白糖-三季度預計進口增加等利空情況下 白糖行業市場現狀及前景趨勢研究分析

6月下半月巴西中南部地區壓榨甘蔗4880.6萬噸，同比增加12.99%;產糖324.7萬噸，同比增加20.11%;糖廠使用49.89%的甘蔗比例產糖，上榨季同期為49.36%;24/25榨季截至7月1日中南部累計壓榨甘蔗2.38405億噸，同比增加13.27%，累計產糖1420萬噸，同比增加15.7%。

白糖行業市場現狀分析

全球糖產業呈現高度集中趨勢。北半球的主要產糖國包括歐盟、泰國、印度和中國，而南半球主要以巴西為代表。這五大產糖國的總產量占全球糖產量的60%以上。在22/23年度，北半球多數主要產糖國因氣候因素導致產量下降，僅泰國實現微幅增產，全球糖市因此持續面臨供應緊張的局面。

近期，巴西干旱擾動白糖價格走勢。徐盛告訴期貨日報記者，從季節性看，由于巴西當前正處于冬季，因此干旱的邊際傷害比較低，干旱對甘蔗壓榨的影響主要體現在兩點：一是出糖率和制糖比(巴西糖廠更偏向于將受潮的甘蔗用于生產乙醇);二是如果干旱能持續下去，甘蔗的收割進度也將加快(降雨容易導致土地泥濘而影響收割機的工作)，這樣食糖供應的節奏也將呈現先松后緊格局，從而利空原糖期貨近月合約而相對利多遠月合約。考慮到巴西目前依然是我國進口糖的主要來源國，2023年我國全年進口糖397萬噸，其中有327萬噸來自巴西，占比高達82.37%，因此，巴西糖生產進度良好，無論是進口糖價中樞還是進口貿易流，都對國內糖價產生不利的影響。

2023/2024榨季國內食糖出現增產，同時進口量下降也使得國內食糖銷量增加。根據中國糖業協會的數據，2023/2024制糖期全國共生產食糖996.32萬噸，同比增加99萬噸，增幅為11.03%。截至6月底，全國累計銷售食糖738.34萬噸，同比增加50.52萬噸，增幅為7.34%;累計銷糖率為74.11%，同比放緩2.54個百分點。食糖工業庫存257.98萬噸，同比增加48.43萬噸。總體而言，當前工業庫存絕對值的增加將使得三季度糖廠銷售壓力偏大。

目前，根據中研普華產業研究院發布的《2023-2028年國內白糖行業發展趨勢及發展策略研究報告》研究顯示：

中國白糖產量約占全球總產量的30%左右，顯示出中國在全球白糖市場中的重要地位。國內食糖消費量每年在1500萬噸左右，其中缺口部分通過進口糖補充。白糖作為主要的食品原料之一，在食品加工、烹飪等領域有著穩定的需求基礎。特別是隨著夏季冷飲消費旺季的到來，下游廠商將提前備貨，這可能導致市場需求提前反映在價格上。

2024年一季度，白糖市場價格經歷了兩波上漲，主要受到春節備貨需求的增加以及糖廠在收榨后挺價心態的增強的影響。然而，一季度的平均價格相較上季度下跌了6.6%，可能與之前的高價位有關。進入二季度，隨著糖廠庫存的減少和需求的改善，白糖市場的供需矛盾有望緩解，價格重心可能會上移。但考慮到全球食糖供需缺口縮窄，且仍存在下修可能，國際糖價料高位回落，這可能會對國內糖價產生一定影響。

白糖行業市場前景趨勢研究分析

長期來看，國內制糖行業面臨著產能萎縮的困境。近年來，中國的廣西和云南地區的甘蔗種植面積持續減少。首先，由于廣西和云南地區主要為丘陵地形，機械化種植的推廣遭遇困難，從而使得生產成本居高不下。其次，農村勞動力的大量流失導致砍收工作主要依賴于東南亞的砍蔗工，特別是在疫情期間，勞動力的獲取受到了很大影響。最后，柑橘和桉樹作為當地具有強烈競爭力的經濟作物，與甘蔗之間形成了激烈的土地爭奪關系。

在海外暫無天氣交易的背景下，巴西和泰國套保壓力仍舊存在于三季度，與此同時原糖下跌后剛需買盤增加，價格短期或受到支撐。中長期原糖價格主要變量來自天氣，巴西主要取決于本年度出糖率是否受此前干旱的影響;印度降雨有所改善，但部分地區降雨較大，謹防洪澇影響;泰國降雨較為理想，甘蔗種植面積增加。整體來看，若無天氣擾動，中長期原糖價格中樞預計下行。

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