石油股早盤走高 石油行業市場機遇深度分析

石油是全球最重要的大宗商品，具有商品、政治和金融三重屬性。近年來，政經格局深刻變革、技術革命和產業變革加速演進，“灰犀牛”“黑天鵝”事件頻頻發生，推動世界石油市場變革加速。

2023年，國際石油市場呈現油價地緣溢價削減但波動加劇、需求加快復蘇但分化加劇、供給側管理強化但博弈加大、市場與貿易格局加快重塑等諸多新特征。從全年油價看，布倫特原油期貨均價為82.17美元/桶，較2022年的99.04美元/桶下跌17%。上半年，美聯儲連續加息以及歐美銀行業動蕩、宏觀經濟形勢擔憂主導市場情緒，國際油價震蕩下行。三季度，美元加息周期接近尾聲，沙特、俄羅斯自愿延續減產至年底，市場供應顯著收緊，石油庫存降至低位水平，國際油價一度持續反彈。四季度，石油消費進入淡季，石油降庫速度放緩，國際油價再次回落。

為確保石油行業數據精準性以及內容的可參考價值，我們研究團隊通過上市公司年報、廠家調研、經銷商座談、專家驗證等多渠道開展數據采集工作，并對數據進行多維度分析，以深度剖析行業各個領域，使從業者能夠從多種維度、多個側面綜合了解石油行業的發展態勢，以及創新前沿熱點，進而賦能石油從業者搶跑轉型賽道。

近年來，國內油氣行業努力改革創新，不斷提升產業鏈供應鏈韌性，有力應對了國際市場波動，保障了經濟社會發展和居民出行用油。

2024年，國際石油市場總體寬松，油價中樞或將下移，但仍處中高位水平。從需求看，后疫情時代全球石油消費恢復性反彈階段結束將回歸常態，加之新能源汽車的迅猛發展對石油消費影響加大，全球石油需求增速將放緩，預計同比僅增95萬桶/日，遠低于2023年220萬桶/日水平。從供給看，美國、加拿大、巴西等國家的產量將繼續保持快速增長態勢，能滿足全球需求增量。若歐佩克+保持當前控產力度，供給將略大于需求。但全球石油庫存仍保持低位，油價有一定底部支撐，預計國際油價中樞較2023年略有下移，布倫特原油均價或將在75—85美元/桶。未來，石油市場面臨的不確定性仍極為巨大，油價大漲大跌不能排除。

隨著五大石油公司2023年四季度財報的公布，去年全年經營業績實現情況也基本清晰。總體來看，2023年，五大國際石油公司完成未調整歸屬母公司的凈利潤1133.62億美元，與去年同期1515.53億美元的可比數據相比，下降25.2%。其中，除BP和道達爾業績上漲外，其余三家石油公司業績均為下滑。

石油行業市場機遇分析

國際天然氣價格方面，2023年全球天然氣價格較2022年出現大幅下降。美國HH、歐洲TTF和亞洲JKM的全年均價分別為2.57、13.2和13.9美元/百萬英熱，分別同比下降62%、64%和59%。其中，上半年美國債務危機及石油價格走低等導致國家氣價下行，年中HH和TTF分別觸及1.74和7.43美元/百萬英熱的低點;進入8月后，澳大利亞LNG工廠罷工、挪威氣田檢修等影響供應，帶動國際氣價上行;北半球入冬后氣候偏暖疊加需求疲軟，國際氣價再次震蕩下行。

可以看出，油氣價格下行是造成五大國際石油公司2023年盈利下滑的主要因素。

從去年以來的美國石油公司并購整合的案例分析來看，美國這個全球石油產量增長幅度最大國家的產量提升邏輯正在發生顛覆性變化。

由于水平井和水驅壓裂等工程技術進步、適宜的商務模式及有利的財政政策，美國頁巖油氣的開采成本實現了大幅下降，石油天然氣產業進入到了一個景氣發展時期，助力其實現了油氣革命、能源革命直至能源獨立。但是，經過幾十年的超常規發展，包括頁巖油氣盆地在內的油氣開采已經越過生產曲線拐點，低成本鉆井地點所剩無幾，大規模勘探開發的邊際收益已大幅降低。

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