方蔓桃
維生素是動物體必不可少的一類微量物質。維生素是人和動物為維持正常的生理功能而 必須從食物或飼料中獲得的一類微量有機物質，在生長、代謝、發育過程中發揮著重要 的作用。維生素共有四大特點：1)調節性，維生素既不參與細胞構成也不提供能量， 在生命體中起調節新陳代謝或能量轉化的作用;2)外源性，大多數維生素在機體內不 能合成或合成量不足，無法滿足機體需求，必須從食物中獲得;3)微量性，動物體對 維生素的需求量很小，日需求量通常以毫克或微克計;4)特異性，每種維生素承擔特 定的功能，互不替代但起相互協同的作用。
為確保維生素行業數據精準性以及內容的可參考價值，我們研究團隊通過上市公司年報、廠家調研、經銷商座談、專家驗證等多渠道開展數據采集工作，并對數據進行多維度分析，以求深度剖析行業各個領域，使從業者能夠從多種維度、多個側面綜合了解維生素行業的發展態勢，創新前沿熱點，進而賦能維生素從業者搶跑轉型賽道。
維生素下游需求中，飼料行業需求占比最大，達到48%，醫藥化妝品及食品飲料行業需求占比分別為30%和22%。分品種看，多數細分品種下游應用中飼料占比大于50%，其中維生素D3、維生素A及維生素B7飼料應用占比最大，超過80%，而維生素C用于飼料的占比非常小，主要應用于食品飲料行業。目前維生素C主要應用在食品、醫藥、化妝品、飼料等領域。其中食品領域是主要應用市場，占比在51%左右;其次為醫藥、化妝品領域，市場占比為38%。
工業化養殖比例提升，飼料成為維生素最大需求領域。維生素的作用對象主要是動物體， 對于人類來說，飲食方面注重營養均衡，大部分人可以從日常的蔬果中就能補充足夠的 維生素，對工業化維生素的需求相對較少。另一方面，過去的養殖業以農村散養為主，農村散養在飼料的選擇上通常是購買部分工業化飼料并配以大量玉米、小麥麩，而玉米、 小麥麩等原料里維生素含量尤其是部分 B 族維生素含量較高，對工業化維生素的需求相 對較少，隨養殖業朝大型化、集中化、一體化方向發展，工業化飼料的使用比率不斷提 升，原料更注重專業化，維生素也逐漸難以從其他飼料原料中得以補充，因此工業化維 生素的需求在逐步提升，從現階段來看，對于大部分維生素來說，60%以上的需求均來 自于飼料領域，VA、VD3 等個別品種超過 80%的需求都來自于在飼料領域。
目前全球70%以上維生素產自我國，中國維生素產業市場規模整體呈現上漲態勢，數據顯示，2022年中國維生素行業市場規模約為114.2億元，同比增長11.6%。各細分品種中，維生素B族、維生素E、維生素C和維生素A市場份額最大，維生素B族占比33%，維生素E占比30%，維生素C占比21%，維生素A占比13%，其他維生素的市場份額最小占比3%。
從全球市場規模來看， 2016-2018年由于巴斯夫和帝斯曼停產檢修、供應量減少導致全球維生素價格大漲，2018-2019年歐洲地區維生素生產逐步恢復，全球維生素價格回調，2020-2022年全球維生素市場規模提升，據統計，2022年全球維生素行業市場規模約為156.8億美元，同比增長11.1%。
維生素的需求量主要由飼料的產量及其在飼料中的添加量所決定。由于非洲豬瘟的影響， 2018 年我國飼料產量出現了大幅下滑，隨著非洲豬瘟的逐漸消散，我國飼料的產量在 2019-2021 年出現了快速增長，從長周期來看，2010-2022 年，我國飼料產量的復合增速 約為 5.28%，增速相對穩健。從全球范圍內來看，飼料的消費量基本保持穩定，2010- 2022 年復合增速約為 2.83%。無論是我國還是全球，飼料的產銷相對平緩增長，因此我 們認為維生素需求的最大變量來自于在飼料中的添加量。
