研究報告稱,中國烘焙行業長期邏輯順暢,當下正迎來新的歷史機遇。考慮當前社會進入老齡少子化和單身化、中產分化致消費追求變化以及小麥進口增加等因素影響,中國烘焙行業正迎來新的歷史機遇,許多細分賽道都有望誕生龍頭。3個方向值得關注:(1)冷凍烘焙滲透率提升,研發生產力強的企業更有望突圍;(2)伴手禮文化發展,老字號更有望建立心智;(3)包裝化率提升,渠道能力強的企業競爭優勢明顯。
為確保烘焙行業數據精準性以及內容的可參考價值,我們研究團隊通過上市公司年報、廠家調研、經銷商座談、專家驗證等多渠道開展數據采集工作,并對數據進行多維度分析,以求深度剖析行業各個領域,使從業者能夠從多種維度、多個側面綜合了解烘焙行業的發展態勢,以及創新前沿熱點,進而賦能烘焙從業者搶跑轉型賽道。
除了將面包當早餐外,烘焙制品同樣適用于零食下午茶。
區別于節慶時節用的大蛋糕,切片蛋糕、罐子蛋糕、肉松貝貝,這樣的小蛋糕形式越來越受更多人的青睞。
最近國潮甜品的涌現,也逐漸開始占據了烘焙制品的主要位置。像是綠豆糕、桃酥、蘇式月餅、麻花、蛋卷等等,因為“一口一個”的特征,可以讓消費者隨時隨地當作小零食來消遣。
1月29日,立高食品發布2023年度業績預告,預計全年營收為34.8-36.0億元,同比增長19.56%-23.69%。對比其2019年15.48億的營收規模,這家公司已實現收入翻番。
立高食品是冷凍烘焙行業市場份額第一的公司,于2021年在深交所上市。根據立高食品2022年第一季度財報,它的第一大客戶就是沃爾瑪集團,而且沃爾瑪對立高主營業務收入的貢獻占比連年上升,從2019年的4.7%上升到2021年之后超過了20%。此外,立高與盒馬生鮮、永輝超市、家樂福、華潤萬家等大型商超均達成合作,也服務幸福西餅、好利來等烘焙專門店。
立高的產品主要包括麻薯、撻皮、甜甜圈、冷凍蛋糕等 冷凍烘焙半成品及成品,以及奶油、水果制品、醬料等烘焙用原料,此外還生產部分休閑食品。其中冷凍烘焙是絕對的主力業務,根據2022年報,冷凍烘焙營收占比達61.29%,而烘焙原料占比為38.47%。
隨著山姆、盒馬等商超渠道紛紛開始在場內設置“現場烘焙”模塊,那些來自立高等供應商的半成品面團們,再經由山姆師傅們解凍、醒發、烘烤等工序后,基本就口感而言能取代傳統認知中從0開始制作的完全現烤店。
人們越來越熱愛在商超購買烘焙產品的一個例子是,2023年盒馬向山姆發起“移山價”挑戰時,最先被人捕捉到并在社交平臺上引發熱議的,是兩家的榴蓮千層蛋糕從價格到口感的全方位比較。山姆賣128元,盒馬就將價格打到100元以下;山姆調整到98.8元,盒馬就再降價到89元——圍繞這塊蛋糕的較量堪稱“流量密碼”。
立高食品將渠道劃分為經銷、直銷、零售以及其他,其中直銷為主要針對大型超商的銷售模式。2023年中報顯示,直銷細分中的商超渠道收入同比增長78.47%至5.4億元,是所有渠道中增速最猛的。整體而言,直銷的營收占比由2019年的15.72%一路提升至2022年的34.47%。
另一方面,強化大單品與不斷上新,也幫助立寶們在商超站穩腳跟。
比如山姆會員店的網紅單品麻薯,正是立寶于2019年下半年推出的代表性產品。其招股書曾提及,新品麻薯成功進入沃爾瑪旗下的山姆店,成為熱銷產品,故麻薯的銷量大幅上升,2020年上半年銷售額已達到2537.38萬元,占丹麥類產品整體銷售額的比重達到43.83%。2021年累計至三季度末,麻薯已經實現了近3個億的銷售規模。而立高食品這樣的大單品還有蛋撻塔皮、甜甜圈等。
