中國方便榨菜行業市場機遇深度調研

中國榨菜產業鏈上游為青菜頭種植，生產榨菜的主要原材料是青菜頭(學名莖瘤芥)，一般生長于海拔較低、氣溫適宜、空氣濕潤的丘陵地區。數據顯示，中國青菜頭種植面積中，重慶涪陵占比第一，占比45.6%，重慶其他區域占比14.4%，浙江省占比24%，四川占比8%，其他地區占比8%。

產業鏈中游為榨菜的生產加工，榨菜加工的流程包括脫水、多次鹽腌、壓榨、清洗、切分、滅菌等工序，原料產出比約為3:1。

產業鏈下游為餐飲/終端消費者，榨菜產品的銷售主要以傳統經銷模式為主，并且多為二級分銷體系，通過層層分銷，將產品送至農貿市場、KA超市、BC類超市等渠道銷售，另外也有部分產品通過企業直銷的方式，銷向餐飲店、電商等渠道。

為確保榨菜行業數據精準性以及內容的可參考價值，我們研究團隊通過上市公司年報、廠家調研、經銷商座談、專家驗證等多渠道開展數據采集工作，并對數據進行多維度分析，以求深度剖析行業各個領域，使從業者能夠從多種維度、多個側面綜合了解榨菜行業的發展態勢，以及創新前沿熱點，進而賦能榨菜從業者搶跑轉型賽道。

近日，以烏江榨菜為明星產品的涪陵榨菜披露了2023年度業績報告。年報顯示，2023年公司實現營收24.5億元，同比下降3.86%;實現歸母凈利潤8.3億元，同比下降8.04%。這是自2009年以來，涪陵榨菜收入首次下降。

涪陵榨菜陷入了營收和凈利潤雙降的境地。此外，公司主力產品榨菜的占比再度下滑，告別單一品類的產品多元化戰略短期內難見成效，甚至傳統“提價”策略也達到極限，曾經紅遍大江南北的“榨菜第一股”似乎賣不動了。

根據年報披露，涪陵榨菜的主打產品榨菜2023年銷量為11.33萬噸，同比減少3.82%;營業收入為20.76億元，同比減少4.56%;毛利率為54.78%，同比減少2.17個百分點。可以看出，公司的榨菜正面臨銷量、收入和毛利率均下滑的窘境。

財報顯示，分產品來看，榨菜貢獻了20.75億元的營收，同比下滑4.56%，占本年度公司總營收的84.73%。泡菜貢獻了2.25億元的營收，同比下滑6.51%，占本年度公司總營收的9.19%。蘿卜則貢獻了6098萬元的營收，占本年度公司總營收的2.49%，同比下滑25.99%。

對于業績下滑，涪陵榨菜在財報中表示與原材料成本上漲有關。涪陵榨菜解釋稱，報告期內，受干旱天氣影響，涪陵及周邊地區的榨菜原料青菜頭出現減產，青菜頭收購價格較去年同期上漲約40%，年初收購的青菜頭加工成熟后陸續于5月、6月開始投入使用。

涪陵榨菜財報顯示，近三年青菜頭價格波動較大，公司持續通過強化成本質量管控、加強與榨菜合作社合作、保持合理原料窖池容量等方式平抑原料市場價格波動，以充足的原料儲存對原料價格上漲進行成本對沖。涪陵榨菜稱，從效果來看，公司近三年榨菜產品毛利率在 54%-57%區間波動，原材料價格上漲對公司成本有一定影響，但影響比例在可控范圍內。

榨菜行業市場機遇分析

從銷售品類看，報告期內，榨菜實現營收20.8億元，同比下降4.56%，泡菜實現營收2.2億元，同比下降6.51%;其他產品實現營收8429萬元，同比增長75.74%。

不可否認的是，長期過分依賴榨菜業務，也是涪陵榨菜的另一痛點。占絕對銷售主力的榨菜銷售量下滑已持續三年。 2021—2023年，涪陵榨菜的榨菜業務占總營收比例依次為88.4%、85.4%、84.7 %。其中，2023年榨菜銷量為11.33萬噸，同比減少3.82%;毛利率為54.78%，同比減少2.17個百分點。

可以看出，公司的榨菜正面臨銷量、收入和毛利率均下滑的窘境。就此，華泰證券在最新研報中分析稱，榨菜銷量下滑主要系消費復蘇偏緩，而公司產品處中高檔受到一定低價競爭影響，噸價略降主要系產品結構變化。

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