電力設備行業出海持續向好

根據國際能源署（IEA）數據，2022年電力行業投資增長約12%，達到1.1萬億美元，預計到2023年將進一步增長，接近1.2萬億美元。從電網與可再生能源的投入對比來看，盡管各地區電網投資表現不一，但均落后于可再生能源的投資力度。

圖表：2019-2023年全球電力投資類型（單位：十億美元）

數據來源：IEA

大部分基礎設施投資發生在發達經濟體和中國，支持更大規模的電氣化，并滿足日益富含可再生能源的電力系統的平衡需求。在大多數新興市場和發展中國家，電網投資落后。2022年發達經濟體和中國的電力部門投資支出超過8500億美元，同比增長14%，除中國外的新興市場和發展中國家的電力部門投資約2500億美元，僅占全球總額約五分之一。

全球新能源化帶動電力設備配套需求高增，可再生電力裝機容量增長。國際能源署（IEA）的《凈零排放方案》指出，電力行業須在2040年實現凈零排放。根據IEA披露的數據，2023年全球可再生電力裝機容量新增預計達到507GW，同比增長近50%，預計到2028年將達到730GW。由于太陽能光伏和風能的發電成本在大多數國家都低于化石能源和非化石能源替代品，新增量將達到近710GW，占超過95%。在第28屆聯合國氣候變化大會（COP28）上，198國政府商定在2030年實現全球可再生能源產能增至三倍的目標，達到1.1萬GW，符合國際能源署的2050年凈零排放情景。

發達國家現有配電輸電線路面臨老化問題，更新加固電力線路計劃逐步進行。發達經濟體的電氣化進程較早，部分發達國家電網運行了40年甚至更久，現如今面臨老化的問題。美國大部分電網建于20世紀60-70年代，70%以上的輸電系統已經超25年，歐洲40%的配電網使用年限已超過40年。老齡化的電力資產可能帶來重大的安全性和可靠性風險，絕緣材料老化會增加電氣故障、短路甚至火災的發生概率；斷路器老化后，在故障時跳閘的可靠程度會大幅降低。

2022年4月，美國能源部（DOE）宣布啟動23億美元資助計劃以推進電網現代化，該計劃資助的技術類型主要包括電力線路、設施、變電站等系統加固，對低垂電線、電纜進行重新布線等，2023年11月，歐盟委員會將制定一項規模高達5840億歐元（約合人民幣4.55萬億元）的計劃，對歐洲的電網進行全面檢修和升級，以應對越來越多可再生能源帶來的電力。同時，國際上普遍施行電纜地下化，將原有的地上線路改至地下，間接加速了電路系統改造的進程。
新能源對于電網有著更強的建設需求拉動作用。伴隨著全球能源轉型進程，新能源發電占總發電量比例持續增加，根據IEA估計，在接下來的三年里，可再生能源和核能將主導全球電力供應的增長，平均而言兩者將滿足超過90%的新增需求。由于新能源發電對地點的自然條件有著較高要求，常常面臨需要遠距離跨地域輸電，并且因為單位面積的能量密度非常低，起始電壓等級也非常低，因此新能源的電力往往需要通過多級升壓并網，經過長距離輸電和轉換后，再降壓分配給用戶進行使用，對電網建設需求更大。

全球電力需求波動上升，未來還將持續增加。全球電力需求在2020年經歷小幅下降之后，已連續兩年恢復增長。自2000年以來，全球電力需求幾乎翻番，從2000年的14972Twh增至2022年的28510TWh，2015年-2022年全球電力需求年平均增長率為2.7%。然而由于全球能源危機與經濟增長放緩，2022年全球電力需求同比增長約2%，與新冠疫情爆發前5年平均增長率（2.4%）基本持平，明顯低于2021年增長率（6%）。根據國際能源署按STEPS估計，相較于2022年，2050年全球電力需求增長將超過75%，按APS估計則為更高的120%。

變壓器在輸配電網中扮演重要角色，與電網的運行效率、經濟性及供電可靠性直接相關，核心作用是通過調整電壓等級，確保電能以有效、安全和經濟的方式從發電站傳輸到最終用戶。根據應用場景的差異，在電網中使用的變壓器分為電力變壓器和配電變壓器，前者對應電壓等級較高，在電網中位于上游環節，通常用于電廠和輸電網之間或是不同電壓等級的輸電網之間的電壓轉換；后者對應電壓等級較低，通常位于配電網的最后一公里，將高壓電力轉換為工業、商業和家庭使用的較低電壓。

電力基建、新能源并網及老化電路替換推動全球變壓器需求增長。在發電側，一方面，亞非拉地區的新增電力需求與經濟發展同步增長，新建的發電廠、輸電線路及配電系統都會帶來新增的變壓器需求；另一方面，據IEA統計，目前至少有3000GW的可再生能源項目在等待并網，這不僅僅要求著電網擴張，也對電網的電壓管理與質量控制提出了新要求，可再生能源項目產生的電力往往會隨著天氣和環境條件的變化而波動，需要變壓器和相關電氣設備調節電壓，以確保在發電量波動時電力穩定供應且符合并網標準。在配電側，歐美國家大量電網設備因使用年限長而老化，據IEA報告，部分發達國家的電網基礎設施已運行50年以上，而變壓器的典型設計壽命為30~40年，作為關鍵電力設備必須被逐步更換。2023年，全球變壓器市場達588億美元，據GMI預測，2024-2032年全球變壓器市場空間將增長至1095億美元，CAGR達7%。

國內廠商出口表現亮眼，歐美市場發展空間廣闊。根據海關總署數據，中國2022及2023年變壓器出口額分別達到了44.15億美元和52.93億美元，同比增長20.7%和19.9%，其中油浸式變壓器增長表現更為突出，近兩年分別同比增長了39%和78%，2023年出口額達29.38億美元，已超越了干式變壓器。從出口區域來看，目前亞洲國家是主要出口對象，占比47.33%，已實現較高市占率；而歐美作為另一個重要市場，目前出口占比共計31.56%，相對較低，對于國內出海廠商來說是重要的未來增長空間。從主要原料的供給來看，國內的取向硅鋼行業發展迅速，產能與產量同步增長，2022年時國內產量已經達到217.4萬噸，同比+18.6%，市場規模達283.7億元，同比+59.46%。具備供應鏈優勢和成本優勢的國內廠商在海外市場具備充足競爭力，受益于海外的供需失衡，我國變壓器出口規模有望進一步增長。