HPV疫苗產能過剩 2024HPV行業市場前景預測

近期，疫苗行業上市公司陸續公布2023年度“成績單”。Wind數據顯示，A股13家疫苗上市公司中，新冠疫苗相關業務被陸續終止和計提，國產HPV疫苗吸金能力明顯下滑，而二價疫苗產品重新被“炒熱”，帶動多家疫苗企業業績增長。

以HPV疫苗為例，國內已經處于存量市場爭奪階段。以默沙東九價疫苗為代表，用擴齡等手段開始加速搶占存量市場，二價疫苗則進入低價拼采購階段。不管是九價疫苗代理商還是國產二價疫苗廠商，盈利空間都較為有限。

中研普華研究報告《2022-2027年中國HPV疫苗行業市場深度調研及投資策略預測報告》分析顯示

HPV疫苗行業市場分析

而在康希諾的在研管線中，只有一款13價肺炎結合疫苗已經進入上市審評階段。但目前，這一領域已經有輝瑞、沃森生物康泰生物先入為主”。

受到新冠疫苗拖累的不止康希諾。去年6月，萬泰生物，股價68.65元，市值870.62億元)宣布終止鼻噴疫苗產業基地建設項目，萬泰生物的鼻噴新冠疫苗此前獲得了國家藥監局緊急使用授權。

今年4月，沃森生物(300142.SZ，股價15.12元，市值243.03億元)也公告稱，公司決定終止重組新型冠狀病毒疫苗(黑猩猩腺病毒載體)的臨床試驗。沃森生物在公告中解釋稱，該疫苗啟動研發時間較早，主要針對當時流行的新冠病毒原型株進行抗原設計和研發，已經不符合當前國家對于新冠疫苗需含有針對XBB變異株或者對XBB變異株有效的要求，繼續研發的經濟效益和社會效益都較低，因此決定終止該疫苗研發。沃森生物亦是國內最早布局新冠疫苗研發的疫苗廠家之一。

2022年8月底，默沙東宣布，公司旗下9價HPV疫苗的新適應證已獲得中國國家藥品監督管理局批準，用于9-45歲適齡女性接種。在此之前，該產品的適應證為16-26周歲女性。

如此一來，不管是萬泰生物的2價HPV疫苗，還是沃森生物的“沃澤惠®”，國產2價HPV疫苗銷售群體錯位競爭優勢蕩然無存，因為兩大國產2價HPV疫苗，一個接種年齡9-45歲，一個接種年齡9-30歲。

在萬泰生物此次業績大滑坡的原因中，公司就坦言：“公司二價宮頸癌疫苗受九價宮頸癌疫苗擴齡影響以及市場競爭等因素影響。”

九價疫苗的市場競爭力雖未削弱，但它的強勢地位卻減弱了代理商的利潤空間。Wind數據顯示，2023年智飛生物銷售毛利率為26.91%，降至上市以來新低;銷售凈利率為15.25%，為7年來最低。年報數據顯示，2023年，智飛生物代理產品的毛利率為25.68%，較2022年減少2.98個百分點。此外，2024年第一季度，智飛生物經營活動產生的現金流量凈額為﹣4.27億元，同比下降310.92%，為上市以來同期新低。

更重要的是，國內HPV疫苗是存量市場，默沙東為此也試圖通過擴齡等手段搶占存量人群。隨著多個更高價次HPV疫苗臨床進展推進，未來HPV疫苗的競爭只會更加激烈。

HPV行業市場前景預測

國內HPV疫苗從“一針難求”到產能過剩，一方面是由于之前的市場存在畸形，另一方面也反映了企業對市場的理解和預判不夠準確。一些企業錯誤地將針對成年女性的“補種”市場當作常規市場來對待，誤將補種市場的相對短期需求估計成了一個長期可持續的市場，因此按照這個錯誤預期進行了大規模的投入。但實際上，每年新增的9—14歲女孩才是HPV疫苗的常規市場。隨著市場真實需求逐漸明朗，許多在研HPV疫苗廠

但事實上，智飛生物在2023年四季度就已呈現增收不增利的情況，這一趨勢在2024年一季度進一步顯現。今年一季度，公司營業收入同比增長2%，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下降28.26%。隨著營收增速放緩，智飛生物盈利下滑幅度進一步放大。

更重要的是，國內HPV疫苗是存量市場，默沙東為此也試圖通過擴齡等手段搶占存量人群。隨著多個更高價次HPV疫苗臨床進展推進，未來HPV疫苗的競爭只會更加激烈。

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