2024年國內債券行業市場深度調研及展望分析 研究適當增加儲蓄國債發行規模

對于一季度專項債發行慢于往年，王建凡表示，2024年一季度，各地在提前下達的新增專項債務限額內發行專項債券，主要用于市政建設和產業園區基礎設施、社會事業、交通基礎設施、保障性安居工程等黨中央、國務院確定的重點領域項目建設，發揮了專項債券資金強基礎、補短板、惠民生、擴投資等積極作用。

他表示，一季度發行規模小于往年，一方面是以往年度為應對疫情沖擊等特殊因素影響，加大年初發行規模，另一方面也與地方項目建設資金需求、冬春季節施工條件、債券市場利率等因素相關，同時也在提高專項債項目質量、加強項目前期準備等方面做了大量工作，總體看全年發行規模總體仍然是符合預期的。“

下一步，財政部將會同相關部門指導地方合理把握專項債券發行節奏，優化政府投資節奏和力度，指導保障重大項目資金需求，提高債券資金使用績效，發揮好政府投資的帶動放大效應，鞏固和增強經濟回升向好態勢，持續推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。”王建凡說。

對于儲蓄國債一債難求，財政部國庫司司長李先忠表示，從今年3月、4月儲蓄國債發行情況看，總體平穩，但確實存在局部的供需矛盾。李先忠舉例稱，4月份以來，受部分銀行降低存款利率、暫停銷售大額存單等因素影響，儲蓄國債關注度進一步提高。4月份發行的電子式儲蓄國債，發行首日即售出計劃發行額的99.7%，進度明顯快于近幾年的平均水平。從柜面銷售看，多數銀行銷售時長超過2小時，部分銀行網上(手機)端出現瞬時供需矛盾。李先忠介紹，為進一步滿足投資者購債需求，下一步將采取以下四項措施：

一是密切關注儲蓄國債的供需關系變化和銷售情況，研究適當增加發行規模。

二是研究進一步調降單人購買限額，使儲蓄國債能夠惠及更多的投資者。

三是在保障柜面銷售的基礎上，不斷提升電子式儲蓄國債的信息化服務水平，穩步增加電子式儲蓄國債網上(手機)端銷售額度。同時，加大宣傳，引導更多的投資者通過網上(手機)端購債，改進購債體驗。

四是會同有關部門，進一步優化憑證式儲蓄國債的額度分配機制，更好地匹配有實際需求的網點，并研究優化憑證式和電子式兩種儲蓄國債發行比例的中長期安排，更好地滿足投資者購債需求。

根據中研普華研究院撰寫的《2023-2028年債券行業深度分析及投資戰略研究報告》顯示：

債券行業市場深度調研及展望

債券行業是金融市場的重要組成部分，主要涉及債券的發行、交易、托管和結算等業務。債券是一種債務工具，發行人(通常是政府、公司或金融機構)通過發行債券籌集資金，并在約定的期限內還本付息。債券市場的規模和流動性反映了金融市場的健康狀況，對于經濟的穩定和發展具有重要意義。

隨著全球經濟的復蘇和增長，企業和政府對籌集資金的需求將持續增加，為債券市場提供更多的發展機遇。同時，隨著金融市場的不斷創新和開放，債券市場的參與者和品種將更加多元化，市場活躍度將進一步提高。此外，隨著可持續發展理念的深入人心，綠色債券等創新型債券將成為未來債券市場的重要發展方向。

2023年以來，我國對于穩增長、調結構、防風險等領域的關注度較高，但階段性的關注重點有所變化。在此背景下，貨幣政策目標的側重點也進行了多次微調。

2023年全年商業銀行響應政策支持實體經濟，加大信貸投放力度，銀行整體充足率水平有所下降，在資本新規落地、資本達標壓力增大、保險永續債推出、券商次級債放量背景下，2024年金融債發行量有望延續增長，呈現供需兩旺之勢。

具體來看，商業銀行普金債方面，由于銀行生息資產收益率走低，銀行負債端成本存在壓降需求，資本新規引導銀行回歸信貸業務、提高服務實體經濟力度，結合銀行持續存在拓寬資金來源、減少期限錯配的需求，預計綠色、小微、三農等專項債券仍將是發行熱點;次級債方面，考慮到四大行TLAC缺口壓力較大，二永債到期贖回體量較大，疊加未來銀行支持城投化債等壓力，銀行需要加大二永債等發行補充資本、進一步引導負債端成本下行。

公司債券作為一種“證券”，它不是一般的物品或商品，而是能夠“證明經濟權益的法律憑證”。“證券”是各類可取得一定收益的債權及財產所有權憑證的統稱，是用來證明證券持有人擁有和取得相應權益的憑證。

2023年是全面貫徹黨的二十大精神的開局之年。這一年國民經濟頂住了國內外多重因素交織疊加帶來的下行壓力，總體上持續恢復向好。全年國內生產總值(GDP)同比增長5.2%，全國城鎮調查失業率均值為5.2%，物價運行總體平穩。

債市方面，2023年利率債繼續維持窄幅波動格局，全年10年期國債收益率在2.54%~2.94%波動，1年期國債收益率在1.73%~2.40%波動，大體呈現“N”型震蕩下行走勢。其中，信用債全年表現偏強，信用利差明顯壓縮。

按照驅動因素不同，2023年可以按照收益率走勢將債券市場劃分為上行筑頂、持續走低、反彈回升、步入震蕩四個階段。

2024年債券市場展望

在外部環境復雜嚴峻和國內需求不足相互疊加背景下，2023年我國經濟基本面整體呈現弱修復格局，全年債券收益率呈現低位窄幅震蕩，中樞略有下行的態勢，信用債市場“資產荒”與化債行情交織走出結構牛市。

展望2024年，經濟修復面臨有效需求不足、部分行業產能過剩、社會預期偏弱、風險隱患仍較多等挑戰，外部環境的復雜性、嚴峻性、不確定性仍存。

中央經濟工作會議要求堅持“穩中求進、以進促穩、先立后破”，政策“穩增長”的訴求相對偏強，財政政策大概率積極發力，但仍需兼顧“高質量發展”， 在增強宏觀政策一致性的指引下，貨幣政策配合積極財政政策發力，貨幣環境依然維持偏寬，或支撐利率延續低位運行特征，化債持續推進背景下，供需矛盾或推動信用債“資產荒”進一步演繹，信用利差有望維持低位運行。

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