比增長9.9%，帶動下游需求；同時，各地方政府推動大規模淘汰老舊設備補貼政策落地，刺激下游更新需求，國內挖掘機銷量穩步回升。

挖掘機出口下滑收窄。根據出口銷售數據，2024年1-7月挖掘機累計出口57262臺，同比下降12.3%，出口降幅放緩，占總銷量達48.98%。挖掘機出口下滑主要系，疫情結束后2022-2023年我國挖掘機出口銷量基數較高，而同時海外需求放緩，導致出口在短期內小幅下滑，但出口銷量仍維持較高水平。國內企業正實現全球化，布局海外售前售后網絡，在海外建立當地產能，國內品牌海外知名度和認可度正穩步提升，工程機械出海正進入加速期，未來將有效平滑國內市場波動。

各級別挖機銷量改善，小挖銷量表現突出。從挖掘機按噸位分類的銷量來看，2024年6月6-10噸級別銷量同比增長33.48%，10-18.5噸、18.5-28.5噸和28.5-40噸級別的中大挖銷量實現正增長，40噸及以上級超大挖液壓挖降幅收窄。小挖銷量表現出色，先于中大挖轉正，主要系小挖廣泛應用于農業、綠化、公共事業、市政工程、城市基建、房地產、水利，受房地產單一市場波動影響較小，并且國內企業的中小挖技術成熟，更容易被海外市場接受。從開工小時數來看，2024年7月國內小松挖掘機開工小時數為88.40小時，同比下降0.40小時。小松開工小時數主要體現中大型挖機的開工情況，反映出下游房地產和基建等大型項目景氣度仍有不足。

根據國家統計局數據，2024上半年房屋新開工面積累計3.80億平方米，同比下降23.70%；2024上半年房屋施工面積累計值6.97億平方米，同比下降12.00%，國內房地產開發正處于筑底階段。由于房地產開工需求不足正影響挖掘機的國內需求。隨著房地產市場平穩健康發展政策的逐步出臺，我國新型城鎮化仍在持續推進，房地產高質量發展將帶動下游開工需求復蘇。