血液凈化行業發展現狀及前景機遇分析

2023年公司血液凈化類產品實現營業收入9.49億元，比上年同期增長7.62%，其中2023年上半年公司血透業務實現收入4.16億元，同比增速2.89%，2023年下半年呈現加速增長態勢。血液透析是目前應用最廣泛的血液凈化治療方法，其作為一種維持患者生存所必需的腎臟替代治療方式，適用于絕大多數急、慢性腎功能衰竭患者，需求較為剛性。

我國慢性腎病及終末期腎病的患者人數不斷增長，根據弗若斯特沙利文分析數據，中國2017年至2022年終末期腎病患者人數從250萬人增長至391萬人，復合增速為9.12%。預計2023年-2030年從424萬人增長至689萬人，復合增速為7.17%。根據國家腎臟病醫療質量控制中心統計的數據，2022年我國血液透析在透人數為84.4萬人，我國存量透析治療需求仍遠未被滿足。而且，截止到2022年底，血液透析患者的平均透析齡達53.8個月，相比2011年增加了22個月;透析齡超過5年的患者數量比例為33.7%，超過10年的患者數量比例為9.8%。我國終末期腎病患者透析治療率將不斷提升，透析人數將保持繼續增長，同時伴隨透析齡的延長，血液透析產業具有廣闊的增長空間。

有數據統計，中國透析市場規模全球居首。2010年前，中國血透患者僅有16萬左右，從2010年到現在，血透患者數量已經接近70萬。

根據數據顯示，截止2021年底，我國血液透析在透患者人數為749573人，腹膜透析在透患者人數為126372人。現階段我國接受治療的患者比率不到20%，如2030年尿毒癥患者透析治療率提高到國際平均水平37%，屆時透析治療人數將達到148萬人，若接近或達到發達國家現在的平均治療率 75%，則透析治療人數或將達到 300 萬人以上。

為確保血液凈化行業數據精準性以及內容的可參考價值，我們研究團隊通過上市公司年報、廠家調研、經銷商座談、專家驗證等多渠道開展數據采集工作，并對數據進行多維度分析，以求深度剖析行業各個領域，使從業者能夠從多種維度、多個側面綜合了解　血液凈化行業的發展態勢，以及創新前沿熱點，進而賦能血液凈化從業者搶跑轉型賽道。

我們增加對公司2026年業績的預測，預計2024-2026年公司收入分別為15.01億元、17.12億元和20.17億元，收入增速分別為15.5%、14.0%和17.8%，2024-2026年歸母凈利潤分別實現2.37億元、2.80億元和3.29億元，增速分別為14.9%、18.0%和17.3%，對應2024-2026年的PE分別為15x、13x和11x。考慮到血透行業尤其是透析機和透析器還存在較大的進口替代空間，以及公司向糖尿病、血管介入等領域拓展，公司新業務將打開公司盈利能力天花板，維持“買入”評級。

在中國，血液透析是ESRD患者最常用的治療選擇并具有巨大增長潛力，據中國血液透析充分性臨床實踐指南，中國大多數ESRD患者每周接受兩至三次血液透析，2021年中國共有88.71億人接受血液凈化治療，其中腹膜透析13億人，血液透析75.7億人。

中國的血液透析主要在醫院運營的腎內科和獨立血液透析中心進行，而美國的血液透析主要在獨立血液透析中心進行，雖然中國醫院及透析中心的數量增加到2020年的6377間或每百萬人口4.5間，部分受2015年以來支持性政策的頒布所推動，但每百萬人口的醫院及透析中心數量仍遠低于美國，中國血液透析的需求仍有很大的缺口。

血液透析醫療器械主要包括血液透析設備(如透析機)、血液透析耗材(如透析器、血液管路和其他透析耗材)，整體來看，中國血液透析醫療器械市場呈現穩定增長趨勢，2021年中國血液透析醫械市場規模達135億元，較2020年增加了9億元，同比增長7.1%，預計2022年中國血液透析醫械市場規模將達到142億元。

血液凈化行業市場機遇分析

公司在血透領域已經具體完整的產業布局，產品包括透析粉液、透析管、透析器、透析機，還包括針對早中期腎病的腸道無創介入治療裝置(結腸透析機)以及針對晚期透析病人內瘺保護的PTA高壓球囊、血管鞘組等血管介入類產品線。在透析設備方面，公司子公司成都威力生的血液透析機、透析濾過機、血液透析制水系統2022年入選由國家衛健委委托、中國醫學裝備協會組織專家遴選的“第八批優秀國產醫療設備產品目錄”。在透析耗材方面，牢牢掌握了透析器、透析膜、透析液、透析管等產品的核心技術與關鍵工藝;迅速完成了江西、云南、黑龍江、四川等全國多制造基地產能布局。

近年來，血液凈化領域頭部企業持續加大對血液凈化產業鏈的布局，全產業鏈趨勢明顯。同時，二十三省(區、兵團)血液透析類醫用耗材省際聯盟帶量采購落地，供應能力強的頭部企業中選比例大。隨著集采政策的落地，頭部企業在全產業鏈優勢和規模經濟優勢的加持下，市場競爭力進一步強化，部分規模小、品種單一的企業處于競爭劣勢，將被淘汰出局，血液凈化行業整體集中度有望逐步提高。而且血液透析設備及透析器仍有廣闊國產替代空間，2021年國內透析機和透析器的國產占比分別為19.2%和44.7%，頭部國產企業在相關技術領域已經具備替代進口的基礎，此次血透耗材聯盟集采落地預計會加速國產替代進程。

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