2026中國資產管理行業：從"賣方銷售"到"買方配置"

一、這一周的熱搜，是一份中國家庭資產負債表的切面

做產業研究的人有個職業習慣：不看熱鬧看門道，不看情緒看結構。我們把最近一周各大平臺的熱搜榜單從頭翻到尾，發現那些看似互不相干的詞條，幾乎每一條都能在資產管理這面鏡子里找到倒影。

第一條，也是最具沖擊力的一條：黃金在"加息預期"面前掉頭向下。 美國通脹與生產者價格數據雙雙超預期，疊加油價飆升推高通脹預期，市場對美聯儲加息的押注急劇升溫，美債收益率與美元走強，黃金、白銀同步承壓。分析人士的判斷很值得玩味：貴金屬交易現在更像受利率和美元走勢影響的市場，而非純粹的避險市場;石油驅動的通脹通過收益率渠道沖擊金價，其速度超過了地緣政治避險的支撐作用。

這句話對整個資管行業都是一記提醒：當利率重新成為定價的錨，所有資產的估值邏輯都要重寫。 更耐人尋味的是另一條同期消息——多國央行調整黃金儲備存放地，把存放在北美的黃金轉移至倫敦以提升危機可動用性。這不是拋售，是"地點置換"，反映的是官方部門對儲備安全與地緣風險的重新評估。

第二條：存款搬家進入深水區，但"搬"的方式出人意料。 隨著長短期定存利差持續收窄，部分中小銀行甚至出現期限利率倒掛，"存得久"幾乎換不回"收益高"。網點里理財經理主推的產品從大額存單變成了分紅型保險。與此同時，大批存量高息定存集中到期，海量穩健型資金正在尋找新的投向。

但搬家不等于冒險。 業內觀察顯示，到期資金的第一站往往是貨幣基金、債券基金和銀行理財這類偏絕對收益的產品;居民存款增速回落，與非銀機構存款的大幅增長形成鮮明對照。錢沒有消失，只是換了個口袋待著——從銀行賬戶搬到了基金、保險、理財的賬上。

第三條：A股在震蕩中完成風格再平衡。 前期火熱的科技硬件退潮，紅利、微盤、周期三條賽道逆勢接力，多只相關主題基金凈值快速修復;半導體、科創板、創業板方向的ETF則持續獲得資金凈流入。基民面前擺著一道真實的考題：在行情輪動加速的背景下，到底該押注單一賽道，還是堅持多元配置?

第四條：公募基金的賺錢效應與贖回壓力并存。 上半年市場熱度回升，一批產品凈值表現亮眼;但結構性分化同樣明顯——部分權益類產品遭遇凈贖回，而低費率的指數化工具和"固收+"策略持續吸金。"基金賺錢、基民不賺錢"的老問題，依然是行業最大的隱痛。

第五條："深圳校服"與"深圳午休椅"先后沖上熱搜。 網友喊話全國推廣的理由樸素得讓人意外：款式多年不變、價格不漲、質量過硬。大家追捧的不是花哨，而是"耐用品"里包含的誠實。

第六條：一個鉤針錢包賣到近六千元引發爭議，網友集體曬出自制平替;同期還有食品保溫袋甲醛超標、劣質產品沖上熱搜。 消費者在傳遞一個極其清晰的信號：別講故事，把東西做好;一旦被感知為"為虛高的品牌溢價買單"，信任瞬間崩塌。

第七條：一條"某國政要去世"的假消息沖上全球熱搜，最終被事實核查推翻。 在信息噪音極度放大的時代，"什么是真的"本身就成了稀缺資源。

把這幾條疊在一起：利率在重塑一切資產的定價，居民財富在被迫重新配置，市場在風格切換中反復試錯，而公眾對"信任"的容忍度降到了歷史低點。

這就是資產管理行業未來五年的全部底色。

二、被誤讀的"資管寒冬"：不是沒生意，是生意換了做法

外界對資產管理行業有一種流行判斷：費率降了、剛兌破了、規模難漲了，這個行業的好日子到頭了。

這是典型的用舊周期的經驗，套一個已經換了底層邏輯的新市場。

中研普華在這份《2025-2030年中國資產管理行業競爭分析及發展前景預測報告》中給出的核心判斷是：中國資產管理行業正在從"規模擴張的增量時代"，切換到"存量重構的價值時代"。總量增速放緩不等于機會消失，恰恰相反——真正的機會從"把蛋糕做大"轉向了"把蛋糕分好"。

這個判斷有三層含義。

第一層，資金的絕對體量仍在增長，只是遷移的路徑變了。 居民財富從銀行存款向資管產品轉移，是一個由利率中樞下行驅動的長期趨勢，而非短期現象。過去靠"期限溢價"就能躺贏的時代結束了，但"資產配置"這門生意才剛剛開始。 對機構而言，客戶不是變少了，而是變"懂"了——他們不再問"保本嗎"，而是問"憑什么"。

第二層，行業內部的分化遠比總量重要。 同樣是存款搬家，普通家庭流向貨基、債基與銀行理財，高凈值人群加速涌入私募與權益市場;同樣是公募，低費率指數工具持續吸金，部分主動權益產品卻遭遇贖回。這種"K型分化"意味著：沒有一種打法能通吃所有客群，精準定位比盲目擴張重要得多。

