方蔓桃
2024Q1 A股家電板塊收入同比增8~9%，其中，白電收入同比增長8.88%，黑電同比增長約6%，智慧家居同比增長約16%。從毛利率的角度看，整個家電板塊的毛利率已經連續改善8個季度(2022Q2至今)，主要系整體家電出廠價在提升，成本端保持下降趨勢，期間人民幣有所貶值，及期間運費下降。2024Q1空調內銷出貨量同比增長17%(主要系渠道補庫，提貨節奏有所提前)，超市場預期。預計后續白電零售端收入將同比增長5~10%，利潤增速高于收入增速。
數據顯示，2023年，國內市場家電零售額7736億元，同比增長1.7%。出口方面，對美國出口收緊，但與東盟、俄羅斯、非洲等新興市場的貿易聯系更加緊密，海關總署數據顯示，2023年家用電器出口額6174億元(人民幣值)，同比增長9.9%。其中，大家電銷售在2023年實現了整體小幅增長，尤其是空調產品熱銷，為大家電增長提供了動力。從產品結構方面來看，各品類性能和功能均延續了升級的趨勢，尤其是健康屬性的不斷拓展，為消費者提供了更好的使用體驗。
空調線下市場維持了產品升級的趨勢，整體均價同比增長2.5%，而線上渠道在激烈的促銷之下，均價同比下滑3.5%。數據顯示，目前，我國中央空調銷售額已達到千億規模，家用中央空調約占40%，預計未來五年將迎來高速增長。
《報告》指出，冰洗產品依靠龐大保有量釋放出的替換需求，市場表現一如既往的穩定。大容積、多門是消費者對冰箱產品的主流偏好。在核心的保鮮效果上，冰箱主流品牌都打造出具有各自特色的保鮮技術，并不斷創新和迭代。洗衣機產品繼續向10 KG容量集中，線下滾筒洗衣機10 KG以上產品超過90%。獨立式干衣機近年來迅速成長，為迎合消費者不斷增長的烘干需求，生產企業推出洗干套系產品或洗干搭配的復式產品。據統計，2023年洗烘套系化產品零售量同比增長49%。
今年數據顯示，家電社消增速提升，以舊換新有望拉動需求釋放：統計局數據顯示，2024年1-3月家用電器和音像器材類社會消費品零售總額2053.1億元，同比增長5.8%，增速較2023年提升顯著。未來，隨著由政策發力、企業接力和平臺續力共同推動的以舊換新發力，家電消費潛力仍有釋放的空間。
空調需求提前釋放，小家電銷售邊際改善：產業在線數據顯示，2024年3月家用空調銷售2242.9萬臺，同比增加21.62%，其中內銷出貨1235.20萬臺，同比增長17.84%，出口出貨1007.7萬臺，同比增長26.60%，炎夏漸近帶動需求釋放，低基數下空調增勢強勁。3月洗衣機銷量為704.5萬臺，同比增長9.39%，其中內外銷分別為335.70和368.80萬臺，同比分別增長3.00%和15.93%，出口端表現良好。小家電方面，3月小家電線上/線下零售額同比增長6.3%/9.8%,消費邊際改善。
受亮眼業績和基本面改善預期推升，板塊錄得強勁漲勢：在亮眼業績密集發布和城市限購松動預期的帶動下，4月家電指數SW上漲8.50%，收益率位列一級行業第1位，表現強于滬深300指數(1.89%)。當前家電行業景氣延續改善，具備高股息和低估值優勢，配置價值突顯，疊加限購政策松動預期仍存，地產相關概念投資情緒或得到提振，作為地產后周期的家電行業有望受益，板塊或將持續受到內外資金青睞。
隨著未來擴內需、促消費政策逐步發力，家電內需有望得到支撐，疊加海外庫存逐步去化，出口改善態勢有望延續，家電行業景氣度有望延續復蘇，當前板塊估值依然具備安全邊際。建議關注三條投資主線，一、有望受益于內外銷改善的白電龍頭，推薦美的集團和海爾智家;二、有望受益于行業格局優化和地產端筑底改善的廚電龍頭，推薦老板電器;三、積極推動渠道拓展、加快新品投放的清潔電器，推薦石頭科技。
業內人士認為，二季度各類大促節點的到來，配合各省市及企業、平臺共同推出的以舊換新政策，國內家電更新需求有望進一步得到釋放。建議關注收入、利潤彈性較高的二線白電頭部企業海信家電、長虹美菱，建議關注布局中高端產品線和品牌的白電龍頭海爾智家、美的集團、格力電器，建議關注有望受益于冰箱結構升級的大冰箱ODM企業雪祺電氣，建議關注白電零部件企業盾安環境、三花智控、物產金輪，關注積極支持以舊換新政策的極米科技、石頭科技，關注家電回收類企業中再資環、大地海洋、格林美等。
《2023-2028年家電行業市場深度分析及發展策略研究報告》由中研普華研究院撰寫，本報告對該行業的供需狀況、發展現狀、行業發展變化等進行了分析，重點分析了行業的發展現狀、如何面對行業的發展挑戰、行業的發展建議、行業競爭力，以及行業的投資分析和趨勢預測等等。報告還綜合了行業的整體發展動態，對行業在產品方面提供了參考建議和具體解決辦法。
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