PVC原料市場分析

PVC即聚氯乙烯，是氯乙烯單體在過氧化物、偶氮化合物等引發劑，或在光、熱作用下，按自由基聚合反應機理聚合導讀而成的聚合物。PVC是世界上產量最大的通用塑料之一，廣泛應用于各個行業。

根據中研普華研究院撰寫的《2023-2028年中國聚氯乙烯(PVC)行業深度分析與發展前景預測報告》顯示：

PVC的生產主要有兩種制備工藝，一是電石法，主要生產原料是電石、煤炭和原鹽;二是乙烯法，主要原料是石油。國際市場上PVC的生產主要以乙烯法為主，在我國電石法和乙烯法兩種生產工藝并存。但國內受富煤、貧油、少氣的資源稟賦限制，則主要以電石法為主。電石法工藝占比80%左右，主要集中在西北及華北地區，電石價格對于PVC成本具有重要的影響意義;乙烯法占比20%左右，主要集中在中東部，乙烯法的生產源頭為原油，原油價格的波動將直接影響乙烯法PVC和電石法PVC的競爭關系。

圖表：PVC生產工藝及原料

資料來源：中研普華產業研究院

2、上游原料分析

(1)石油市場

國際原油市場：2023年國際原油市場整體呈現高位波動行情走勢，美原油主流波動區間位于70-90美元/桶之間。國際原油市場的持續高位波動，是在宏觀面和基本面兩大博弈中形成的。一方面，美聯儲面臨高通脹壓力，不斷的進行加息和縮表，雖然后續隨著通脹下行，美聯儲加息步伐放緩，但是宏觀壓力始終存在，對原油市場價格形成下行壓力;另外一方面，隨著市場擔憂美聯儲不斷加息和縮表，全球經濟將面臨下行風險，為了規避這種風險，以沙特為代表的歐佩克+聯盟不斷減產來支撐油市，特別是沙特更是自愿額外減產，令市場供應端相對緊張。因此，在宏觀面下行和基本面供應端減產支撐的博弈過程中，原油市場持續高位波動。

圖表：國際油價走勢

數據來源：中研普華產業研究院整理

國內原油市場：2023年中國經濟穩步發展，石化行業高質量發展。中國主要石油生產數據均保持同比增長，其中原油產量、加工量和進口量實現“三量齊增”，根據國家統計局、中國海關總署、卓創資訊數據顯示，2023年1—9月，中國原油產量為15672萬噸，同比上漲1.9%;原油加工量為55749.56萬噸，同比上漲12.62%;原油進口量為42427萬噸，同比上漲14.6%。中國海關總署數據顯示：1—9月份，中國進口原油總量為42427萬噸，同比增長14.6%;預計全年原油進口量將超過2020年水平，達到5.8億噸/年的歷史高位，中國原油對外依存度將始終維持在70%以上。

近年來，中國經濟持續快速發展，中國成為全球最大的石油消費國和進口國。為了滿足日益增長的石油需求，及國內能源安全重要性不斷提升，國內石油公司提高自身原油產量，把握時機利用國際油價下跌“窗口期”，一方面積極從中東等產油地區提高對低價原油購買力度，大量增加原油進口;另一方面推動新能源產業快速發展和加快建設石油基礎配套設施，主要包括國家石油儲備基地、沿海商業原油儲備庫和35萬噸級原油碼頭等。

(2)電石市場

電石市場不景氣，成本端支撐持續走弱。電石市場供需結構失衡，導致價格一路下行。電石市場從2021年十月份開始調整，重心震蕩回落。由于電石市場供需關系頻繁轉換，從價格走勢可以看出呈現漲跌交互態勢。2022年底電石市場價格逐步跌破4000元/噸，進入2023年電石市場走勢依舊低迷，呈現沖高回落形態。一月中上旬，電石市場經歷短暫上漲，主要是受到下游PVC市場好轉的提振，剛需支撐增加。但從1月下旬開始，電石價格快速下行。電石生產企業開工恢復至高位后維穩運行，電石產量處于高位，市場貨源充裕。而PVC行情不佳，自身成本及虧損壓力下向上形成負反饋，打壓電石走勢。盡管PVC市場存在新增產能，但對電石整體消耗未有明顯增加。大部分時間下游PVC企業待卸車數量偏高，通過下調采購價格控制到貨量。隨著電石價格不斷回落，電石企業面臨成本及出貨壓力凸顯，降負荷或停車現象，會帶動市場出現階段性好轉。但電石市場價格上漲難以持續，整體運行區間下移。電石市場調整行情持續到6月份，多區域價格跌破3000元/噸，不斷刷新年內低點。下半年，電石行情略好轉，重心先漲后跌，主要受到PVC行情走勢的影響。

進入三季度，電石企業開工率行至低位，但隨著下游PVC企業春檢結束，下游需求開始好轉，電石價格迎來一波大的反彈，逐漸拉漲至9月中旬的3350元/噸。價格上漲帶動電石企業開工率增加。進入四季度，電石新增產能逐漸落地，但下游秋季檢修，下游需求不足，電石庫存高位，電石價格再次下行。

圖表：電石價格

數據來源：中研普華產業研究院整理

從產能方面來看：電石是高耗能高排放的產業，受到環保限產、能耗雙控、落后產能出清等政策影響，電石產能增長將放緩。2023年電石新增產能在230萬噸左右。據統計2023年電石產能為4325萬噸，產量在2750萬噸。當前在建、擬建電石項目產能約900萬噸/年，預計2023~2024年將釋放380萬噸/年新產能，或許會對市場造成更大沖擊。

從供應方面來看：據中國電石工業協會統計，電石行業產量前十位的電石企業其合計產量為951萬噸。截至2022年，我國電石生產企業數量已經由2008年的400余家降至116家。目前電石企業開工低位，電石價格在成本線附近震蕩。預計2024年初電石價格或進一步下跌。

從市場需求來看：電石下游最主要的產品是PVC。2024年PVC行業的產能增速依舊不高。但國內BDO新產能的不斷投入，以及新興下游行業不斷探索，電石需求或有所上漲。電石行業將面臨需求結構轉型等挑戰。

圖表：電石下游需求

數據來源：中研普華產業研究院整理

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