資產管理行業發展過程中，面臨客戶需求多元化、底層資產質量管控、投研能力建設、投資者適當性管理等挑戰，凈值化轉型持續深化，推動行業從產品銷售導向轉向以客戶資產保值增值為核心的受托管理模式。未來，中國資產管理行業將朝著專業化投研、產品多元化、客戶分層經營、數字化風控方向演進。
資產管理行業正在經歷一場從“通道搬運”到“價值創造”的身份重構。在很長一段時間里，資管行業的增長邏輯是清晰的——牌照稀缺、利差可觀、規模為王。但這一邏輯的根基正在被三重力量同時瓦解：低利率環境壓縮了傳統固收類資產的收益空間，“資管新規”打破了剛性兌付的制度慣性，居民財富配置需求從“保值”向“增值”乃至“傳承”快速升級。
中研普華產業研究院在《2026-2030年中國資產管理行業競爭格局及發展趨勢預測報告》中提出：行業已進入“真凈值化”時代，傳統通道業務加速出清，主動管理能力成為核心競爭力。
一、市場發展現狀
資產管理行業的本質是“受人之托，代人理財”，旨在通過專業投資管理實現資產保值增值。這一本質在資管新規實施后被重新定義——剛兌被打破，凈值化管理成為常態，資管機構與投資者之間的風險收益關系回歸“買者自負、賣者盡責”的本源。
當前行業最顯著的特征是“規模擴張與結構轉型并行”。整體規模保持在歷史高位，但增長的質量和結構發生了根本性變化。銀行業理財登記托管中心的數據顯示，固定收益類產品在銀行理財中的占比超過九成，混合類產品占比略有提升，而權益類產品占比仍然極小。這一結構既反映了居民風險偏好的保守底色，也揭示了資管機構在權益投資能力上的短板。
公募基金的表現則呈現出另一種圖景。權益類基金在政策引導和市場行情的雙重推動下表現突出，股票型基金及ETF規模增長較快。中國社會科學院金融研究所資本市場研究室副主任徐楓指出，股票型基金及ETF規模增長與“政策端引導長錢長投密切相關，又得益于權益市場的良好表現”。但一個值得玩味的現象是，基金凈值變化與份額變動之間出現了明顯的背離——股票基金凈值出現下滑，而混合型、FOF型基金的凈值卻實現了顯著增長。這種分化暗示著投資者正在從“追逐高波動收益”向“尋求穩健配置”遷移。
私募證券基金領域的變化同樣深刻。管理人數量持續減少，但存續基金數量和規模保持增長，行業集中度明顯提升。這標志著私募行業正在經歷從“草莽時代”向“專業時代”的洗牌，缺乏核心投研能力的小型機構正在被市場淘汰。
從政策端來看，監管框架正在從“結果導向”向“過程監管”轉型。適當性管理辦法、信息披露管理辦法、銷售費用管理規定等一系列制度密集出臺，既對接居民資產配置和實體經濟發展需求，又強化風險防控與行業規范運行。這種監管邏輯的升級意味著，資管機構的合規能力不再只是“底線要求”，而是成為決定其能否在競爭中存活下來的“核心能力”。
二、市場規模研判
關于資產管理行業的市場規模，統計口徑的分歧始終存在。窄口徑聚焦于持牌資管機構的受托管理規模，寬口徑則將養老金、保險資金運用、私募股權等全部納入。中信金控財富委資產管理工作室發布的報告顯示，截至2025年末行業整體規模較上年末增長約13%。而中研普華的研究則從產業鏈視角出發，認為資管行業的規模不應被簡單理解為“受托資產的加總”，而應被視為“金融資源配置效率的度量”。
這種定義差異的深層含義在于：資管行業的價值不在于“管了多少”，而在于“管得多好”。當行業從“規模導向”轉向“質量導向”，規模的絕對數字就不再是衡量行業健康度的核心指標，取而代之的是“單位規模的價值創造能力”。
低利率環境的持續則構成了另一重結構性變量。商業銀行凈息差降至歷史低位，傳統固收類資產收益率持續收窄，“資產荒”進一步加劇。中國首席經濟學家論壇研究院院長盛松成指出，資產管理需要從“躺賺息差”轉向“主動配置”，“從被動管理走向價值創造”。這一判斷的含義在于：當“無風險收益”的錨點持續下移，資管機構必須通過更主動的資產配置、更精細的風險定價、更深入的產業研究來為客戶創造價值，而非簡單地“配置債券、收取管理費”。
根據中研普華研究院撰寫的《2026-2030年中國資產管理行業競爭格局及發展趨勢預測報告》顯示：
