前言
中國旅行行業迎來深度變革期。政策導向從“規模擴張”轉向“質量提升”，技術迭代推動服務模式重構，消費者需求呈現多元化、個性化特征。在此背景下，并購重組成為企業突破資源瓶頸、構建生態壁壘的核心路徑。
一、宏觀環境分析
(一)政策驅動：集約化與高質量發展
國家“十四五”文化和旅游發展規劃明確提出，到2025年打造100個國家級文旅融合示范區，培育30家營收超百億的文旅集團。政策通過資金扶持、簡化審批流程、推動文旅融合示范區建設等措施，引導行業向集約化、品牌化發展。例如，河北“旅游大巴周末高速免費”政策刺激縣域旅游收入增長，海南離島免稅政策優化推動國際旅游消費中心建設，均體現了政策對市場需求的精準引導。
(二)技術賦能：重構行業生態
數字化技術成為旅行行業變革的核心驅動力。AI行程規劃、區塊鏈溯源、元宇宙景區等技術滲透率突破臨界點。例如，敦煌莫高窟通過XR沉浸項目使游客停留時間延長30%，云南普洱茶旅游線路通過區塊鏈實現全流程追溯，產品溢價顯著。技術門檻加劇行業分化，掌握虛擬現實(VR)內容生產能力的企業項目溢價達40%-60%，擁有用戶行為大數據分析能力的平臺客戶復購率提升25%。
(三)消費升級：需求分層與體驗深化
根據中研普華研究院《2025-2030年國內旅行行業并購重組機會及投融資戰略研究咨詢報告》顯示：2025年，中國人均GDP突破1.4萬美元，旅游消費進入“品質化+個性化”新階段。Z世代(1995-2009年出生)占比突破40%，其“為情緒價值買單”的特質推動市場從“觀光經濟”向“體驗經濟”躍遷。2025年暑期，“為了一座館，奔赴一座城”的比例達53.4%，三星堆、晉祠等文化場館成為Top榜單常客。同時，老齡化社會催生康養旅游需求，2024年國務院《關于促進服務消費高質量發展的意見》明確提出“大力發展銀發經濟”，推動“醫養結合”“文旅+康養”等創新模式落地。
(一)市場主體分化：頭部集中與長尾突圍
旅行行業競爭主體呈現“金字塔”結構：
頭部企業：攜程、美團、飛豬等在線旅游平臺(OTA)占據在線預訂市場65%以上份額，通過“資源整合+技術賦能”構建全產業鏈壁壘。例如，攜程通過投資并購形成“機票+酒店+度假+商旅”生態閉環，2025年第一季度凈營業收入達138億元，同比增長16%。
長尾市場：中小旅行社、垂直領域玩家(如研學機構、康養旅游運營商)在細分賽道突圍。途牛聚焦跟團游細分市場，推出“親子互動+教育體驗”主題產品，復購率提升40%;馬蜂窩以“內容社區+交易”模式，通過用戶生成的旅游攻略實現精準轉化，2025年交易額同比增長35%。
(二)競爭壁壘升級：從資源控制到復合能力
行業競爭壁壘已從傳統資源控制轉向復合能力構建：
技術壁壘：數據算法與數字化工具的應用深度決定服務精準度。頭部企業通過自研系統或戰略合作構建技術護城河，例如飛豬通過區塊鏈技術實現旅游產品溯源，增強用戶信任。
內容壁壘：文化內涵與體驗設計成為產品差異化關鍵。非遺主題線路、在地文化沉浸式體驗等創新產品涌現，如安吉“露營+茶文化”模式通過非遺活化實現人均消費大幅提升。
(一)重組邏輯：破解行業結構性矛盾
當前旅行市場存在三大矛盾，驅動并購需求：
優質IP供給不足：頭部IP市占率不足15%，企業通過并購整合IP資源構建差異化競爭力。例如，眾信旅游收購竹園國旅后成為國內歐洲旅游產品最大批發商。
區域資源分散：單個景區平均輻射半徑僅80公里，企業通過跨區域整合擴大市場覆蓋。首旅酒店收購南苑股份后，布局南方市場，擁有7家自有酒店及近20億元資產。
體驗同質化嚴重：72%的古鎮項目內容重復度超60%，企業通過并購引入創新模式。萬達旅業收購無錫國旅、浙江光大旅行社等區域龍頭，整合后形成標準化服務與差異化創新的平衡。
(二)典型案例：戰略整合與生態構建
橫向整合：優勢企業通過并購同類企業實現規模擴張。2025年，錦江集團與弘毅投資基金操作收購歐洲約1000家酒店，加速全球化布局。
縱向整合：產業鏈上下游企業間的并購增多。嶺南集團收購都市酒店70%股權后，委托嶺南酒店管理，實現“品牌+資本”戰略發展。
跨界融合：文化、科技、商業等領域企業向旅行行業滲透。飛天云動與南京市文化投資控股集團打造“文樞元宇宙”項目，開創城市級文學主題元宇宙生態平臺。
(一)市場格局：集中度提升與區域崛起
頭部效應強化：到2030年，行業將形成3-5個全國性文旅產業集團和10-15個區域性龍頭企業，前三十大企業市占率突破50%。
縣域旅游崛起：縣域旅游接待人次占比將突破40%，形成“城市群引領、縣域崛起、城鄉聯動”的新格局。西北縣域旅游訂單同比增幅TOP50中，新疆、青海、甘肅占比近三分之一。
(二)技術驅動：智能化與生態化
技術普及率提升：元宇宙與區塊鏈技術將覆蓋50%以上的旅游場景，技術投入占比達營收的20%。AI行程規劃覆蓋率將超90%，大模型在客服、導覽、安全預警等場景的應用可降低企業20%的運營成本。
可持續旅游興起：隨著“雙碳”目標深化，80%以上的景區將實現“零碳運營”，碳中和認證景區溢價能力達30%。例如，黃山景區通過智慧調度系統使索道運力利用率提升至92%，同時減少碳排放20%。
(一)標的篩選：聚焦核心價值
資源互補型企業：擁有獨特IP資源的文化旅游企業、掌握核心技術的數字文旅企業、具有區域壟斷優勢的景區運營企業。例如，投資具備VR內容生產能力的企業，其項目溢價能力顯著。
細分市場龍頭：鄉村旅游、康養旅游、主題公園等細分領域增長顯著。2025年紅色旅游市場規模突破800億元，生態旅游占比達旅游總收入的25%。
(二)風險防控：平衡短期與長期
政策風險：密切關注文旅行業政策變動，確保投資項目符合法規要求。例如，PPP項目監管收緊導致部分企業債務壓力激增，需評估項目的商業可行性和現金流保障能力。
估值風險：避免高溢價收購，關注企業內生性增長能力。嶺南股份因激進擴張導致債務違約，反映出投融資模式優化的必要性。
(三)整合路徑：實現協同效應
業務協同：通過并購實現資源優化配置，例如OTA平臺整合線下旅行社資源，提升全鏈條服務能力。
技術賦能：利用大數據、AI等技術提升運營效率，如通過動態定價系統使酒店入住率提升，或通過社交媒體營銷實現景區曝光量超10億次。
如需了解更多國內旅行行業報告的具體情況分析，可以點擊查看中研普華產業研究院的《2025-2030年國內旅行行業并購重組機會及投融資戰略研究咨詢報告》。
研究院服務號
中研網訂閱號