資產證券化作為一種金融創新，通過結構化設計和信用增級，將缺乏流動性的資產轉換為可以在金融市場上自由買賣的證券，從而提高資產的流動性。近年來，中國資產證券化市場規模持續擴大，展現出強勁的增長勢頭。
一、2025年資產證券化行業現狀
1. 市場規模與增長
據中研普華產業研究院的《2025-2030年中國資產證券化行業發展現狀分析及市場前景趨勢預測報告》顯示，近年來，中國資產證券化市場規模持續擴大。盡管2022年市場發行量和存量出現雙降，但隨著政策的持續支持和市場的不斷成熟，資產證券化市場規模有望繼續擴大。
截至2023年底，存續企業資產證券化產品規模已達顯著水平，并呈現出持續增長的趨勢。2024年，企業ABS發行量同比繼續回升，共計發行1325單，同比增加72單;發行規模11831.96億元，同比小幅增長。發行規模占資產證券化全市場產品的比重為57.98%，同比下降4.90個百分點，但比重雖有下滑，企業ABS仍占據資產證券化產品市場的領先地位。
從市場細分來看，中國資產支持證券主要分為信貸資產支持證券(ABS)、企業資產支持證券(企業ABS)和資產支持票據(ABN)三大類。其中，信貸資產證券化市場曾經穩占中國資產證券化市場的半壁江山，但近年來個人汽車貸款資產證券化成為市場主力軍，不良貸款證券化發行量也呈現上升趨勢。企業資產證券化市場方面，租賃資產、應收賬款、供應鏈、個人消費貸款、小額貸款ABS等是主要的資產發行品種。
2. 發行利率與基礎資產
2024年，企業ABS加權平均發行利率同比有所下降，整體呈下降趨勢。隨著宏觀利率下行，預計企業ABS的發行利率或將有進一步下行的空間。具體而言，2024年企業ABS產品加權平均發行利率為2.50%，最高發行利率為5.11%，同比減少168BPs;最低發行利率為1.85%，同比減少52BPs，發行利率區間較2023年有所收窄。
基礎資產類型方面，2024年一般小額貸款債權規模超越供應鏈應收賬款，與融資租賃債權、企業應收賬款成為企業ABS的前三大基礎資產類型。這三類基礎資產共計發行685單，發行規模6457.30億元，占企業ABS總發行規模的54.58%。此外，供應鏈應收賬款ABS、CMBS、銀行/互聯網消費貸款ABS等發行規模同比有所下降;類REITs、保理融資ABS、知識產權ABS、保單質押貸款ABS等發行規模同比有所增長，其中類REITs漲幅明顯，達到113.26%。
3. 市場動態與創新產品
2024年，資產證券化市場在產品創新方面取得了顯著進展。碳排放權ABS實現了“從0到1”的突破，標志著有更豐富的途徑助力產業推進綠色轉型，解決企業融資難題。持有型不動產ABS市場持續深化發展，從首單發行到申報擴募，正在逐步發揮其創新特質帶來的積極作用和影響。保險資管公司作為管理人開展交易所ABS項目較為謹慎，但預計未來申報及發行有望逐步提速，持續帶來一定積極影響。
此外，汽車行業ABS在2024年也取得了顯著進展，首單頻現，這是對國家促進汽車消費和推動普惠金融政策的積極響應，同時助力解決新能源汽車行業中小企業面臨的融資難題。
4. 政策支持與監管環境
中國政府及相關部門出臺了一系列政策以支持資產證券化市場的發展。這些政策通過優化審批流程、降低市場準入門檻等措施，鼓勵更多參與者進入市場，推動資產證券化市場的快速發展。
在金融嚴監管的驅動下，資產證券化產品交易結構及增信措施愈發完善，整體風險可控。但仍需關注個別項目信用風險，確保市場的穩健運行。
二、2025年資產證券化行業發展趨勢
1. 市場規模進一步擴大
據中研普華產業研究院的《2025-2030年中國資產證券化行業發展現狀分析及市場前景趨勢預測報告》分析預測，隨著政策的持續支持和市場的不斷成熟，預計2025年中國資產證券化市場規模將進一步擴大。企業對于提高資產流動性、降低融資成本及優化財務結構的迫切需求將推動資產證券化市場的發展。同時，隨著金融市場的不斷發展和投資者對多元化投資產品的需求增加，資產證券化產品也將受到更多投資者的青睞。
2. 產品創新與多元化
未來，資產證券化市場將更加注重產品的多樣化和創新，以滿足不同投資者的需求。創新產品如綠色ABS、消費金融ABS等不斷涌現，為市場注入了新的活力。這些創新產品不僅豐富了資產證券化市場的產品結構，也滿足了市場對多元化投資產品的需求。
碳排放權ABS和持有型不動產ABS等創新產品的持續發展將進一步推動資產證券化市場的創新進程。碳排放權ABS的上市象征著有更豐富的途徑助力產業推進綠色轉型，解決企業融資難題;持有型不動產ABS市場持續深化發展，正在逐步發揮其創新特質帶來的積極作用和影響。
