在全球積極推進能源轉型、構建可持續能源體系的大背景下，我國電力行業正面臨著深刻變革。新型電力系統的構建成為實現能源綠色低碳轉型、保障能源安全穩定供應的關鍵舉措。《加快構建新型電力系統行動方案（2024-2027年）》的發布，為我國電力系統的未來發展指明了方向。在這一進程中，煤電作為我國電力供應的重要組成部分，其發展路徑與新型電力系統的適應性備受關注。一方面，新能源發電的迅猛發展帶來了新的機遇與挑戰；另一方面，煤電自身的特性決定了其在現階段及未來一段時間內，在電力系統中仍將扮演不可或缺的角色。深入剖析煤電發展與新型電力系統的關系，對于科學規劃電力產業布局、推動能源行業可持續發展具有重要意義。
隨著我國對清潔能源的大力推動，太陽能、風能等新能源發電裝機規模迅速擴大。然而，新能源發電具有間歇性和波動性的固有特點。以太陽能為例，其發電功率受晝夜交替、天氣變化等因素影響，白天光照充足時發電量大，夜晚則無法發電；風能發電同樣受風力大小、風向變化制約，風力不穩定導致發電功率波動明顯。這種特性給電力系統的穩定運行帶來了巨大挑戰。當新能源發電占比逐漸提高時，電力系統的供需平衡面臨嚴峻考驗。在新能源發電低谷期，如夜間或無風時段，電力供應可能出現缺口；而在新能源大發時段，又可能面臨電力過剩的問題。因此，客觀上需要大量調節性資源來為電力系統提供靈活的調節能力，以維持電力供需平衡，保障電力系統的安全穩定運行。
煤電在我國電力結構中一直占據重要地位，且具有獨特的優勢，使其成為目前重要的、成本較低的支撐調節電源。與其他調節手段相比，煤電具備較強的靈活性和可控性。煤電機組能夠根據電力系統的負荷變化，快速調整發電出力。在系統負荷上升時，煤電機組可通過增加燃料投入，迅速提升發電功率，滿足用電需求；在負荷下降時，又能及時降低出力，避免電力過剩。這種快速響應能力是很多新能源發電設備所不具備的。此外，煤電的發電穩定性較高，只要煤炭供應充足，就能夠持續穩定地發電，為電力系統提供可靠的容量支撐。而且，經過長期發展，我國已建立了較為完善的煤炭供應體系和煤電產業鏈，煤電的建設、運營成本相對可控，在現階段為電力系統提供了經濟有效的調節手段。
為更好地適應新型電力系統的發展，煤電需要加快轉型步伐。傳統煤電主要以提供電量為主，而在新型電力系統中，煤電將逐步向提供容量支撐保障和電量并重的方向轉型。在平常時段，新能源發電條件較好時，煤電應主動降低發電出力，為新能源發電讓出空間，提高清潔能源在電力供應中的占比，促進能源結構的優化；而在高峰時段，如夏季用電高峰期或冬季供暖期，電力需求大幅增加，新能源發電可能無法滿足全部需求，此時煤電要繼續發揮頂峰出力的作用，保障電力的安全穩定供應。這種轉型不僅有助于充分發揮煤電的調節優勢，還能更好地與新能源發電協同發展，共同構建穩定、高效的新型電力系統。
近年來，我國出臺了一系列政策支持煤電項目的合理布局與建設。2024年全國能源工作會議明確提出，要合理布局支撐性調節性煤電，加快電力供應壓力較大省份已納規煤電項目建設，力爭盡早投產。《關于加快經濟社會發展全面綠色轉型的意見》也強調，要合理規劃建設保障電力系統安全所必需的調節性、支撐性煤電。這些政策的出臺，為煤電項目的有序推進提供了有力保障。在政策引導下，各地積極落實煤電項目建設任務，加大資金投入和資源配置力度。例如，一些電力供應緊張的省份，加快了已規劃煤電項目的前期籌備工作，縮短項目審批周期，推動項目盡快開工建設；同時，加強與煤炭企業的合作，確保煤炭供應的穩定性，為煤電項目的順利運營奠定基礎。
在一系列政策支持下，我國煤電裝機容量呈現穩步增長的態勢。2023年底，我國煤電裝機容量達到11.65億千瓦，同比增長3.4%。從更長時間跨度來看，2019-2023年期間，我國煤電裝機容量的年均復合增速為2.9%。這一增長趨勢反映了我國在構建新型電力系統過程中，對煤電作為支撐調節電源的持續重視。盡管新能源發電發展迅速，但煤電在電力系統中的基礎性地位在短期內仍難以被完全替代。隨著未來新型電力系統建設的不斷推進，預計在滿足環保、能效等要求的前提下，煤電裝機容量將保持適度增長，以滿足電力系統對調節性電源的需求，保障電力供應的安全穩定。
煤電企業在煤炭采購過程中，通常采用以長協煤為主、市場現貨煤為輔的采購模式。長協煤是指煤炭供需雙方通過簽訂長期合同，約定煤炭價格、供應量、供貨期限等條款的煤炭交易方式。長協煤價格相對穩定，能夠為煤電企業提供較為可靠的煤炭供應保障，降低企業因煤炭價格大幅波動帶來的成本風險。市場現貨煤則是根據煤電企業的實際生產需求，在市場上靈活采購的煤炭。當長協煤供應不足或企業發電需求突然增加時，煤電企業會通過采購市場現貨煤來補充煤炭庫存，滿足生產需要。這種采購模式既保證了煤炭供應的穩定性，又具有一定的靈活性，有助于煤電企業合理安排生產。
