疫苗行業市場重點分析：艾美疫苗今年以來多款迭代升級

疫苗行業龍頭艾美疫苗(06660.HK)近日連續發布多個研發進展公告，不僅13價肺炎結合疫苗已提交上市注冊預申請，13價肺炎結合疫苗、無血清迭代狂犬疫苗、23價肺炎多糖疫苗等重磅大單品也計劃年內完成申報上市，還有四價流腦結合疫苗、吸附無細胞百白破-HIB聯合疫苗等重磅新品正在快速推進研發。進入2024年，艾美疫苗的重磅創新迭代產品進入密集申報期，公司正加快形成新質生產力。而據艾美疫苗2023年業績預告，在其銷售收入與2022年度基本持平的前提下，鑒于新冠疫情發生重大變化，公司對相關收購大幅計提無形資產及商譽減值，加之5個主要核心產品均處于三期臨床狀態，使得本年度研發費用大幅增加，業績預虧。

為確保疫苗行業數據精準性以及內容的可參考價值，我們研究團隊通過上市公司年報、廠家調研、經銷商座談、專家驗證等多渠道開展數據采集工作，并對數據進行多維度分析，以求深度剖析行業各個領域，使從業者能夠從多種維度、多個側面綜合了解疫苗行業的發展態勢，創新前沿熱點，進而賦能疫苗從業者搶跑轉型賽道。

在狂犬疫苗迭代升級的賽道上，艾美疫苗引領全球技術迭代創新。據公司公告，艾美疫苗作為全球第二大狂犬疫苗供應商，狂犬疫苗系列迭代升級產品已布局完成。目前，無血清迭代狂犬疫苗III期臨床試驗的現場工作已完成，正在開展新藥申報上市前的各項準備工作，計劃于今年完成申報上市;新型工藝人二倍體狂犬疫苗預計將于今年上半年提交臨床試驗預申請;mRNA狂犬疫苗是國內受理的第一款非新冠mRNA疫苗產品。

艾美疫苗表示，在上述迭代狂犬病疫苗系列產品上市后，將為市場提供質量更好、安全性更高的狂犬病疫苗產品，切實助力行業新質生產力發展。

當然，從長遠來看，醫藥行業作為朝陽行業，未來依舊有較大的空間。生物疫苗作為生物醫藥板塊比較重要的分支，其就具有典型的代表性。此前，萬泰生物因為九價HPV疫苗而大火，因此走出了一波翻倍行情。

首富鐘睒睒也因為萬泰生物的大漲，再度被市場關注。

從普遍情況來看，生物疫苗板塊仍然還處于尋底階段。作為生物疫苗的龍頭企業，從智飛生物的處境就能窺探到整個行業。

值得關注的是，即將迎來收獲期的無血清迭代狂犬疫苗，與目前含有血清的Vero細胞狂犬病疫苗和含有血清的人二倍體狂犬病疫苗完全不同，是一款迭代升級的產品。疫苗產品中的動物血清殘留是導致疫苗接種人群產生過敏等不良反應的重要因素之一，艾美疫苗研發的無血清迭代狂犬病疫苗不含有動物血清，顯著提高了安全性，降低了不良反應的概率。截至目前，全球市場上尚未有無血清狂犬病疫苗獲批上市，艾美有望填補市場空白。

值得注意的是，智飛生物較行業其他疫苗企業，有一定的抗跌性。但從行業發展的角度，目前疫苗依舊處于一個產能過剩的狀態，由于之前新冠的需求激增，目前部分頭部企業依舊受到了去產能的影響，此前疫苗巨頭康希諾就發布一份巨虧的業績預告，其中虧損的主要原因就是新冠疫苗減產帶來的影響。

其次，疫苗賽道作為確定性比較高的賽道，其需求基本上都比較固定，除了此前突然放量的新冠疫苗，重組帶狀皰疹疫苗以及HPV疫苗則是放量比較快的品種，而在國內市場，由于女性接種率空間巨大，HPV疫苗則是一個巨大的朝陽賽道。

目前，國內HPV疫苗廠家主要為智飛生物、萬泰生物以及沃森生物。其中智飛生物則是代理了默沙東的九價HPV疫苗，而萬泰生物以及沃森生物則是自己生產的二價HPV疫苗，本次萬泰生物之所以大漲就是因為九價HPV疫苗可能提前，至于沃森生物，由于九價疫苗預期仍不明確，且業績受影響嚴重，股價跌幅超過了78%。

疫苗行業市場機遇分析

但對于市場來說，股價一定是預期的提前反映，萬泰生物就是很好的例子。當然，由于部分龍頭企業已經處于超跌狀態，部分企業也進行了一波對沖，例如智飛生物。2月22日晚，智飛生物發布回購公司股份的公告，擬以資金總額3億元至5億元回購公司股份，回購價格不超過人民幣75元/股，回購用途為注銷并減少注冊資本。

相較于大部分企業回購股份，用于股權激勵的做法，智飛生物的回購注銷則更有誠意，但無奈市場并不買賬，從規模而言，千億的企業回購三五億的確難以對沖，這也是市場不買賬的一個原因。

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