黃文玉
私募股權市場近年來呈現結構性下降趨勢。特別是2023年，中國私募股權市場的投資活躍度跌至十年來低點，投資交易額較前5年均值(2018-2022年)下降了58%，交易額達到410億美元，交易量也跌去了31%。這種下降趨勢表明，私募股權市場正經歷一個調整期。
Private Equity(簡稱“PE”)也就是私募股權投資，從投資方式角度看，是指通過私募形式對私有企業，即非上市企業進行的權益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。
在中國投資的私募股權投資基金有四種：一是專門的獨立投資基金，擁有多元化的資金來源。二是大型的多元化金融機構下設的投資基金。這兩種基金具有信托性質，他們的投資者包括養老基金、大學和機構、高凈值人群、保險公司等。有趣的是，美國投資者偏好第一種獨立投資基金，認為他們的投資決策更獨立，而第二種基金可能受母公司的干擾;而歐洲投資者更喜歡第二種基金，認為這類基金因母公司的良好信譽和充足資本而更安全。私募股權投資基金。四是大型企業的投資基金，這種基金的投資服務于其集團的發展戰略和投資組合，資金來源于集團內部。資金來源的不同會影響投資基金的結構和管理風格，這是因為不同的資金要求不同的投資目的和戰略，對風險的承受能力也不同。
私募股權實際上與公募相對，是投資在非上市股權、或者是上市公司非公開交易股權的投資方式。主要是指通過私募形式對私有企業，主要是非上市企業進行權益性投資，在投資同時，還要綜合考慮未來的退出機制，以上市、并購或管理層回購等方式進行持股獲利。
2023年上半年，中國GDP總量達到59.30萬億人民幣，同比增長5.5%，經濟社會全面恢復常態化運行，新動能成長壯大、發展質量穩步提升。2023年7月，《私募投資基金監督管理條例》正式發布，填補了行業監管立法空白，有利于加強私募基金監管，促進行業健康有序發展。整體來看，2023年上半年私募股權投資市場募資總量、投資金額、退出總案例數同比均有所下滑。
根據中研普華產業研究院發布的《2024-2028年中國私募股權行業競爭分析及發展預測報告》顯示：
募資方面，2023年上半年，各市場募資規模普遍下降。根據清科研究中心數據顯示，2023年上半年私募股權投資市場新募基金數量2,308只，同比下降3.9%，新募資總額5,683.39億，同比下降24.1%;單支基金平均規模2.46億，同比下降21.1%。從新募人民幣基金的出資人國資屬性來看，以政府機構/政府出資平臺、國企/央企、政府引導基金等為代表的國資背景出資人依舊是我國募資市場的重要支撐，2023年上半年，國有控股和國有參股出資人的合計披露出資金額占比達71.2%;另外，出資人的出資標準逐步迭代，產業賦能與落地成為新的考量要素。
投資方面，2023年上半年股權投資市場投資延續放緩趨勢，投資案例數和投資金額均有所降低。清科研究中心數據顯示，2023年上半年，私募股權投資市場投資總金額2,224.90億元，同比下降38.9%;投資案例數1,767起，同比下降34.5%。從投資行業來看，科技創新仍為投資主題，新能源、新材料獲市場關注。從投資階段來看，擴張期企業延續市場高關注度。
退出方面，2023年上半年，退出交易總量下降，被投企業IPO仍是主要渠道。清科研究中心數據顯示，2023年上半年，私募股權投資市場退出總量同比下降28.7%，其中IPO退出案例625家，同比下降4.9%，占比70%;并購、股權轉讓退出案例位列第二、第三。就退出行業來看，半導體及電子設備行業保持高活躍度。
此外，私募股權基金的退出方式也在發生變化。由于IPO退出難度提升、買賣雙方估值預期差距等因素，私募股權基金面臨較大的退出壓力。為此，S基金在中國市場的重要性正在提升，有望進一步活躍市場。同時，戰略并購和分紅等多樣化退出方式也受到越來越多投資者的關注。
從行業趨勢來看，隨著私募股權市場步入換擋調整期，私募股權基金需要找準核心投資領域，建設一整套差異化的能力。這包括制定更聚焦的基金管理戰略，基于基金核心能力聚焦關鍵領域投資，提高標的選擇門檻;持續挖掘投資組合的全潛力，在增長乏力的情況下聚焦降本增效并優化資本支出;同時關注生成式AI的顛覆性影響，以適應科技進步帶來的市場變化。
綜上所述，私募股權行業市場正經歷一個復雜而多變的階段。投資者在尋求投資機會的同時，也需要關注市場風險和政策變化，以制定合理的投資策略。同時，私募股權基金也需要積極應對市場變化，調整募資策略和投資方向，以適應新的發展環境。
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