債券行業作為金融市場的重要組成部分，是連接資金供需雙方的核心機制，承擔著融資、風險管理、價格發現等多重功能。當前，中國債券市場已形成以國債、地方政府債、政策性金融債為基石，以同業存單、信用債、資產支持證券等為補充的多層次品種體系，市場規模穩居全球前列，基礎設施與制度框架日趨成熟。
在全球經濟格局深刻調整與中國經濟高質量轉型的雙重背景下，債券市場作為金融體系的核心組成部分，正經歷從“規模驅動”向“價值引領”的范式變革。中研普華產業研究院在《2026-2030年全球及中國債券行業市場現狀調研及發展前景分析報告》中明確指出，中國債券市場已躍居全球第二大市場，成為服務實體經濟、優化資源配置、推動金融開放的關鍵力量。其發展不僅關乎金融體系的穩定性，更承載著支撐國家戰略、促進產業升級、推動綠色轉型的多重使命。
一、市場發展現狀：從單一結構到多元生態的范式轉型
1.1 規模擴張：全球第二大市場的崛起邏輯
中國債券市場的規模擴張，本質上是“金融供給側改革”與“實體需求升級”雙向奔赴的結果。中研普華研究顯示，截至2025年末，中國債券市場存量規模已突破關鍵閾值，形成以利率債為主導、信用債加速擴容的格局。利率債(國債、地方政府債、政策性金融債)占比超六成，其中國債與地方政府債發行規模創歷史新高，反映財政政策前置發力的特征;信用債市場則呈現分化態勢：城投債審核趨嚴導致供給收縮，而產業債因經濟修復預期邊際增加，綠色債券、科創債券等專項品種發行規模快速增長。
這一轉型背后，政策引導與市場選擇形成雙重驅動。中研普華分析認為，這種“政策定向灌溉”模式，推動債券市場從“債務工具”升級為“國家戰略載體”。
1.2 結構優化：從“城投依賴”到“產業主導”的轉型
信用債市場的結構性調整是本輪規模擴張的核心特征。中研普華產業研究院觀察到，隨著城投債審核政策趨嚴，產業債發行占比已提升至60%以上，高端制造、數字經濟、生物醫藥等新質生產力領域債券發行量同比增長超50%。這一轉變不僅優化了市場風險結構，更通過“債券+產業”的聯動模式，為實體經濟提供精準支持。例如，某民營創投企業通過發行科創債，以“央地雙保險”增信機制降低融資成本，將募集資金投向半導體、人工智能等關鍵技術領域，實現了“耐心資本”與科技創新的深度綁定。
二、市場規模：政策紅利、市場創新與投資者結構的三重共振
2.1 政策紅利釋放：從“債務融資”到“戰略服務”的定位升級
政策驅動是中國債券市場擴容的核心引擎。中研普華研究顯示，2025年專項債支持地方項目建設規模超一定額度，其中用于“兩新”(新型基礎設施、新型城鎮化)和“兩重”(重大工程、重大項目)建設的占比顯著提升，推動債券資金與產業政策深度協同。綠色債券市場的爆發式增長，則是政策與市場雙輪驅動的典型案例。中研普華產業研究院統計顯示，綠色債券發行規模持續擴容，政策支持與市場需求形成雙輪驅動：央行通過碳減排支持工具降低綠色債券融資成本，地方政府將綠色項目納入專項債支持范圍，投資者對ESG投資的偏好提升推動綠色債券需求增長。
2.2 市場創新深化：專項品種與跨境業務的雙向拓展
創新品種的崛起為市場注入新活力。科創債是規模最大、熱度最高的創新品種。2025年5月債市“科技板”落地后，科創債發行規模爆發式增長。截至12月末，債券市場“科技板”正式落地接近8個月，全年科創債發行規模達數萬億元，同比增長顯著，占年內信用債創新品種發行規模總量的64%;科創債存量規模超過一定額度，增幅超100%。
跨境業務的拓展則推動市場開放水平提升。熊貓債發行規模突破5000億元，離岸人民幣債券市場(點心債)發行量同比增長80%，中國債券納入彭博巴克萊全球綜合指數、富時羅素全球政府債券指數后，境外機構持債規模穩步增長。中研普華預測，到2030年，中國債券市場將成為全球資產配置的核心樞紐，境外投資者持債比例有望提升至20%以上。
根據中研普華研究院撰寫的《2026-2030年全球及中國債券行業市場現狀調研及發展前景分析報告》顯示：
三、產業鏈重構：從“線性鏈條”到“價值網絡”的進化
3.1 上游：發行主體的多元化與中介服務的專業化
發行主體的多元化趨勢顯著：地方政府專項債支持領域擴展至獨立新型儲能、重點流域水環境綜合治理等新興領域;民營企業通過科創債、高收益債等創新品種拓寬融資渠道。中介服務機構則通過專業化升級提升市場效率，例如，中誠信國際、聯合資信等評級機構推出“ESG+綠色”雙評級體系，四大會計師事務所開發債券財務盡調智能系統，效率提升顯著。
3.2 中游：承銷、交易與結算的數字化重構
中游環節是債券市場的核心樞紐，涵蓋承銷、交易、托管、清算等環節。頭部券商通過“投行+投資+研究”一體化模式提升承銷市占率;中央結算公司、上海清算所構建“DVP結算+跨境支付”一體化平臺，支持債券跨境流通。數字化工具的應用正在重塑中游生態：深圳證券交易所試點“區塊鏈+ABS”平臺，發行效率提升顯著;智能投顧系統根據投資者風險偏好動態配置債券組合，客戶留存率提升。
3.3 下游：投資者結構的機構化與需求多元化
下游投資者結構呈現明顯的機構化特征：銀行理財子公司通過“固收+”策略配置債券，提升收益穩定性;保險資金加大長久期債券投資，匹配負債久期;外資通過QFII、RQFII、債券通等渠道增持中國債券，配置比例提升至15%以上。中研普華研究團隊指出，投資者需求的多元化正在推動債券市場創新：在低利率環境下，投資者對高收益債券的需求增加，私募債、永續債等品種規模快速增長;全球對可持續發展的重視催生綠色債券、ESG債券等環保類債券的崛起，募集資金重點流向清潔能源、節能環保等領域。
中國債券市場的崛起，不僅是規模的擴張，更是價值的重構。從服務國家戰略的“政策工具”，到優化資源配置的“市場平臺”，再到全球資產配置的“核心樞紐”，債券市場正在書寫中國金融高質量發展的新篇章。中研普華產業研究院預測，未來債券市場的競爭核心將從“規模比拼”轉向“生態構建”與“價值創造”。
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