并且近年來立高還在不斷進行老品升級以及產品推新。比如2023年中報提及,公司推出了機制仿手工蛋撻皮,并有多款創新烘焙單品在重要客戶渠道上架并取得理想銷售結果。在山姆店內,人們也能看到那些來自立高的開心果芝士蛋糕、俄羅斯大列巴、枸杞桂圓核桃蛋糕等新品。
中研普華研究院分析觀點如下:
產品:代餐需求大,包裝化率有倍增空間。隨著年齡的增加,日本人食用面包的頻率有增加趨勢,而老年人對于面包更多是代餐需求。日本烘焙包裝化率達81%,遠高于中國的29%。格局:渠道為王,集中度提升。面包是品類創新+線下渠道的生意,新品牌需要依靠差異化的產品迅速起量,并在豐富產品線后進入線下渠道深耕,以此形成自身的壁壘。工藝:冷凍面團由B端向C端滲透。日本整體面包市場已趨于穩定,冷凍面團與冷凍面包還在持續增長。B端冷凍面團應用較廣,冷凍面包逐漸向C端滲透。
我們國內文化屬性強,老字號伴手禮受追捧。傳統糕點歷史內涵豐富,伴手禮屬性較強。老牌點心店形成強品牌心智,具備一定影響力,同時也與時俱進,不斷豐富品牌內涵。西式糕點:品類品牌與渠道品牌共存。西式糕點品類多門檻低,新產品新品牌層出不窮,產品之外的運營邏輯極為重要。渠道品牌以便利店品牌為主;品類品牌則通過“一品牌一產品”模式形成心智關聯。冷凍蛋糕:餐飲端應用廣泛,零售端接受度提升。冷凍蛋糕在日本滲透率較高,渠道覆蓋面較廣。企業強調生產技術,機械化程度較高。B端餐飲酒店渠道應用場景廣泛,C端冷凍蛋糕消費習慣持續培育。
在普通概念里,我們會覺得蛋糕和咖啡是絕配,但是如今隨著茶飲的流行,它也開始“跨界”,與面包打配合,這個搭配雖說讓人覺得耳目一新,卻并無違和之感。
此前,就像最近大熱的電視劇《夢華錄》中,點茶與茶果子的這組CP,可能在未來也會出現“茶果子配咖啡”的跨界潮搭,成為新風尚。
2023年,立高公司預計歸母凈利潤為0.8-1.05億元,同比下降26.97%-44.36%。即使剔除公司因終止實施2021年股票期權激勵計劃,原本應在剩余等待期內確認的股份支付費用全部加速提取,從而產生的6200萬元,歸母凈利潤也只有2-2.25億元,同比下降8.93%至增長2.45%。
其原因在于公司費用的增長,包括中轉倉數量上升、舉辦經銷商大會及行業烘焙展會以擴大品牌影響力、成立產品中心加大研發投入力度等。另一方面,卷新品也令過去的存貨貶值。報告期內,公司資產減值損失計提約為2800萬元,主要是公司上市的新品及產能爬坡帶來的存貨跌價損失。
中國烘焙市場在經歷疫情影響后重回穩健增長軌道。回顧過去 10 年的發展經歷,2011- 2016 年中國烘焙市場零售額 CAGR 達到 12.6%,2016-2021 受疫情影響,CAGR 回落 至約 7.7%。展望未來 5 年,預計 2021-2026 年 CAGR 有望回升至接近 8.5%,行業景 氣度有望改善。
食品服務端烘焙應用占比仍低,人均消費回升幅度較慢。中國烘焙市場增長處于量價齊 升階段,未來將更多依賴售價提升。2011-2016 中國烘焙零售、食品服務銷量 CAGR 分 別達 7.3%和 8.6%,2016-2021 的 CAGR 則分別回落至 3.3%和 4.7%,零售端銷量增 長貢獻已不及售價提升對銷售額的影響大。預計 2021-2026 零售、食品服務銷量 CAGR 將再度回升至 3.6%和 5.4%,零售端市場增長將繼續以售價為主要貢獻,而食品服務端 滲透率提升邏輯仍強。
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