楊興杰
一、國內黃金行業概況
1、國內金礦儲量情況
根據《中國黃金年鑒2022》的統計數據，截至2021年底，我國黃金儲量合計2,964.37噸。在金礦資源結構方面，國內以巖金礦為主，巖金礦金屬量2,496.39噸；砂金礦金屬量108.74噸；伴生金金屬量359.25噸。在金礦資源分布方面，國內黃金資源量（含有黃金的礦石量）200噸以上的省級行政區共有18個，查明黃金儲量合計2,813.60噸，占全國黃金儲量的94.91%；其中山東、西藏、甘肅查明黃金儲量合計1,255.52噸，占全國的42.35%。
2、國內黃金供給情況
根據中國黃金協會的統計數據，2021年度國內黃金總產量443.56噸，其中國內自有原料黃金產量328.98噸，進口原料黃金產量114.58噸，進口原料生產的黃金占國內總產量的25.83%。
根據中國黃金協會統計數據，國內2012-2021年自有原料及進口原料黃金產量及變化情況如下圖所示：
圖表：國內2012-2021年自有原料及進口原料黃金產量及變化情況
數據來源：中國黃金協會
2012-2016年，隨著國內黃金行業發展，國內自有原料黃金產量持續呈現增長趨勢，2016年達到最高點453.49噸。從2017年開始，隨著供給側改革的不斷推進，國內金礦采選行業積極響應國家生態文明建設，轉變發展方式、優化產業結構，部分處于自然保護區內的礦山有序退出，部分技術裝備落后及不符合國家安全環保要求的礦山減產或關停整改，行業從規模速度型向高質量效益型的轉變，黃金產量持續下降，2016-2021年年均下降6.20%。
2012-2019年，國內進口原料黃金產量持續上升。原因系：“一帶一路”戰略的實施為國內黃金企業“走出去”提供了廣闊的平臺，國內大型黃金企業積極開拓海外金礦資源并尋求合作；2016年國內自有原料黃金產量開始下降之后，國內黃金冶煉加工企業通過提高進口原料采購規模保證產能利用率；2020-2021年，受“新冠肺炎疫情”影響，進口原料黃金產量小幅下降。
3、國內黃金資源消費情況
根據中國黃金協會統計數據，我國每年黃金實際消費量在一千噸上下震蕩。2012-2021年我國黃金消費量及變化情況如下圖所示：
圖表：2012-2021年我國黃金消費量及變化情況
數據來源：中國黃金協會
2012年至2018年，我國黃金產品的消費規模整體呈現緩慢增長趨勢，2019年受經濟增長放緩及黃金市場價格大幅提升的影響，黃金消費量有所下降，2020年受新冠肺炎疫情影響，國內黃金消費量大幅下降，2021年，在我國統籌經濟發展和疫情防控工作的顯著成效下，國內黃金消費總體保持恢復態勢，并實現同比較快增長。國內黃金消費可以分為黃金首飾用金、金條及金幣用金、工業及其他用金，其中最主要的消費需求為黃金首飾用金，占全國黃金消費量的比重約為63%。2021年中國黃金消費結構如下：
圖表：2021年國內黃金消費結構情況
數據來源：中國黃金協會
4、國內黃金價格波動情況
國內金價與國際金價的整體變動趨勢基本一致，受人民幣匯率變化的影響，國內金價與國際金價變化的時間點略有所不同。2012年以后，金融危機影響逐步消退，全球和美國經濟開始復蘇，避險情緒消退，黃金價格開始下降，而后黃金價格處于震蕩期；從2016年開始，國際政治局勢呈分化趨勢，國內黃金價格開始小幅上漲；從2019年開始，受美國經濟走弱預期及全球化新冠肺炎疫情的影響，全球及國內均實行了量化寬松政策，國內金價快速上漲，并于2020年8月達到高點；此后受新冠肺炎疫苗研發取得積極進展、市場不確定性下降等因素影響，國內黃金價格開始回調。
2012年至2022年6月30日，中國黃金價格走勢如下圖所示：
圖表：上金所Au99.95加權平均價
數據來源：上金所
二、進入本行業的主要壁壘
1、政策壁壘
我國對于金礦開采實行準入制度。根據相關法律法規的要求，企業進行礦產資源勘查必須取得《勘查許可證》；從事金礦采選應符合國家有關投資項目核準、安全、環保等管理規定的要求，并依法取得《采礦許可證》《安全生產許可證》。行業新進入者難以在短時間內取得前述資質。
2、金礦資源壁壘
金礦石是黃金行業的主要原材料，由于金礦資源的稀缺性，金礦資源儲量是金礦采選企業維持其可持續發展的關鍵因素。金礦采選企業獲取金礦資源的競爭十分激烈，對于新的市場進入者，獲得可觀資源儲量的難度較大，原材料供給的穩定性難以得到保障。
3、資金壁壘
金礦采選行業需要投入大量的資金。首先，金礦勘查階段周期較長，需投入資金量大；其次，在礦山建設階段，需要投入大量資金用于選礦廠建設、設備采購及礦區交通、供電、供水等生產配套工程的建設；最后，在生產階段，亦需投入資金用于繳納礦業權出讓收益金及礦山開采支出等。此外，國家對礦山安全生產、環境保護要求逐步提高，金礦采選企業在安全、環保等方面的投資額逐漸提高。因此，金礦采選企業必須具備較為雄厚的資金實力。
4、人才壁壘
金礦采選行業需要從事采礦、選礦等各環節的專業人才，外聘或培養具備較強專業能力的人才形成技術、管理團隊需要較長的周期。因此，是否具備專業技術人才及優秀管理團隊是企業能否在本行業立足的重要因素，新進入企業短時間內難以解決人才匱乏問題。
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