三、產業鏈重構
資產管理行業的傳統產業鏈是一條相對清晰的線性鏈條：上游是資金的來源——個人投資者、機構投資者、企業客戶;中游是資管機構——銀行理財、公募基金、券商資管、保險資管、信托、私募;下游是投資標的——股票、債券、非標資產、另類投資等。
然而，這一線性結構正在被“競合關系”的深化所瓦解。中研普華在報告中指出，各類資管機構在各自優勢領域深耕的同時，也在財富管理、養老金融等交叉賽道展開激烈角逐，形成“你中有我、我中有你”的競合態勢。銀行理財依托母行的渠道與客群優勢，在固收及“固收+”領域占據基本盤，并逐步向權益市場滲透;公募基金在主動權益和被動指數投資方面保持專業壁壘;券商資管在資產證券化及高凈值客戶定制化服務上發力;保險資管憑借長線資金屬性，在基礎設施及另類投資領域穩扎穩打。
這種競合關系的深化，催生了產業鏈價值分配的重構。傳統上，渠道方(銀行)占據議價優勢，管理方(基金公司)承擔投研職能但利潤空間被壓縮。但隨著“投顧服務”從“賣產品”向“做方案”轉型，價值鏈的重心正在從“渠道觸達”向“客戶陪伴”遷移。一個能夠持續提供投資者教育、幫助客戶理解波動、在市場下跌時給予專業陪伴的機構，其價值正在被重新定價。
外資機構的加速布局則從另一個方向重塑著競爭格局。隨著金融高水平對外開放持續推進，外資獨資或控股的資管機構加速進入中國市場。這些機構在跨境資產配置、ESG投資體系及全球宏觀對沖方面的成熟經驗，正在對本土機構形成“鯰魚效應”——倒逼國內資管機構提升治理水平與國際化視野。
產業鏈下游的資產端也在發生深刻變化。中研普華的分析指出，科技革命和產業升級正在創造新的資產類別和投資機會。科技創新企業從“講故事”進入“算賬”階段，判斷AI投資機會不能只看技術敘事，更要關注技術能否真正轉化為企業盈利和廣泛的經濟價值。這意味著資管機構的投研能力需要從“財務分析”向“產業洞察”延伸，對硬科技、新能源、生物醫藥等戰略性新興產業的理解深度，將成為獲取超額收益的關鍵。
四、未來展望
展望未來五年乃至更長周期，資產管理行業最根本的趨勢，是從“受托理財”的功能性定位，向“價值共生”的生態化角色躍遷。這一判斷的底層邏輯在于：當居民財富積累到一定規模、當低利率成為長期環境、當科技革命加速滲透，資管機構與客戶之間的關系就不再是簡單的“委托-代理”，而是一種需要持續互動、共同成長的“伙伴關系”。
數字化是其中最基礎也最確定的方向。人工智能技術正逐步成為投研、風控、運營的標配。中歐國際工商學院院長汪泓指出，以生成式AI和智能體為代表的新一輪技術演進，不僅改變金融工具，也正在重構金融機構從信息獲取、專業研究到投資決策的完整鏈條。這種重構的深遠影響在于：它將資管服務從“標準化產品”向“個性化方案”推進，從“服務少數高凈值客戶”向“覆蓋更廣泛人群”擴展。未來的資管人才，“既要懂金融、懂投資，也要理解數據、技術和人工智能”。
綠色化則代表著資產配置方向的結構性遷移。“雙碳”目標下，ESG投資正在從“附加項”變為“硬性要求”。中研普華的研究預測，ESG投資將覆蓋新發產品中的絕大多數，碳足跡追蹤、綠色資產認證將成為標配。這意味著資管機構不僅需要具備傳統財務分析能力，還需要建立對碳資產、環境風險的量化評估能力。
全球化配置的深化則是另一條清晰的演進路徑。中研普華的分析認為，隨著國內高儲蓄率與傳統資產吸納能力減弱，資金走向全球配置成為長期方向。但全球化配置的意義不僅在于“分散風險”，更在于“對接全球資本與優質資產”。一個具有全球影響力的資管機構，需要具備“連接全球資金與優質資產”的能力，以及“幫助投資者識別和管理風險”的專業性。
資管行業的終局競爭將不再是“誰管得更多”的規模競賽，而是“誰管得更久”的信任競賽。那些能夠在“主動管理能力+客戶陪伴能力+科技賦能能力”三個維度上建立綜合優勢的機構，將在這場從“規模崇拜”到“價值共生”的轉型中占據主動。
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