鎢，是一種熔點極高的稀有金屬，熔點達到3422℃，是自然界中熔點最高的金屬。憑借硬度大、耐高溫、抗腐蝕的特性，鎢被形象地稱為“工業牙齒”。
中研普華產業研究院《2026年版全球與中國鎢產品產業供需貿易全景調研及重點國家出口前景評估報告》分析認為，在當前全球產業格局中，鎢已不僅是傳統硬質合金、機械加工領域的基礎原料，更成為國防軍工、半導體、AI算力等前沿領域不可替代的關鍵礦產，被美國、英國、歐盟、日本等多個經濟體列入關鍵礦產清單并著手建設戰略庫存。
一、行業認知：從“工業牙齒”說起
從產業鏈看，鎢產業上游為鎢礦開采，產出黑鎢精礦、白鎢精礦;中游為冶煉加工環節，核心中間產品是仲鎢酸銨(APT)，進一步加工為氧化鎢、鎢粉、碳化鎢粉等;下游則延伸至硬質合金、鎢材、軍工裝備、電子半導體等終端應用。
APT作為鎢產業鏈的樞紐性中間產品，其價格歷來是全球鎢市場供需冷暖的“晴雨表”。產業布局方面，全球鎢資源雖不算極端稀缺，但產能高度集中——中國長期占據全球鎢礦產量約八成，是名副其實的鎢業“一極”。
二、價格走勢與供需格局：兩年上漲約9倍的背后
近兩年全球鎢市場最引人注目的，莫過于價格的急劇攀升。據央視財經報道，2024年年中，荷蘭鹿特丹市場APT價格約為每“噸度”300美元;到2026年5月，已上漲至約每“噸度”3000美元，兩年時間漲幅約9倍。
截至2026年9月初，價格仍維持在每“噸度”2900至3100美元的高位區間(“噸度”是礦石、金屬等大宗商品的常用計價單位，指一噸物質所含的純度)。
價格持續上漲的背后，是全球市場對鎢資源的需求日益迫切，而供應鏈明顯承壓。需求端，標普全球發布的報告指出，全球鎢需求(按三氧化鎢計)2025年約為16.2萬噸，預計未來每年增長約2%，到2030年將超過18萬噸，2035年進一步升至20.2萬噸。
國防軍工、半導體與AI算力基礎設施的擴張，構成了鎢需求增長的長期引擎。供給端，全球鎢礦產能高度集中于中國的格局短期內難以改變，而西方國家新建礦山、修復供應鏈面臨成本高、周期長的雙重困境，供需缺口預期不斷發酵，推動價格中樞持續上移。
近期，美國、英國、越南、津巴布韋等國相繼調整鎢相關政策，全球鎢資源爭奪正在升溫，貿易格局面臨重塑。
美國：出口禁令疊加采購收緊。 2026年8月底，美國政府對鎢廢料及電池碎料實施為期一年的出口禁令，意在截留戰略資源，該政策直接影響以日本為主的亞洲進口市場。
然而，美國自身供應能力薄弱——數據顯示，截至2025年，美國本土鎢礦開采產量已降至零。此外，美國將從2027年1月1日起進一步收緊國防領域對鎢等關鍵金屬的采購限制。
路透社報道指出，距離2027年政策生效時間越來越近，美國國內鎢開采和加工能力明顯不足，“留給美國的時間不多了”。
英國：斥資重啟老礦山。 在美國禁令生效的同一時間段，英國國家財富基金推出重磅扶持計劃，擬最多出資7100萬英鎊扶持本土礦業公司Tungsten West，重啟德文郡赫默登鎢錫礦。
該礦山滿產后每年預計產出超3000噸鎢精礦，英國政府還計劃與企業洽談產品承購協議，搭建本國鎢供應渠道。
歐盟：強化內部供應體系。 歐盟已建立戰略性關鍵原材料項目體系，計劃通過開采、加工和回收三條路徑增加內部供應。
資源出產國：收緊出口。 越南工貿部提出提案，計劃把鎢移出可出口礦產清單，核心目標是保護國內鎢深加工產業鏈;津巴布韋管控更為嚴苛，已全面暫停銻和鎢所有形式的出口，并明令禁止原礦、粗加工礦產直接外流，倒逼礦產留在國內完成加工。
這一趨勢表明，資源民族主義正從“賣資源”向“留加工”演進，全球鎢貿易的原料流動格局將持續收縮。
四、資本市場動向：非中國供應資產受追捧