CCTD秦皇島港動力煤（Q5500）綜合交易價常被用于衡量煤電企業采購動力煤的平均價格，該價格是根據現貨價與長協價加權平均計算而得。2024年前三季度，這一指標的平均值為732.69元/噸，同比下降4.23%。動力煤價格的下降主要受到多種因素影響。一方面，全球煤炭市場供應逐漸寬松，一些煤炭生產大國增加了煤炭產量，國際煤炭市場競爭加劇，帶動煤炭價格下行；另一方面，國內煤炭行業通過優化產能結構、加強安全生產管理等措施，提高了煤炭供應的穩定性和效率，也對動力煤價格起到了抑制作用。此外，新能源發電的快速發展，在一定程度上減少了對煤炭的需求，也對動力煤價格產生了間接影響。
動力煤價格的下降對煤電企業業績產生了顯著的提升作用。2024年前三季度，在動力煤價格同比下降等因素的帶動下，申萬火力發電板塊實現歸母凈利潤614.01億元，同比提升12.10%。以皖能電力為例，其在2024年度業績預告中提到，由于煤炭價格下跌、發電量上漲、控股發電企業盈利能力增強，公司2024年歸母凈利潤同比提升39.91%-57.40%。動力煤作為煤電生產的主要原材料，其價格下降直接降低了煤電企業的生產成本。在發電量保持穩定或增長的情況下，成本的降低使得煤電企業的利潤空間得以擴大，企業盈利能力顯著增強。這不僅有助于煤電企業自身的發展，還為煤電行業的健康運行提供了有力支撐。
在一系列政策支持下，我國煤電項目建設有序推進，煤電裝機穩步增長，這為投資者帶來了一定的投資機遇。隨著新型電力系統建設的深入，對支撐性調節性煤電的需求將持續存在。投資煤電項目，特別是符合環保、能效等政策要求的優質煤電項目，有望獲得穩定的收益。一方面，煤電項目的建設和運營能夠帶動相關產業鏈的發展，如煤炭開采、運輸、電力設備制造等行業，為投資者提供了多元化的投資選擇；另一方面，隨著電力需求的不斷增長，煤電作為重要的電力供應來源，其市場需求具有一定的穩定性，能夠為投資者提供較為可靠的回報。
我國建立了煤電容量電價機制，在原有的電量電價基礎上，新增容量電價。這一機制的實施對煤電企業具有重要意義。合規煤電機組由于在電力系統中發揮支撐調節作用，將獲得容量電費。容量電價機制的落實，有助于煤電企業回收固定成本。在傳統的電量電價模式下，煤電企業的收入主要依賴于發電量，而固定成本的回收面臨一定壓力。容量電價的引入，使得煤電企業在提供電力容量保障方面獲得了相應的經濟補償，改善了企業的收入結構，提高了企業的盈利能力和抗風險能力。對于投資者而言，煤電容量電價機制的實施增加了煤電投資的吸引力，降低了投資風險，進一步提升了煤電項目的投資價值。
圖表：2024-2025年各省級電網煤電容量電價（元/千瓦）
資料來源：中研普華產業研究院整理
動力煤價格的變化與煤電企業業績密切相關，這也是投資者在進行煤電投資時需要重點考量的因素。如前文所述，動力煤價格下降能夠顯著提升煤電企業的業績。投資者在評估煤電投資項目時，應密切關注動力煤市場價格走勢，分析其對煤電企業成本和利潤的影響。同時，要關注煤電企業的煤炭采購策略和成本控制能力，選擇具有較強成本管理優勢的企業進行投資。此外，隨著新能源發電的發展，動力煤價格可能受到更多因素的影響，投資者需要綜合考慮能源市場的整體發展趨勢，合理調整投資策略，以實現投資收益的最大化。
在我國構建新型電力系統的進程中，煤電發展與新型電力系統的適應性至關重要。新能源發電的間歇性和波動性決定了煤電作為支撐調節電源在現階段及未來一段時間內的重要地位。通過加快向提供容量支撐保障和電量并重轉型，煤電能夠更好地與新能源協同發展，保障電力安全穩定供應。在政策支持下，我國煤電裝機穩步增長，為電力系統的穩定運行提供了堅實基礎。同時，動力煤價格的下降促進了煤電企業業績的提升，改善了煤電行業的整體經營狀況。從投資角度來看，煤電項目建設的有序推進、煤電容量電價機制的落實以及動力煤價格與煤電企業業績的關聯，都為投資者提供了諸多投資機遇和考量因素。然而，需要注意的是，在推動煤電發展的同時，也要注重環境保護和能源效率的提升，實現煤電行業的可持續發展。未來，隨著新型電力系統建設的不斷完善，煤電將在保障能源安全、促進能源綠色低碳轉型中繼續發揮重要作用，其發展前景值得持續關注和深入研究。
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