鋰電設備行業產業鏈上游主要是鋼材、鋁材、機械零部件和電氣元件等,中游為鋰電設備的前、中、后三道環節,下游主要是鋰電池,包括動力電池、儲能電池、消費電池等。
隨著多家鋰電行業上市公司業績報告的出爐,在鋰價動蕩的2023年,企業業績也存在著兩極分化的現象。寧德時代有望再次成為中國汽車產業鏈中最賺錢的上市公司,而天齊鋰業等企業則出現虧損或凈利潤下跌。
根據中研普華產業研究院發布的《2023-2028年中國鋰電池材料行業發展分析與投資前景預測報告》顯示:
這一年的1月初,國內碳酸鋰現貨市場還運行在50萬元/噸的水平,而到了2023年末,碳酸鋰價格已跌破10萬元/噸,作為鋰離子電池核心原料,碳酸鋰市場這一年“李有田下山”式的狂飆,恰是產業鏈上下游參與者的縮影。
從食品、鞋服、家具、文創上市公司爭相跨界,到上下游全面產能過剩,過于劇烈的轉折令人措手不及,回顧業內大佬劉金成2022年末的警告:“預計最晚后年全產業鏈都將出現產能過剩,而唯一不會出現過剩的是質量上乘、成本低的電池產品”,可現實證明,“質量上乘、成本低的電池產品”同樣難以逃脫供過于求以及隨之而來的慘烈價格內卷。
碳酸鋰產業鏈項目開發難度大、擴產周期長、產能具備剛性,在2020年—2022年鋰電需求爆發期出現明顯的短缺,碳酸鋰價格從最低4萬元—5萬元一路上漲至超過60萬元;隨著超額盈利的持續體現,碳酸鋰供給快速擴張,包括國內鹽湖、云母,海外澳洲、南美、非洲的產能都在2023年下半年起加速投放,同時鋰電行業增速在2023年出現回落,去庫存壓力進一步放大了需求波動,導致碳酸鋰價格在2023年底下跌至10萬元附近。
從供需的角度看,碳酸鋰價格2024年仍有下行壓力,不過也逐步觸及國內鋰云母、非洲礦山的成本線,預計在7萬元—8萬元的區間內獲得支撐。從節奏上看,2024年一季度產業鏈預期3—4月出現需求環比回暖和補庫額外需求,碳酸鋰價格階段性企穩甚至有所反彈,后續隨供給釋放,價格中樞仍將有所回落。
因此2024年各環節的供給環比增速并不明顯。同時從需求端看,2024—2025年行業需求仍將保持可觀增長,并出現積極信號:首先,2025年歐洲碳排放考核約束力強,且歐洲步入消費崛起也值得期待,包括雷諾、PSA、FCA、名爵等為代表的A0級小車,以及德系車企普遍于2025—2026年開啟的新車周期。其次,美國在IRA法案FEOC細則出臺后,限制了中國產業鏈進入美國市場,進而影響美國需求;而中國產業鏈的材料環節將在2025年構建海外產業鏈配套,電池也將通過技術授權、合資的方式進入美國市場,中國產業鏈重返美國市場有望助推需求高增。最后是國內市場,碳酸鋰降價后有望出現需求拐點,一是5萬—15萬的經濟型車型有望提升性價比,車企有望加快供給布局;二是EV滲透率和單車帶電量的拐點有望出現,對動力電池需求形成進一步拉動。如果需求端出現積極的預期改善,在產業鏈供給擴張放緩的背景下,行業產能利用率拐點將于2024年下半年到2025年逐步出現,盈利能力也隨規模擴張、成本控制,有一定恢復空間。
從鋰電中游制造業來看,2024年價格體系相對穩定、盈利小幅下降的是鋰電池、結構件環節,相關的龍頭公司業績底部相對清晰,估值有安全邊際,屬于板塊中的確定性方向的配置。其余材料環節在產能利用率低位階段、下游價格壓力下,可能出現階段性的盈利超跌,即跌破制造業合理回報率的水平,因此對短期業績、估值構成一定壓力,但從未來一年的維度看,各材料環節也有自身的彈性體現,包括六氟磷酸鋰環節在格局出清后有潛在的價格彈性,隔膜、三元、負極等環節卡位海外市場、產品出口有超額盈利,以及一體化、技術進步帶來的個股阿爾法。
近年來,隨著國家產業政策對新能源汽車發展政策支持力度不斷加大以及受市場需求推動導致終端需求的不斷增長,大量資本涌入鋰電池正極材料行業,產能急劇擴張,低端正極材料投資規模已超過市場需求,出現低端產能過剩,高端產能緊張的結構性產能過剩局面。雖然頭部動力電池客戶對磷酸鐵鋰正極材料的質量要求較高且建立合作后關系較為穩定,但產能的極速擴張仍會影響磷酸鐵鋰正極材料廠商對下游客戶的議價能力,導致行業整體利潤率下行。
在全球碳中和的背景下,我國提出“二氧化碳排放力爭于 2030 年前達到峰值,努力爭取 2060 年前實現碳中和”的目標,而構筑以新能源為主題的新型電力系統和加速汽車電動化轉型,將成為達成碳中和目標的主要路徑。2020 年以來國家先后發布《關于 2020 年度乘用車企業平均燃料消耗量和新能源汽車積分管理有關事項的通知》《新能源汽車產業發展規劃(2021-2035年)》《國務院關于印發 2030 年前碳達峰行動方案的通知》等政策明確鼓勵發展新能源汽車。根據規劃,到 2030 年,我國當年新增新能源、清潔能源動力的交通工具比例達到 40%左右,目前仍有差距。由此,為了實現這個目標,國家層面將形成產業間聯動的新能源汽車自主創新發展規劃,并持續推出產業及財稅鼓勵政策等,支持新能源汽車行業的穩定發展。
本報告由中研普華咨詢公司領銜撰寫,在大量周密的市場調研基礎上,主要依據了國家統計局、國家商務部、國家發改委、國家經濟信息中心、國務院發展研究中心、全國商業信息中心、中國經濟景氣監測中心、中國行業研究網、國內外相關報刊雜志的基礎信息以及鋰電池材料專業研究單位等公布和提供的大量資料。了解更多行業數據詳情,可以點擊查閱中研普華產業研究院的《2023-2028年中國鋰電池材料行業發展分析與投資前景預測報告》。