方蔓桃
當前硅鐵和錳硅廠家即期利潤較好，企業大多選擇在盤面參與套保鎖定生產利潤。目前錳硅現貨尚未出現緊缺的現象，產業鏈各環節總庫存仍位于歷史高位，現實弱于預期，同時大量廠家在盤面參與套保鎖定生產利潤，現貨流動性被鎖，倉單量創下新高。
對于當前硅鐵和錳硅的供需情況，彭博涵認為，目前“雙硅”都處于供需雙增階段，廠家成本、利潤雙雙抬升，上游庫存壓力不大，終端流動性偏緊，整體基本面格局向好。錳硅方面，核心矛盾仍在礦端，由于我國錳礦進口依存度高，在澳礦發運受阻后，綜合評估全球主流及非主流礦商的錳礦可替代量整體有限，即國內錳礦供應從2023年的過剩轉變為2024年、2025年的小幅短缺。建議持續關注港口錳礦去庫力度，以及國內外錳礦報價調整，在錳礦偏緊格局改變之前，錳硅仍將維持偏強走勢。
硅鐵目前供需雙增，成本抬升，但高利潤帶動企業生產意愿較強，后續若鐵水及成材產量增幅放緩，硅鐵仍面臨供過于求的累庫壓力。預計硅鐵高位震蕩運行，產業可關注高位保值機會。6月鋼招在即，建議關注主流大廠招標量價表現，以及海外發運及國內港口去庫情況，短期錳硅的走勢維持偏強態勢。跨品種方面，在澳礦發運恢復之前，硅鐵與錳硅價差仍將跟隨錳硅走反套邏輯。
Wind數據顯示，2021年內蒙古硅鐵(75A)出廠價曾經一度突破2萬元/噸，此后從2022年4月開始一路下跌至今年3月末時的0.65萬元附近。
“2021年以來，隨著行業連續擴產，硅鐵行業供給過剩開始凸顯，2023年行業產能利用率明顯下降、價格及利潤下行，行業進入周期底部區域。”國泰君安證券指出。
而從今年走勢來看，硅鐵價格在3月末觸底后，至今已經連續兩個月反彈，上述硅鐵現貨價格回升至0.77萬元附近。
實際上，對于今年行業運行趨勢，鄂爾多斯4月中旬發布的年報已經做出預判，“整體看，硅鐵需求2024年有望觸底回升。”
根據中研普華研究院撰寫的《2023-2028年中國硅鐵行業發展現狀分析及未來前景預測研究報告》顯示：
在硅鐵的生產中，每生產一噸硅鐵，大致需要消耗硅石1800-2000千克，蘭炭920-1100千克，鋼屑220千克，電極糊50千克，電耗8000-8500千瓦時。其中電是硅鐵成本的最核心部分，占成本超過60%，屬于名副其實的高耗能行業。因此，由于電力成本占比較大，硅鐵企業多分布于電力價格較低的區域，以降低成本。眾所周知，鐵合金在主產區內存在優惠結算電價，此番優惠電價的取消對硅鐵最核心成本的推動不可謂不大：電價每上升0.1元，成本增加800-850元。因此，今日硅鐵的漲停主要是市場對成本線上移的預期引起。
《2024—2025年節能降碳行動方案》中提到，2024年，單位國內生產總值能源消耗和二氧化碳排放分別降低2.5%左右、3.9%左右，規模以上工業單位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消費占比達到18.9%左右，重點領域和行業節能降碳改造形成節能量約5000萬噸標準煤、減排二氧化碳約1.3億噸，奠定了年內較大規模的節能減排政策，引發市場對能耗控制的預期。而細則中，合理控制半焦(蘭炭)產業規模和嚴禁對高耗能行業實施電價優惠，直擊硅鐵成本端口。
整體看來，在能耗控制的節骨眼上，硅鐵產量的上漲將受限，需求則在下游的低庫存之下放大價格彈性，造成價格的大幅上漲。回到盤面，日內硅鐵期貨合約增倉超10萬手亦說明，當前預期推動下的硅鐵偏強格局仍未結束。加上近期錳硅漲勢洶洶但交易所限制不斷，部分被限制資金開始涌入硅鐵，預期和資金面的配合造就了今日的硅鐵大漲格局。短期內硅鐵保持偏強走勢，參與者注意風險控制，后期將繼續關注各地能耗政策具體細則及落地執行情況。
硅鐵作為典型的高耗能品種，冶煉單噸硅鐵需耗電8000度左右，電力成本約占60%，蘭炭約占15%，方案中的相關表述從成本端提振市場情緒，使得盤面走勢偏強。但對于走勢的可持續性我們打一個問號。
自2021年能耗“雙控”系列政策之后，硅鐵產區基本已完成落后產能淘汰，冶煉硅鐵的原料蘭炭，也于2023年基本完成了7.5萬噸年產以下的爐型拆除及改造，即便后期出臺更多《方案》框架下的行業量化政策，對硅鐵行業的影響預計有限。
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