電動兩輪車步入提質增效成熟發展階段

我國電動兩輪車的監管體系從監管欠缺邁向逐步完善，行業也從初具規模、高速發展走向提質增效的成熟發展階段。2019-2023年我國電動兩輪車行業銷量復合增速為10.6%，主要為新國標換購需求刺激，2023年我國電動兩輪車行業銷量為5500萬輛（同比+10%），行業銷量并未因為高基數出現明顯下滑。展望后續行業總量發展，預計2023年及以后行業總量增長將恢復穩態，以自然換新為主要拉動，即時配送、國內共享騎行等為行業潛在增長點。

根據德勤數據預測，2024年電動兩輪車行業62.1%的消費需求來自于替換需求，據中國自行車協會數據，截至2022年底，我國兩輪電動車保有量約為3.5億，產品的使用周期一般為4-6年，背靠較大保有量規模，我們看好舊車替換需求能有效托底行業總量維持穩定。

圖表：2022年底我國電動兩輪車保有量約為3.5億臺

數據來源：中研普華產業研究院整理

智能化技術創新為行業帶來新的需求和用戶。2022-2023年越來越多用戶在購買兩輪車時會考慮智能化配置，我們認為智能化技術為行業帶來新的兩類用戶：（1）年輕用戶（特指18-25歲用戶，下同）。艾瑞咨詢數據顯示，2021-2024年調研數據顯示行業年輕用戶占比提升顯著，從2021年的11%提升至2024年的21.2%。（2）有車一族用戶。艾瑞咨詢顯示，2023年調研顯示有46.6%的用戶購買兩輪車是用作其他交通工具的補充，智能化創新較好滿足有車一族的“體面”的性價比需求。

B端即時配送、共享電單車市場潛力仍存。同時，關注電動兩輪車B端市場——即時配送與共享電單車，以即時配送市場為例，2023年即時配送行業規模約為3410億元，2018-2023CAGR達23.9%，預計2023-2028年行業仍將維持較高增長，CAGR約18.9%，同時根據美團配送《2023年美團騎手權益保障社會責任報告》，2023年在美團獲得收入的騎手人數是745萬（同比+19.39%），即時配送工作群體對電動兩輪車產品的質量要求更高、電池更換周期更短，看好其群體數量增長有效刺激行業銷量釋放和換電市場孕育。

從2020-2023年各個公司銷量規模、營收及利潤三個維度變化看電動兩輪車行業競爭格局，龍頭雅迪控股、愛瑪科技優勢明顯，九號公司憑借渠道的加速擴張和中高端產品持續推新追趕勢頭強勁。

銷量規模上，頭部車企方面，雅迪控股及愛瑪科技2023年銷量已突破1000萬臺，銷量規模已與行業其他車企拉開較大差距。2024年上半年看，外部雨雪及國家抽檢階段性影響到行業動銷，雅迪控股及愛瑪科技銷售階段性承壓，愛瑪科技2024Q1銷量約為246萬臺（同比下降約11%）。新勢力車企方面，九號公司2024Q1銷量41.69萬臺，預計2024Q2同比翻倍增長，在推新及擴渠道邏輯下增速遠超同行。各個公司整體營收及歸母凈利潤看，雅迪控股、愛瑪科技營收及利潤規模與行業拉開較大差距，且通過產品結構優化，2024年上半年單車利潤預計表現亮眼，2024Q1愛瑪科技單車利潤為196元/臺（同比增長約13%），營收因銷量承壓下歸母利潤仍實現1.2%增長，新勢力車企方面，九號公司在規模效應下預計2024H1兩輪車事業部毛利率和凈利率維持同比提升趨勢。

2024年，電動兩輪車行業政策密集出臺，且相關負責部門及地方響應速度，展現出國家對電動自行車行業全鏈條整治的決心和行動力。我們預計本次政策密集出臺加碼或助推行業出清、整合再加速，中小廠商或面臨產品監管趨嚴、生產端成本增加及產品研發推新投入增加三重壓力，將被倒逼逐步退出市場競爭。另一方面看，頭部品牌在產品研發儲備及合規經營方面明顯領先行業，有望在格局優化中獲得超額增長。

2019年隨著《新國標》政策的實施，部分中小企業因無法滿足合規要求逐步被驅逐出市場，專注產品質量與品牌影響力提升、優化渠道布局與供應鏈管理的企業脫穎而出，市場份額逐步向行業頭部企業集中，企業分層明顯。2016到2021年，雅迪控股、愛瑪科技龍頭地位凸顯，其中雅迪品牌市場占比從11%增至34%，愛瑪品牌從10.3%增至19.5%，臺鈴、新日、綠源等緊隨其后。由此可見，雅迪、愛瑪等頭部品牌市場表現強勁，超額享受政策切換紅利，電動兩輪車市場加速向頭部企業聚集。

新國標修訂將聚焦電池安全及整車質量等方面。總體方向將電池安全、阻燃放于重要位置，對電池、控制器等部件生產、安裝做出更細化規定，修補原有版本漏洞，有利于《新國標》規定更好執行落地，刺激市場換購需求。同時，增加安裝北斗模組、通訊系統等規定，整車生產成本或有增加，拉高行業進入門檻同時加快中小品牌出清。

《電動自行車行業規范條件》及鋰電新規頒布，成本端拉高行業準入門檻，工信部發布電動自行車行業規范及鋰電新規，成本端拉高行業準入門檻。2024年5月工信部等三部門聯合印發《電動自行車行業規范條件》及《電動自行車用鋰離子蓄電池安全技術規范》（鋰電新規）。《行業規范條件》文件對企業布局、產品生產及質量檢查等產業鏈各個方面提出了更高、更細要求，從成本端拔高行業準入門檻；鋰電新規從源頭規范鋰電池生產，清退非合規產品，已達到減少使用過程中火災等安全事故發生率目的。

《行業規范條件》首批白名單企業公示，行業出清或進一步加速。2024年7月30日，工信部發布《擬公告符合電動自行車行業規范條件企業名單（第一批）的公示》即電動自行車第一批白名單企業公示，雅迪、愛瑪、臺鈴、綠源，共計4個品牌入選，預計后續將分批次公示其他上榜企業。白名單制度加快落地，將加速行業進一步出清，一方面，我們預計入選企業在新國標產品審核、以舊換新補貼等政策上享有更多優待，加大行業競爭優勢；另一方面，從《行業規范條件》細則及首批入選品牌名錄看，入選企業需符合焊接自動化率達到70%以上、檢測設備原值不少于100萬元、每年自主開發車型不少于10款等硬性標準，首批僅入選四家品牌，入選名單條件嚴苛，中小品牌淘汰率將進一步增高。