2024年債券行業深度分析及投資戰略研究 今年第三期和第四期憑證式儲蓄國債發行

根據財政部發布的發行公告，從5月10日至19日，將發行2024年第三期和第四期憑證式儲蓄國債。這兩期國債均為固定利率、固定期限品種，最大發行總額為300億元。

具體來說，第三期國債的期限為3年，最大發行額為150億元，票面年利率為2.38%。而第四期國債的期限為5年，最大發行額也為150億元，票面年利率為2.5%。

這兩期國債的發行對象為個人，采用實名制記名方式，具體辦法參照《個人存款賬戶實名制規定》。兩期國債可以掛失，但不能更名以及流通轉讓。承銷團成員應向投資者提供“中華人民共和國儲蓄國債(憑證式)收款憑證”。

投資者購買的儲蓄國債(憑證式)從購買之日開始計息，到期一次還本付息，不計復利，逾期兌付不加計利息。同時，投資者可以到原購買機構辦理提前兌取、質押貸款，但發行期最后一天(即5月19日)不辦理提前兌取。

國債是以國家信用為擔保發行的債券，投資者既可支持國家建設，又可獲得投資收益，是安全性最高的投資產品。投資者可以在指定的承銷機構，如工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行等銀行的營業網點購買。

根據中研普華研究院撰寫的《2023-2028年債券行業深度分析及投資戰略研究報告》顯示：

憑證式儲蓄國債，也稱為憑證式國債，是指國家采取不印刷實物券，而用填制國庫券收款憑證的方式發行的國債。其特點主要包括：

以國債收款憑單的形式來作為債權證明，不可上市流通轉讓，但可記名、掛失。

從購買之日起計息，利率通常比同期銀行存款利率高。

在持有期內，持券人如遇特殊情況需要握取現金，可以到購買網點提前兌取。提前兌取時，除償還本金外，利息按實際持有天數及相應的利率檔次計算，經辦機構會按兌付本金的一定比例(如2‰)收取手續費。

面向城鄉居民和社會各類投資者發行(但自2012年起僅面向個人投資者發行)，其票面形式類似銀行定期存單，是一種紙質憑證形式的儲蓄國債。

憑證式儲蓄國債自1994年開始發行以來，已成為我國國債發行的主要品種之一，對籌集財政資金、促進經濟發展、滿足人民群眾投資需求發揮了重要作用。

債券行業市場深度調研及展望

債券行業是金融市場的重要組成部分，主要涉及債券的發行、交易、托管和結算等業務。債券是一種債務工具，發行人(通常是政府、公司或金融機構)通過發行債券籌集資金，并在約定的期限內還本付息。債券市場的規模和流動性反映了金融市場的健康狀況，對于經濟的穩定和發展具有重要意義。

隨著全球經濟的復蘇和增長，企業和政府對籌集資金的需求將持續增加，為債券市場提供更多的發展機遇。同時，隨著金融市場的不斷創新和開放，債券市場的參與者和品種將更加多元化，市場活躍度將進一步提高。此外，隨著可持續發展理念的深入人心，綠色債券等創新型債券將成為未來債券市場的重要發展方向。

2023年以來，我國對于穩增長、調結構、防風險等領域的關注度較高，但階段性的關注重點有所變化。在此背景下，貨幣政策目標的側重點也進行了多次微調。

2023年全年商業銀行響應政策支持實體經濟，加大信貸投放力度，銀行整體充足率水平有所下降，在資本新規落地、資本達標壓力增大、保險永續債推出、券商次級債放量背景下，2024年金融債發行量有望延續增長，呈現供需兩旺之勢。

具體來看，商業銀行普金債方面，由于銀行生息資產收益率走低，銀行負債端成本存在壓降需求，資本新規引導銀行回歸信貸業務、提高服務實體經濟力度，結合銀行持續存在拓寬資金來源、減少期限錯配的需求，預計綠色、小微、三農等專項債券仍將是發行熱點;次級債方面，考慮到四大行TLAC缺口壓力較大，二永債到期贖回體量較大，疊加未來銀行支持城投化債等壓力，銀行需要加大二永債等發行補充資本、進一步引導負債端成本下行。

公司債券作為一種“證券”，它不是一般的物品或商品，而是能夠“證明經濟權益的法律憑證”。“證券”是各類可取得一定收益的債權及財產所有權憑證的統稱，是用來證明證券持有人擁有和取得相應權益的憑證。

2023年是全面貫徹黨的二十大精神的開局之年。這一年國民經濟頂住了國內外多重因素交織疊加帶來的下行壓力，總體上持續恢復向好。全年國內生產總值(GDP)同比增長5.2%，全國城鎮調查失業率均值為5.2%，物價運行總體平穩。

債市方面，2023年利率債繼續維持窄幅波動格局，全年10年期國債收益率在2.54%~2.94%波動，1年期國債收益率在1.73%~2.40%波動，大體呈現“N”型震蕩下行走勢。其中，信用債全年表現偏強，信用利差明顯壓縮。

按照驅動因素不同，2023年可以按照收益率走勢將債券市場劃分為上行筑頂、持續走低、反彈回升、步入震蕩四個階段。

2024年債券市場展望

在外部環境復雜嚴峻和國內需求不足相互疊加背景下，2023年我國經濟基本面整體呈現弱修復格局，全年債券收益率呈現低位窄幅震蕩，中樞略有下行的態勢，信用債市場“資產荒”與化債行情交織走出結構牛市。

展望2024年，經濟修復面臨有效需求不足、部分行業產能過剩、社會預期偏弱、風險隱患仍較多等挑戰，外部環境的復雜性、嚴峻性、不確定性仍存。

中央經濟工作會議要求堅持“穩中求進、以進促穩、先立后破”，政策“穩增長”的訴求相對偏強，財政政策大概率積極發力，但仍需兼顧“高質量發展”， 在增強宏觀政策一致性的指引下，貨幣政策配合積極財政政策發力，貨幣環境依然維持偏寬，或支撐利率延續低位運行特征，化債持續推進背景下，供需矛盾或推動信用債“資產荒”進一步演繹，信用利差有望維持低位運行。

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