3. 國際化進程加速
隨著全球化的加速推進，中國資產證券化市場將與國際市場更加緊密地聯系在一起。外資機構的進入將為中國資產證券化市場帶來更多的資金和技術支持，同時也將促進中國資產證券化市場的國際化進程。
外資機構加大了對中國資產證券化市場的布局力度，市場競爭日益激烈。傳統金融機構需要不斷創新和提升服務質量以應對市場競爭;同時，外資機構的進入也將帶來新的競爭壓力。這將推動中國資產證券化市場不斷提升自身的競爭力和創新能力。
4. 技術進步與金融科技應用
金融科技的發展為資產證券化市場帶來了新的機遇。區塊鏈、大數據、人工智能等技術的應用提高了資產證券化的效率和透明度，降低了交易成本。這些技術的應用將進一步推動資產證券化市場的發展。
未來，隨著技術的不斷進步和金融科技應用的不斷深化，資產證券化市場將更加高效、透明和便捷。這將為投資者提供更多元化的投資選擇和更優質的服務體驗。
5. 政策支持與監管環境優化
中國政府及相關部門將繼續出臺一系列政策以支持資產證券化市場的發展。這些政策將通過優化審批流程、降低市場準入門檻等措施，進一步鼓勵更多參與者進入市場，推動資產證券化市場的快速發展。
同時，隨著金融市場的不斷發展和監管環境的不斷優化，資產證券化市場的風險防控能力將進一步提升。這將為資產證券化市場的穩健運行提供有力保障。
三、行業重點與案例分析
1. 碳排放權ABS案例
2023年11月26日，在“2023碳達峰碳中和論壇暨深圳國際低碳城——碳交易論壇”上，深圳擔保集團有限公司與深圳市芭田生態工程股份有限公司、深圳市立德通訊器材有限公司完成了全國首單碳資產ABS產品的簽約。2024年2月4日，國務院發布了《碳排放權交易管理暫行條例》，首次以行政法規的形式明確了碳排放權市場交易制度，為碳資產證券化之路進一步提供了支持。2024年7月24日，“深圳擔保集團-南山區-中小微企業19號資產支持專項計劃(碳計劃)”成功掛牌發行，該產品發行規模1.15億元，優先級資產支持證券信用等級為AAAsf，發行利率2.2%，起息日為2024年7月15日，按季付息、到期一次性還本。
該產品以碳排放權質押貸款債權作為基礎資產，助力積極參與控制碳排放的企業利用結余配額融資。同時，標志著深圳率先實現了碳資產證券化“從0到1”的突破。碳排放權ABS的上市象征著有更豐富的途徑助力產業推進綠色轉型，解決企業融資難題。
2. 持有型不動產ABS案例
2024年4月，上交所就持有型不動產ABS產品最新發展動態及政策進行了介紹和宣講。在結構設計方面，鼓勵以平層結構為主，不通過結構化設計增厚優先級收益;在資產控制的前提下，允許不持有項目公司全部股權(70%以上);允許項目公司配備一定比例杠桿(50%左右)，允許原始權益人為項目公司借款提供增信，以提高產品收益水平。
2023年12月，市場首單持有型不動產ABS“華泰-中交路建清西大橋持有型不動產資產支持專項計劃”于上交所發行。2024年市場共計發行5單持有型不動產ABS產品，包括“建信住房租賃基金持有型不動產資產支持專項計劃”、“安江高速持有型不動產資產支持專項計劃”、“中信證券越秀商業持有型不動產資產支持專項計劃”、“九永高速持有型不動產資產支持專項計劃”和“平安證券-中國鐵建第一期持有型不動產資產支持專項計劃”。
持有型不動產ABS市場持續深化發展，多單儲備項目正在加速推進，發起人包含央國企、民營和外資企業，基礎資產涵蓋高速公路、保障性租賃住房、商業物業、數據中心等多元化類型。持有型不動產ABS作為在資本市場中盤活存量資產、形成投融資良性循環方面的創新實踐類產品，正在逐步發揮其積極作用和影響。
3. 保險資管公司ABS項目案例
2023年3月，證監會指導證券交易所制定《保險資產管理公司開展資產證券化業務指引》，鼓勵符合條件的保險資產管理公司積極開展ABS及REITs業務。首批5家保險資產管理公司于2023年10月獲得同意其試點開展ABS及REITs業務的無異議函。這5家保險資產管理公司分別為中國人壽資產管理有限公司、泰康資產管理有限責任公司、太平洋資產管理有限責任公司、中國人保資產管理有限公司和平安資產管理有限責任公司。
保險資管公司作為管理人開展交易所ABS項目較為謹慎，但預計未來申報及發行有望逐步提速，持續帶來一定積極影響。保險資管公司的加入將進一步豐富資產證券化市場的參與主體和產品類型，推動市場的多元化發展。
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