國產GPU“四小龍”資本市場會師：中研產業研究院聚焦燧原科技掛牌與算力格局重塑

國產GPU“四小龍”資本市場會師：中研產業研究院聚焦燧原科技掛牌與算力格局重塑

9月11日，燧原科技正式登陸科創板，發行價142.18元/股，發行后總股本4.30億股，預計募資總額約61.19億元。上市首日高開188.37%，報410元，總市值達1764億元。至此，摩爾線程、壁仞科技、沐曦股份、燧原科技四家國產AI芯片企業全部登陸資本市場，國產GPU“四小龍”完成會師。中研普華產業研究院認為，這標志著國產算力從單點技術突破進入生態協同競爭階段。

一、燧原科技上市：發行價142.18元，首日市值1764億

燧原科技發行價142.18元/股，發行后總股本4.30億股，預計募資總額約61.19億元。上市首日高開188.37%，報410元，總市值達1764億元。燧原科技成立于2018年，專注云端AI芯片研發，采用DSA專用架構路線，已自研迭代四代架構、五款云端AI芯片。騰訊為公司第一大外部股東，持股20.26%，同時也是第一大客戶。

二、財務數據：2026H1營收11.20億，超2025全年

2023年至2025年營業收入分別為3.01億元、7.22億元、9.90億元，2026年上半年營收11.20億元，已超2025年全年，但目前尚未盈利，自上市之日起納入科創成長層。中研普華產業研究院指出，燧原科技營收的快速增長，反映出國產AI芯片在互聯網、金融、政務等領域的滲透率正在提升。

三、市場份額：燧原6.6萬張，市占率約1.7%

根據IDC數據，2025年中國AI加速卡整體出貨規模約400萬張，英偉達以約220萬張占據約55%市場份額;燧原科技當年AI加速卡及模組銷售量達6.6萬張，對應市場占有率約1.7%，在國內AI芯片廠商中位居前列。中研普華產業研究院認為，國產GPU市場份額仍較低，但增長空間巨大。

四、四小龍格局：摩爾、壁仞、沐曦、燧原

摩爾線程、壁仞科技、沐曦股份、燧原科技四家國產AI芯片企業全部登陸資本市場，形成國產GPU“四小龍”格局。四家企業技術路線各有側重：摩爾線程主打全功能GPU，壁仞科技聚焦通用GPU，沐曦股份專注高性能GPU，燧原科技采用DSA架構。中研普華產業研究院認為，四家企業齊聚資本市場，將加速國產算力生態的協同發展。

五、騰訊加持：股東與客戶雙重角色

騰訊作為燧原科技第一大外部股東，持股20.26%，同時也是第一大客戶。這種“股東+客戶”模式，為燧原科技提供了穩定的訂單來源和場景驗證機會。中研普華產業研究院指出，互聯網巨頭在國產AI芯片發展初期扮演了關鍵角色，通過投資和采購支持國產芯片迭代。

六、技術路線：DSA架構的差異化競爭

燧原科技采用DSA專用架構路線，與英偉達GPGPU路線形成差異化競爭。DSA架構在特定AI負載下具有更高的能效比和計算效率，但通用性相對較弱。中研普華產業研究院認為，在AI大模型訓練和推理需求爆發的背景下，DSA架構在特定場景中具備競爭力，但需構建完善的軟件生態和工具鏈。

七、軟件生態：國產GPU最大短板

中研普華產業研究院認為，四家國產GPU企業齊聚資本市場，標志著國產算力從單點技術突破進入生態協同競爭階段，資本加持將加速產品迭代與客戶拓展，但能否在軟件生態和工具鏈成熟度上縮小與國際頭部廠商的差距，仍是決定長期競爭力的核心變量。英偉達CUDA生態擁有超過400萬開發者，國產GPU在軟件生態建設上仍需長期投入。

八、算力需求：AI大模型驅動增長

AI大模型訓練和推理需求爆發，驅動全球AI算力市場高速增長。2026年，中國AI算力市場規模預計超過2000億元，同比增長超過50%。中研普華產業研究院預計，到2030年，中國AI算力市場規模將突破8000億元，國產GPU市場份額有望提升至20%以上。

九、投資邏輯：關注技術迭代與客戶拓展

對于投資者而言，國產GPU賽道的投資邏輯需要關注技術迭代速度和客戶拓展能力。中研普華產業研究院建議，重點關注三類企業：一是具備自主架構和軟件生態的企業;二是在互聯網、金融、政務等領域形成規模化收入的企業;三是與頭部客戶深度綁定的企業。同時，需警惕技術路線迭代風險和高估值風險。

國產GPU“四小龍”資本市場會師，是中國算力產業發展的里程碑事件。中研普華產業研究院認為，資本加持將加速國產GPU技術迭代和生態建設，但軟件生態和工具鏈成熟度仍是決定長期競爭力的核心變量。在AI大模型驅動算力需求爆發的背景下，國產GPU企業面臨歷史性機遇，也需直面國際巨頭的激烈競爭。

中研普華產業研究院將持續跟蹤這一變局，為行業與市場提供專業、客觀的研判參考。本文分析基于公開市場數據及中研普華產業研究院自有數據庫及公開市場信息綜合整理。本文著作權歸中研普華產業研究院所有。未經中研普華產業研究院書面授權，任何機構和個人不得以任何形式轉載、復制、摘編或利用其他方式使用本文的全部或部分內容。已獲授權的使用，應在授權范圍內使用并注明來源。違反上述聲明者，中研普華產業研究院將追究其相關法律責任。