銅行業市場機遇深度分析：銅價高位震蕩

中國公布前兩月主要經濟數據，其中工業生產增加值同比增長7%，增速較12月提高0.2個百分點，社會消費品零售總額同比增長5.5%，增速較12月下跌1.9個百分點，固定資產投資同比增長4.2%，增速較去年末提高1.2個百分點，其中制造業投資同比增長9.4%，增速加快2.9個百分點，基建增長6.3%，增速加快0.4個百分點，房地產投資下降9%，降幅較去年末收窄。看起來去年四季度的財政資金投放在基建和制造業投資上都有體現，且工業生產持續恢復。不過房地產下行壓力加大，今年前兩月新商品房銷售同比下降20.5%，銷售金額同比下降29.3%，新開工面積下降29.7%，施工面積下降11%，竣工面積下降20.2%，意味著房地產投資下跌幅度還會擴大，而且竣工面積大幅下跌必將影響到銅、鋁等有色金屬消費。整體看數據利空較強。

精廢桿價差1900元，因套利空間較大貿易商采購廢銅桿較積極，但終端需求較弱。整體看年后房地產和地方基建啟動緩慢，終端消費回升力度弱，加上價格急漲下游全面被套，對高銅價非常抗拒。不過現在的價格結構還算不上強烈看空。預計下游會堅持低買不追高原則，回調后關注銷售回暖的情況。

據消息面，據SMM報道贊比亞出現二十年未遇的嚴重干旱，其電力供應以水電為主，恐將損及粗銅生產。去年中國進口粗銅100萬噸，其中贊比亞粗銅40萬噸。跟蹤其后續的實際影響。

為確保銅行業數據精準性以及內容的可參考價值，我們研究團隊通過上市公司年報、廠家調研、經銷商座談、專家驗證等多渠道開展數據采集工作，并對數據進行多維度分析，以求深度剖析行業各個領域，使從業者能夠從多種維度、多個側面綜合了解銅行業的發展態勢，以及創新前沿熱點，進而賦能銅從業者搶跑轉型賽道。

目前，國際銅價也在近日大幅上漲。截至3月15日，LME銅上漲2.1%，報收9074美元/噸(約合6.53萬元人民幣/噸)，盤中刷新2023年4月14日以來的高點，至9098美元/噸，周度漲幅高達5.91%。

長江有色金屬網分析指出，在供應趨緊和需求增長的雙重作用下，銅價得以持續走高。

該機構指出，一方面，隨著全球礦產資源的逐漸消耗和開采難度的增加，高品質銅礦山的數量正在不斷減少，這使得冶煉端在增產方面面臨諸多困難，銅的供應量難以滿足市場需求;另一方面，電動汽車的興起和電氣設備更換周期的來臨，推動了銅需求的逐步增長。

在上述供需基本面預期下，一則國內銅冶煉廠計提減產的消息，進一步推動了銅價的上漲。

據中國有色金屬協會官網，3月13日，中國有色金屬工業協會在北京組織召開銅冶煉企業座談會，國內19家銅冶煉企業主要負責人參會。

另據國海良時期貨分析，2023年國內銅冶煉商的利潤大部分時間處于1000-2900元/噸區間，目前長單利潤已下滑至918元/噸。

礦端供應方面，自2023年末以來，海外礦端干擾不斷發生。例如，第一量子巨型Cobre Panama銅礦被巴拿馬政府命令停止運營，該礦企銅產量占全球1.5%;英美資源集團宣布將削減其南美旗艦銅業務的產量等。

中國是全球最大的銅冶煉生產國和銅消費國，銅精礦對外依存度居高不下。中輝期貨數據顯示，中國銅精礦自給程度由2010年的40%下滑至2022年的23%，對外依存度高達77%。

2022年，中國銅精礦進口2532萬噸，其中自智利進口銅精礦848萬噸，秘魯進口銅精礦627萬噸，兩國共占進口總量的58.3%。據SMM統計，2023年中國累積進口銅精礦2758萬噸，較2022年增加9%。

銅行業市場機遇分析

2022年，有色金屬市場跌宕起伏。一方面，受地緣政治、俄烏沖突以及歐洲能源危機等多重因素疊加，給有色金屬市場帶來連鎖反應;另一方面，新能源產業興起、“雙碳”目標帶來的能源轉型等，對有色金屬產業產生重大影響。2022年，盡管有色金屬價格呈現高位震蕩走勢以及能源成本提高，但是銅的基本面總體良好，全球銅的生產、消費以及貿易均保持穩定增長態勢，我國成為全球銅工業保持增長的“穩定器”。

國海良時期貨指出，2月需求端銅材行業開工率如期下降，主要是受春節假期的影響，除黃銅棒好于預期，銅板帶行業持平，其余均不及預期。3月需求端恢復也不及預期，反應在庫存上，即進入季節性累庫周期。

基于目前的庫存情況和需求形勢，中信建投期貨指出，消費淡季疊加高銅價影響，下游采購意愿愈發暗淡。保稅港庫存為去年同期的2倍，交易所庫存超過去三年同期水平，冶煉企業電解銅庫存量亦高于過去三年春節后的備庫水平。

目前，我國作為全球最大的精銅生產國，雖然近些年產量增速有所放緩，但依然保持穩定增長(見表2)。2022年，中國精銅產量達到1106.2萬噸，同比增長5.7%，在全球占比達到43.1%;其余前12個國家合計精銅產量為1101.5萬噸，與中國產量持平。過去幾年，剛果(金)精銅(主要是濕法銅)產量快速增長。這同樣是受益于中國企業的投資，與銅礦生產類似。未來幾年，剛果(金)精銅產量仍將保持快速增長。

了解更多本行業研究分析詳見中研普華產業研究院《2024-2029年中國銅行業市場深度調研及投資策略預測報告》。