維生素 A 供給持續寬松。經歷了 2016-2021 維生素的景氣周期，不少企業規劃維生素 A 產能，其中巴斯夫新增 1500噸 280萬 IU/g的維生素 A產能(折合 50萬 IU/g產能為 8400 噸)于 2020年投產，此外國內金達威維生素 A產能在 2021年投產，新發藥業在 2022年 也新增 9000 噸維生素 A 的供給，維生素 A 供給的大幅提升也是維生素 A 價格大幅下行 的原因之一。在建產能方面，天新藥業上市時規劃了 6000 噸產能。據博亞和訊，2022 年全球維生素 A 產量約 28900 噸，全球平均產能利用率僅 55%。總的來看，近幾年維生 素 A 產能大幅增加，未來競爭將會加劇。
維生素加工工序較多，污染物處理難度大，技術壁壘高，因此行業產能高度集中，多數品種呈寡頭壟斷格局，壟斷企業具有較強的市場定價權。在中國維生素產業市場中，占比第一的企業為石藥集團，占比24%，占比第二的為山東魯維，占比23%，占比第三的是新和成，占比14%，江山制藥、山東天力、東北制藥占比相同占比為9%，其他企業占比12%。從細分品類來看，維生素多數細分種類的市場集中度較高，其中維生素B1、維生素B2、維生素B6、維生素B7及維生素B9，已形成典型的寡頭壟斷格局;而維生素C由于技術壁壘較低，行業產能過剩嚴重，雖也呈現5家廠商掌握主要產能的格局，但行業中小產能過多，產能過剩嚴重，行業集中度偏低。
其次，從維C產品的劑型來看，藥店最常見的是易于攜帶的咀嚼片和口感較佳的泡騰片，以97.17%的提及率并列第一，高于傳統片劑90.57%的提及率，普通片劑占比90.57%，含片占比75.47%，維生素c軟糖占比51.89%，而糖漿與顆粒劑型相對較少。
維生素行業市場機遇分析
近年來隨著科技的發展，維生素C也被應用于越來越多的領域，例如維生素被作為營養素應用于生物技術行業的微生物培養液，也作為中間體應用于香精香料、原料藥等相關下游衍生物的生產。目前維生素C主要應用在食品、醫藥、化妝品、飼料等領域。其中食品領域是主要應用市場，占比在51%左右;其次為醫藥、化妝品領域，市場占比為38%。
2023年維生素市場整體低迷，維生素大部分品類價格在低位運行，需求不振，漲價艱難。回顧維生素上半年市場，除B2、煙酰胺價格堅挺外，多數品種由于產能釋放后市場供大于需，加之養殖市場整體虧損，下游需求疲軟，市場以消耗庫存為主，上半年價格先穩后跌，平緩趨弱，多數產品跌入歷史低位。至下半年維生素市場整體呈弱勢下行，供應過剩局面仍舊難以改變，工廠以銷定產，市場剛需補貨情緒濃郁，受原材料上漲后成本壓力顯現，多數產品價格仍舊處于市場底部，市場需求不足，下游采購謹慎，眾多品類價格低位震蕩。
其他品類基本也是受庫存需求影響，價格持續下跌。維生素市場震蕩下行，競爭激烈，在“一片綠”中收尾，跌跌不休的背后是供大于求，產能擴增，維生素產品陸續投產，導致維生素的產能過剩。
2024年維生素市場展望：市場產能擴增現象仍舊存在，維生素產品陸續的投產，將持續導致維生素產能過剩。 在維生素市場整體供大于求的局面下，終端用戶議價能力增強，行業利潤有望修復。預計維生素價格維持震蕩弱穩態勢，關注新建產能釋放情況及供需兩端的變化。
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