中國旅游業發展如何？

根據《2024-2029年中旅游行景分析及投資風險預測》分析，2022年末出行限制取消，國內旅游需求快速釋放，旅游行業迎來全面修復，但跨境游恢復相對較慢。隨著促進旅游消費的政策不斷發力，疊加旅游服務產品不斷創新，預計2024年旅游行業整體發展仍有基礎支撐，但宏觀經濟“弱復蘇”狀態及消費者信心指數的低位運行，對旅游行業進一步增長帶來挑戰。?2023年主要景區已實現正常開放；出游需求快速釋放和交通環境改善驅動景區客流快速增長；門票免費等優惠政策導致景區收入恢復程度弱于游客接待量恢復程度，新的旅游業態逐步興起，景區市場競爭或將更加激烈。出行產業鏈復蘇及出行需求釋放帶動酒店經營有序恢復；豪華酒店、高檔酒店以及連鎖酒店具備更強的抗風險能力，行業持續出清及內部資源整合進一步推動酒店品牌化和連鎖化率提升。?出行限制放開后，OTA平臺和旅行社的主要業務快速恢復；線上化旅游市場滲透率不斷提升及跨境游不斷恢復背景下，OTA平臺企業未來增長空間大。?受益于居民出行需求釋放，旅游企業收入規模、盈利能力及經營獲現能力均有顯著好轉，但不同細分子行業收入及盈利改善程度有所分化；截至2023年9月末，旅游企業債務規模略有上升，杠桿水平有所提高，獲現水平對債務的保障仍不足。預計2024年旅游企業盈利及獲現能力將保持穩定，對債務本息的保障程度變化不大。

旅游行業的信用基本面分析，主要是通過考察旅游行業2023年整體表現、國內居民收入增速及居民消費預期、各旅游子行業經營狀況并結合相關影響行業發展的政策等因素，對出行限制放開后的旅游行業復蘇及未來行業發展趨勢進行判斷，進一步分析相關走勢對行業內企業盈利水平和償債能力等信用基本面的影響。本文認為，旅游行業在出行限制放開后，居民出行意愿大幅提升，出行便利不斷改善，行業全面復蘇，國內游已基本恢復至2019年同期水平并進入常態化發展階段；受國際形勢變化及國際航班供給不足等因素影響，跨境游恢復不及預期，未來隨著國際商貿回升、中外交往升溫及國際航線恢復，跨境游預計將進一步復蘇。2023年，旅游行業樣本企業整體盈利能力及經營獲現能力均顯著改善，整體償債指標表現亦有所改善。考慮到宏觀經濟增速放緩及消費信心指數低位運行，旅游行業增長隱憂仍存，經濟周期底部調整背景下，2024年旅游企業盈利能力及償債能力預計將保持穩定。

2022年末出行限制放開以來，國內旅游需求快速釋放，旅游人次明顯恢復，旅游行業迎來全面修復；隨著促進旅游消費的政策不斷發力，疊加旅游服務產品不斷創新，預計2024年旅游行業整體發展仍有基礎支撐，但宏觀經濟“弱復蘇”狀態及消費者信心指數的低位運行，對旅游行業進一步增長帶來挑戰；隨著國際形勢改善及國際航班供給增多，跨境游將持續恢復。旅游行業與經濟周期的關聯性高，在國民經濟發展形勢向好時，其發展速度高于經濟增速，但宏觀經濟發展放緩時，其發展將面臨較大下行壓力。旅游業是我國第三產業的主要支柱行業，近幾年受旅游行業需求萎縮影響，旅游收入占GDP的比例持續處于較低水平，但未來增長空間較大。