隨著鎢戰略地位提升，資本市場開始尋找“非單一供應來源”的鎢礦資產。總部位于美國的鎢生產商阿爾蒙特工業公司(Almonty Industries)成為最受追捧的對象，該公司在韓國、美國、葡萄牙和西班牙擁有鎢礦資產：2026年6月完成一筆超額認購的8億美元可轉債融資。
7月其韓國尚東鎢礦加工廠正式運行，進入鎢精礦生產銷售階段;8月宣布未來36個月最多回購3億美元股票。
該公司交易重心集中于美國納斯達克，9月11日股價報收15.49美元;美國杰富瑞金融集團9月初首次給予“買入”評級，目標價26.25美元，認為其在西方鎢供應鏈中發揮重要作用。
此外，英國Tungsten West、澳大利亞EQ Resources、美國American Tungsten等公司也受到市場關注。
但需要清醒認識的是，有分析指出，投資者并非主要關注公司業績，而是在購買一種投資理念，而這種理念比資產負債表更具波動性。
業內亦警示，鎢供應沖擊遠未結束，西方重構供應鏈成本高、周期長，短期難以撼動中國的供給主導地位。
五、中國產業地位與出口前景評估
自然資源部日前發布的《中國礦產資源報告2026》顯示，截至2025年，中國鎢、錫等14種礦產儲量居世界第一位，其中我國鎢礦開采量占全球總產量的近79%。
這一數據意味著，全球鎢產業鏈的定價權、供應穩定性與中國政策、產能高度綁定。
對重點國家和地區的出口前景可作如下評估：
對美國出口前景承壓但存在結構性機會。 美國本土開采產量為零，2027年國防采購限制生效前存在明顯的“搶儲備貨”窗口期;即便政策收緊，民用與工業領域對中國鎢制品的依賴短期難以替代，深加工產品仍具出口韌性。
對歐盟市場穩中有升。 歐盟雖推進內部供應與回收體系，但赫默登等礦山從復產到滿產需要周期，未來3—5年內中國仍是其APT、鎢粉、硬質合金的主要來源。
對日韓等亞洲加工強國出口格局生變。 美國鎢廢料出口禁令直接影響以日本為主的亞洲進口市場，區域內廢料循環利用體系面臨重構，日本、韓國對中國原生鎢原料的采購需求或階段性上升。
對資源國深加工合作空間擴大。 越南、津巴布韋限制原礦出口、倒逼本土加工，為中國企業以技術、設備、資本“走出去”參與當地深加工環節提供了新的合作切入點，但也意味著直接原料進口的渠道收窄風險。
六、趨勢研判與決策建議
中研普華產業研究院《2026年版全球與中國鎢產品產業供需貿易全景調研及重點國家出口前景評估報告》結論分析認為綜合來看，2026年全球鎢產業呈現三大趨勢：一是需求端受軍工、半導體、AI算力拉動保持年均約2%的穩健增長，供需緊平衡將長期化。
二是政策端各國資源爭奪與出口管制常態化，供應鏈區域化、陣營化特征加劇;三是價格端APT等中間產品高位波動或成新常態，需警惕資本炒作帶來的劇烈回撤風險。
對投資者而言，應區分“理念驅動”與“業績驅動”的資產，關注西方鎢礦項目的實際投產進度與成本曲線，避免追高情緒化標的。
對企業戰略決策者而言，上游企業宜適度鎖定長單、布局海外資源與回收產能，中下游加工企業則需建立原料價格傳導機制與多元化采購體系。
對市場新人而言，理解“中國占全球產量近八成”這一基本盤，以及APT價格作為行業風向標的意義，是進入鎢產業研究的第一步。
圍繞“工業牙齒”的全球爭奪，將持續重塑高精尖制造業的競爭格局，機遇與風險并存，唯有敬畏周期、尊重事實，方能在這一戰略小金屬賽道中行穩致遠。
免責聲明
本文基于公開渠道信息(含央視財經報道、標普全球報告、路透社報道、《中國礦產資源報告2026》等)整理分析而成，僅供參考，不構成任何投資建議、經營決策依據或對未來市場走勢的承諾與保證。
文中涉及的數據、政策信息以官方發布為準，如與官方信息不一致，以官方為準。任何機構或個人依據本文內容作出的投資決策，風險自擔，本文作者及相關方不承擔由此產生的任何直接或間接損失。市場有風險，投資需謹慎。
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