PPP項目資產證券化行業發展趨勢和前景

根據中研普華研究院撰寫的《2024-2029年中國PPP項目資產證券化行業發展趨勢分析與投資前景預測報告》顯示：

PPP項目資產證券化行業市場分析

PPP項目通過“使用者付費”及必要的“政府付費”獲得合理投資回報;政府部門負責基礎設施及公共服務價格和質量監管，以保證公共利益最大化。

PPP項目主要包括市政供水、供暖、供氣、醫療服務、養老服務、地下管廊、污水處理、環境保護、保障房、軌道交通等。PPP項目資產證券化(簡稱“PPP+ABS”)是以PPP項目所產生的現金流為基礎資產，通過一定的結構安排，組建特殊目的載體(SPV)，最終實現證券化的融資方式。

PPP項目資產證券化的基礎資產主要包括收益權資產、債權資產和股權資產。其中，收益權資產包括使用者付費模式下的收費收益權、政府付費模式下的財政補貼、可行性缺口補助模式下的收費收益權和財政補貼;債權資產主要包括PPP項目銀行貸款、PPP項目融資租賃債權和企業應收賬款/委托貸款/信托貸款;股權資產主要是指PPP項目公司股權或基金份額所有權。

在PPP項目資產證券化過程中，通過設立SPV，可以實現基礎資產與原始權益人(如PPP項目公司、銀行信托公司等)之間的破產隔離，從而降低投資風險。

為了提高證券化產品的信用等級，通常會采取內部增信和外部增信措施。內部增信如設立優先劣后分層、超額現金流覆蓋等;外部增信則可能由第三方機構提供擔保或流動性支持。

PPP項目資產證券化的操作流程

確定證券化資產，組建資產池：選擇若干PPP項目資產，打包重組后組成一定規模的資產池，并聘請資產評估機構對該資產池在未來一定期限內的現金流進行評估，從而確定該資產的公允價值。

設立SPV：SPV是資產證券化的關鍵性主體，專為隔離風險而設立。原始權益人將資產池中的資產出售給SPV，實現風險鎖定。

資產轉移與真實銷售：在法律上，實質意義上的資產證券化中的資產轉移應當是一種真實的權屬讓渡，在會計處理上則稱為“真實銷售”。其目的是保證證券化資產的獨立性，發起人的債權人不得追索該資產，SPV的債權人也不得追索發起人的其他資產。

信用增級與評級：對已轉讓給SPV的資產或資產池進行信用增級，并由中立的信用評級機構對SPV擬發行的資產支持證券進行信用評級。

發行證券：SPV以特定的資產或資產池為基礎，進行結構化重組，通過承銷商采用公開發售或者私募的方式發行證券。

支付與日常管理：SPV以證券發行收入為基礎，向發起人支付其原始資產轉讓的款項。同時，由SPV或其他機構作為服務商，對資產或資產池進行日常管理，收集其產生的現金流，并負責賬戶之間的資金劃撥和相關稅務和行政事務。

還本付息：SPV以上述現金流為基礎，向持有資產支持證券的投資者還本付息。在全部償付之后若還有剩余，則將剩余現金返還給發起人。

PPP項目資產證券化的優勢與挑戰

優勢：

拓寬融資渠道：為PPP項目的投資方提供了一個標準化的有效的退出通道，有助于吸引更多社會資本參與PPP項目。

降低融資成本：通過資產證券化，可以將PPP項目的未來現金流轉化為可交易的金融產品，從而降低融資成本。

提高資產流動性：資產證券化有助于將PPP項目的長期資產轉化為流動性較強的金融產品，便于投資者進行交易和轉讓。

挑戰：

現金流預測風險：當宏觀環境、行業環境、國家政策等發生較大變化時，預測現金流與實際情況可能存在較大差距，導致基礎資產現金流入不足以支付優先級資產支持證券預期支付額。

法律與監管風險：PPP項目資產證券化涉及的法律和監管問題較為復雜，需要遵守相關法律法規和監管要求，否則可能面臨法律風險。

市場競爭風險：隨著PPP項目資產證券化市場的不斷發展，市場競爭日益激烈，可能導致證券化產品的收益率下降或發行難度增加。

PPP項目資產證券化的趨勢和前景

發展趨勢：PPP項目資產證券化經歷了初步探索階段、快速發展階段和規范化發展階段。隨著相關政策的不斷完善和規范化，PPP項目資產證券化開始進入規范化發展階段。

未來前景：預計未來幾年，中國PPP項目資產證券化行業將繼續保持增長態勢。隨著城鎮化進程加速和政策鼓勵下的PPP項目推廣效應，市場需求將持續擴大。同時，數字化轉型和金融科技的應用也將推動行業的進一步發展。

綜上所述，PPP項目資產證券化作為一種重要的融資方式，不僅在政策上得到了大力支持，而且在市場應用中取得了顯著成效。未來，隨著政策的持續支持和市場需求的增加，PPP項目資產證券化將繼續保持快速發展態勢。

以重慶市龍洲灣隧道PPP資產證券化項目為例，該項目通過將PPP與資產支持商業票據(ABN)有機結合，實現了交通基礎設施領域的存量資產盤活。該ABN計劃發行總額度97500萬元，其中優先級評級AAA，發行金額97400萬元，占比99.9%，票面利率2.7%。該項目的成功發行不僅為PPP項目的投資方提供了有效的退出通道，還降低了融資成本并提高了資產流動性。

綜上，PPP項目資產證券化作為一種創新的融資方式，在拓寬融資渠道、降低融資成本、提高資產流動性等方面具有顯著優勢。然而，也面臨著現金流預測風險、法律與監管風險以及市場競爭風險等挑戰。因此，在推進PPP項目資產證券化的過程中，需要充分考慮各種風險因素并采取相應的應對措施以確保項目的順利實施和成功運營。

PPP項目資產證券化行業報告揭示了市場潛在需求與潛在機會，為戰略投資者選擇恰當的投資時機和公司領導層做戰略規劃提供準確的市場情報信息及科學的決策依據，同時對政府部門也具有極大的參考價值。

想了解關于更多PPP項目資產證券化行業專業分析，可點擊查看中研普華研究院撰寫的《2024-2029年中國PPP項目資產證券化行業發展趨勢分析與投資前景預測報告》。同時本報告還包含大量的數據、深入分析、專業方法和價值洞察，可以幫助您更好地了解行業的趨勢、風險和機遇。