按類型劃分，旅游包含了“行”、“游”和“住”，其中“行”包含OTA和線下旅行社的境內外、長短途的交通業務，“游”主要涉及旅游景區，“住”涵蓋酒店等相關企業。按目的地劃分，旅游可分為國內旅游和跨境旅游，國內旅游方面，我國人口眾多，加上居民收入水平的持續增長和交通便利度不斷改善，旅游業增長潛力巨大。隨著2022年年底防控政策放開，居民旅游需求快速釋放，旅游人次明顯恢復，國內旅游業迅速回暖。根據文化和旅游部公布的數據，2023年前三季度國內旅游總人次為36.74億，同比增長75.5%，恢復至2019年同期水平的79.92%；國內旅游收入3.69萬億元，同比增長114.4%，恢復至2019年同期水平的64.4%。從2023年各季度表現來看，2023年第一季度、第二季度和第三季度國內旅游總人次同比增長率分別為46.5%、86.9%和101.9%，同比增幅呈現持續擴大趨勢，行業恢復趨勢較好。根據中國旅游研究院發布的《2023年暑期旅游市場監測報告》，2023年暑期，國內旅游人數達18.39億人次、旅游收入達1.21萬億元，多數目的地接待游客人數達到歷史最高水平。經文化和旅游部數據中心測算，2023年中秋節、國慶節假期8天，國內旅游出游人數8.26億人次，按可比口徑較2019年增長4.1%；實現國內旅游收入7,534.3億元，按可比口徑較2019年增長1.5%。國內旅游行業整體恢復較好，尤其是暑期、大型節假日等時段表現良好，基本已恢復至2019年同期水平。

圖表：2014-2023年1-9月中國旅游業收入情況

圖表：2014-2023年1-9月中國旅游人次情況

跨境旅游主要包括入境游和出境游。受出行限制及國際航班數量縮減影響，2022年我國出入境人員1.157億人次，約為2019年的17.3%，出入境旅游大幅受挫。2023年以來，文化和旅游部先后發布多個促進跨境旅游業務恢復的政策，分批次恢復旅行社及在線旅游企業出入境旅游業務。在利好政策推動下，2023年第三季度全國移民管理機構共查驗出入境人員1.23億人次，同比增長454.4%，達到2019年同期的73%；簽發普通護照466萬本，同比增長超13倍；簽發外國人簽證證件60.8萬張，同比增長268.5%；簽發往來港澳臺出入境證件簽注2,544.6萬本，同比增長超20倍，超2019年同期水平。攜程數據顯示，2023年第三季度，出境游機票搜索熱度達到2022年同期的360%，同比2019年增長了13%；出境游酒店搜索熱度達到2022年同期的近600%，同比2019年基本持平；出入境簽證申請恢復穩步增長，恢復至2019年同期的55%。供給側來看，隨著旅行政策逐步放松，國際航班運力不斷增加，2023年3月以來，眾多航空公司陸續宣布恢復及增開多條國際航線，國際航班班次增加。從2023年初至10月，國際航班運力逐漸由不足2019年同期的10%恢復至近60%。跨境游復蘇勢頭明顯，隨著中外交流密切度提升及國際航班運力增多，跨境游將進一步恢復。

旅行出游半徑方面，隨著出行限制政策的取消，游客出游距離和目的地休閑半徑明顯增長。2023年國慶中秋假日期間，國內游客出游半徑189.5公里，按可比口徑較2022年假日同日增長59.6%；游客在目的地的平均游憩半徑17.9公里，按可比口徑較2022年假日同期增長86.0%。2023年國慶中秋假期省際出行旅客占比約25.8%，省內出行旅客占比約74.2%，而根據中國旅游研究院數據，2022年省際旅游流動只占到所有國內旅游流動的18.76%，而81.24%的國內旅游流動表現為省內旅游流動。東北地區、西南地區、華北地區，以及西藏、內蒙和新疆部分地區游客流入量占比普遍超過2019年同期水平。旅游半徑的恢復，有助于拉動旅游行業收入增長。

從旅游消費形式來看，出行限制政策取消及短視頻帶動，“特種兵式旅游”、“研學”等進一步拉動文旅消費釋放。出行限制取消后，時間和預算相對有限的大學生群體紛紛抓住空閑時間“報復性旅游”。2023年6月至8月，主打逛文博場館、主題樂園，參加人文自然科技等多主題研學項目的“親子游”“研學游”市場領先復蘇，文化底蘊豐富、便利性高的都市旅游目的地更受青睞。受年輕群體喜愛的音樂節、演唱會，成為城市文旅經濟“新燃點”。根據中國演出行業協會數據，2023年五一期間，全國營業性演出票房收入15.19億元，同比增長962.2%；觀眾人數達865.49萬人次，同比增長333.2%，已超過2019年同期水平。隨著外部不利因素取消，觀眾觀演需求上升，前期積壓的項目集中釋放，政府對文化演出產業支持力度不斷加大，市場主體活躍度持續提高，演藝市場爆發式復蘇。