第三層，監管正在成為塑造格局的主動力量。 理財公司監管評級辦法落地，明確把規模指標排除在評級要素之外，把資管能力與風險管理放在核心位置;適當性管理自律規范、信息披露管理辦法、銷售費用管理新規接連出臺。這套組合拳傳遞的信號極其明確：行業從"拼規模"轉向"拼內功"，從"看誰賣得快"轉向"看誰配得準"。

一句話：這個行業不是不好做了，而是不允許再用老辦法做了。

三、三重推力：是什么在重新定義這個行業

我們做市場調研時，最忌諱用一句"政策支持"概括一切。真正驅動這個行業的，是三股彼此獨立又在共振的力量。

第一重，利率推力：低利率是最大的變量。 無風險利率持續下行，直接壓縮了固收類資產的收益空間，也壓縮了傳統非標資產的供給。理財資金配置的版圖因此發生根本性重塑：債券與非標占比顯著回落，現金及存款、公募基金配置占比則持續攀升。

"能配的傳統資產越來越少，收益越來越薄，逼著我們去尋找新的投資工具。" 一線投資負責人的這句感慨，比任何宏大敘事都更真實。它直接催生了兩個結果：一是理財資金加速借道公募基金完成久期調整、信用分散與權益布局;二是機構被迫向權益、另類、跨境、REITs、黃金等多元資產要收益。

第二重，監管推力：制度在重塑競爭規則。 對銀行理財而言，監管評級把"質量重于規模"落到可執行的指標上，評級結果直接決定業務邊界與創新資質，頭部機構與中小機構的分化將進一步拉大。對公募基金而言，費率改革進入深水區，認申購費、銷售服務費、贖回費全面優化，贖回費全額計入基金財產，從機制上引導長期持有、抑制短期博弈。對信托而言，業務三分類過渡期正式收官，行業從"融資平臺"轉向"受托服務+資產管理"雙輪驅動，徹底告別通道與資金池模式。對私募而言，監管指導意見明確要求扶優限劣、規范募集投管退各環節。

這些制度安排共同指向一件事：把行業的競爭從"關系與渠道"，拉回到"投研與風控"。

第三重，資本市場推力：耐心資本被提到了前所未有的高度。 監管部門密集召開座談會，圍繞防風險、強監管、促高質量發展，就中長期資金入市、提高制度包容性、增強市場內在穩定性等議題問計于市場機構。長錢長投、壯大耐心資本，已經成為資本市場的制度主線。 而保險資金、社保基金、銀行理財、公募基金、私募基金，正是這條主線上最重要的供給方。

四、四個戰場：競爭邏輯正在被重寫

如果說宏觀推力是背景，那么機構層面的競爭，正沿著四條清晰的戰線展開。

其一，銀行理財：從"規模為王"到"評級定生死"。 理財公司已成為資管行業的重要組成部分，但部分機構仍存在定位模糊、投研能力不足、凈值化轉型不深等短板。監管評級辦法設置公司治理、資管能力、風險管理、信息披露、投資者權益保護、信息科技六大模塊，其中資管能力與風險管理合計占據核心權重。這從制度上切斷了"規模大→評級高"的舊路徑，倒逼機構把資源投向投研、風控與系統建設。 可以預見，頭部機構將獲得更多創新業務資質，而投研薄弱、風控不嚴的中小機構將面臨"評級低—業務受限—規模萎縮"的負向循環。

其二，公募基金：費率戰倒逼價值創造。 降費浪潮已從ETF蔓延至主動權益、債券與發起式產品，管理費率進入"比拼成本效率"的新階段。但降費不是終點——真正的分水嶺在于：誰能在低費率下依然提供穩定的超額回報與良好的持有體驗。 ETF更名帶來的透明化效應，疊加費率與流動性這兩道顯性、隱性護城河，正在讓資源加速向頭部管理人集中。對投資者而言，低費率提升了凈收益，但費率絕不是唯一的性價比標尺。

其三，信托與保險資管：從牌照紅利走向專業紅利。 信托行業已完成三分類轉型，資產管理信托與資產服務信托成為增長雙引擎，標品信托快速擴容，行業營收與利潤同步修復。但業內共識也很清醒：轉型的"上半場"靠制度切換，"下半場"靠主動管理能力——誰能真正以投研能力創造超額收益，誰才能拿到高毛利回報。 保險資管則憑借久期長、規模大的天然優勢，成為耐心資本的核心載體，正加速把資金引向人工智能、半導體、大健康、生物技術等新質生產力賽道。

其四，渠道與投顧：從"賣方銷售"到"買方配置"。 這是最深刻、也最艱難的一場轉變。過去，行業比拼的是"產品賣得快不快、規模沖得大不大";現在，適當性管理新規明確不得將銷售業績作為唯一考核指標，要求把投資者保護關口從"事后處置"前移到"事前防范"。買方投顧的本質，是機構收入從"交易傭金"轉向"客戶保有量與投資收益"，是從"賣產品"轉向"做配置"。 這不僅是商業模式的改變，更是整個組織能力、考核體系與人才結構的重構。

五、結語：資管的盡頭是信任

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若希望獲取更多行業前沿洞察與專業研究成果，可參閱中研普華產業研究院最新發布的《2025-2030年中國資產管理行業競爭分析及發展前景預測報告》，該報告基于全球視野與本土實踐，為企業戰略布局提供權威參考依據。