阿膠行業發展分析及投資潛力分析

時逢財報披露季，憑借“補血神器”阿膠，東阿阿膠在2023年賣了超過40億元的相關產品。但同時，東阿阿膠面臨著原材料緊缺的風險。

阿膠賣超四十億元，毛驢更緊缺?

據東阿阿膠2023年財報，其報告期內實現營業收入47.15億元，同比增長16.66%，歸母凈利潤為11.51億元，同比增長47.55%。

為確保阿膠行業數據精準性以及內容的可參考價值，我們研究團隊通過上市公司年報、廠家調研、經銷商座談、專家驗證等多渠道開展數據采集工作，并對數據進行多維度分析，以求深度剖析行業各個領域，使從業者能夠從多種維度、多個側面綜合了解阿膠行業的發展態勢，以及創新前沿熱點，進而賦能阿膠從業者搶跑轉型賽道。

阿膠及系列產品的毛利率近年來有所波動，2023年較2020年提高近十個百分點。2020年至2023年，阿膠及系列產品的毛利率分別為62.74%、65.95%、73.16%和72.37%。

不過，雖然營收仍在增長，但東阿阿膠面臨的風險，仍然是原材料——驢緊缺。公開資料顯示，阿膠的原材料為驢皮，經過煎煮、濃縮等程序，最終形成固體膠塊。東阿阿膠在財報風險提示中表示，隨著農業運輸機械化的提高和城鎮化進程的加快，毛驢役用價值逐漸消失，散養數量持續下降。

根據中國農業大學經濟管理學院等2023年發表在學術期刊《中國畜牧雜志》上的文章，其中表示，近十年來，中國驢存欄量急劇下降。截至2021年末，存欄量僅剩196.7萬頭，總降幅為57.46%。主要原因包括驢傳統役用功能喪失;市場上驢及驢產品稀缺，未能產生有效供給等。

為了應對中國市場驢存欄量下降，東阿阿膠早就開始了“滿世界找驢”。在2004年財報中東阿阿膠透露，取得了從非洲埃及進口驢皮的許可證，通過采購國際化來實現原料保障。在2023年2月披露的投資者問答表中，東阿阿膠表示，國外端已在10余個國家打通采購渠道。目前，國內外驢皮采購占比基本持平。

但是，東阿阿膠的海外“謀皮”策略或將面臨風險。據多家媒體報道，2024年初，非洲聯盟成員國領導人在埃塞俄比亞舉行的非盟峰會上批準一項動議，宣布對成員國驢皮貿易實施15年禁令。

中國畜牧業協會驢業分會副會長、聊城大學聊城毛驢高效繁育與生態飼養研究院院長王長法在2024年3月接受媒體采訪時表示，目前中國每年用于阿膠生產的驢皮在50萬-60萬張，每年從國外進口驢皮約140萬張。

阿膠行業市場機遇分析

東阿阿膠公布了2023年業績預告，其凈利潤同比增長41%-49%。針對增長的業績，東阿阿膠將全方位多視角的品牌煥新、堅定實施藥品+健康消費品雙輪驅動增長模式視為其業績變動的原因。面向未來，東阿阿膠將圍繞全產業鏈保障復方阿膠漿大品種增長，積極拓展以桃花姬阿膠糕為代表的健康消費品。

在業內人士看來，走出“低谷期”的東阿阿膠，在“華潤系”的帶領下，有能力根據市場變化調整產品結構，保證其長期競爭力。同時，中式滋補品進入了高速發展、高速增長、高速擴容的紅利期，東阿阿膠也乘上了時代的東風。

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