據媒體報道，SK海力士已完成375層3D NAND閃存的生產驗證工作，正推進產線落地，計劃2026年底正式量產。而本次迭代最大的技術亮點在于，用鉬材料替代鎢材料制作字線。而三星電子此前已于2024年4月率先在286層第九代3D NAND中引入鉬工藝。更多報告內容點擊：2026-2030年中國鉬行業全景調研及發展趨勢預測研究報告
據悉，這款NAND 最初規劃為400層架構，受超高層數堆疊的量產工藝限制，最終調整為375層。按照SK海力士的技術路線，未來還將持續迭代，依次推出480層、604層產品。
鉬是一種銀白色過渡金屬(原子序數42)，具有高熔點(2627°C)、高強度、耐腐蝕、導熱導電性好等特性，廣泛應用于鋼鐵、半導體、航空航天等領域。
其產業鏈分為上游(鉬礦采選)、中游(冶煉深加工)和下游(終端應用)。鉬的產業鏈結構清晰，從上游的礦產開采到下游的高端應用，價值不斷躍升。
圖表：鉬產業鏈結構圖譜
資料來源：IMOA、國元證券、中研普華產業研究院
全球約80%的鉬用于鋼鐵冶金，被稱為鋼鐵的“維生素”。工程機械、油氣管道、汽車零部件等均離不開含鉬合金鋼。
化工領域的加氫脫硫催化劑以及軍工航天的高溫合金也是傳統需求大戶。在半導體行業，鉬長期扮演“配角”：濺射靶材、散熱基板，用量小、關注度低。
圖表：鉬——從鋼鐵“維生素”到半導體“主角”
資料來源：公開資料、中研普華產業研究院
但鉬的地位正經歷“三級跳”：早期僅作輔助材料;隨著ALD原子層沉積技術成熟和鉬前驅體商業化，鉬開始切入邏輯芯片接觸孔、先進封裝TSV等場景;3D NAND突破300層后，傳統鎢材料觸及物理極限，鉬一躍成為字線金屬柵極的首選方案，正式躋身核心戰略材料。
隨著3D NAND堆疊層數愈多，傳統鎢材質短板凸顯：線路細化后鎢的電阻會顯著上升，拖慢信號傳輸速率。同時鎢在制程中還需要額外鋪設阻擋輔助層，逐層疊加后會擠占空間、影響芯片集成密度。
從基礎物理參數來看，鉬與鎢均屬于高導電、高熔點金屬，二者體相電阻率相差極小，鎢約5.28μΩ·cm，鉬約5.34μΩ·cm，宏觀導電能力幾乎持平。但進入納米尺度——也就是3D NAND柵極、接觸孔這類芯片微結構中，二者的性能差距被急劇放大，這也是高層數閃存選擇鉬的核心原因。
圖表：不同金屬納米電阻率對比圖
資料來源：公開資料、中研普華產業研究院
比較而言，在同等微縮尺寸下，鉬的電阻更低，能夠有效加快數據讀寫速度。且鉬無需額外增設阻擋層，可直接完成填充，進一步提升芯片存儲密度。不過，鉬前驅體在常溫下為固態，生產時必須借助專用設備進行高溫加熱，同時把控物料的供給量與輸送速率，對設備和制程管控要求嚴苛。
全球鉬資源開采狀況分析
根據公開資料，全球約70%的鉬不是專門開采的，而是銅礦的伴生品。一噸銅礦石里僅能提煉出約0.2公斤鉬。這意味著鉬的產出規模完全依附于銅礦的開采節奏：銅礦不開采，鉬就沒有;銅礦擴產了，鉬才能跟著多出來一點。即便下游需求爆發式增長，也不會有人專門為了這點伴生鉬去單開一座礦。而一座獨立鉬礦從立項到建成投產，周期至少需要8年。
中國的資源儲量位居全球第一，但在高端環節長期受制于人。根據美國地質調查局2026年發布的《礦產品概要》(MCS 2026)，截至2025年末，全球鉬資源探明儲量約為1700萬噸金屬量。中國以780萬噸、占比45.88%高居榜首，美國以350萬噸、占比20.59%位列第二，智利以260萬噸、占比15.29%排名第三。
圖表：2025年全球鉬資源儲量分布情況
數據來源：USGS、中研普華產業研究院
中國同時也是全球最大的鉬生產國，2025年全球鉬礦產量為26.0萬噸，同比增長1.56%。中國以9.70萬噸的產量位居全球第一，占全球總產量的37.31%。當前全球鉬礦生產呈現高度集中態勢，南、北美洲國家與中國共同構成全球供應主體，但行業整體產量較2020年以前有所收縮。
權威數據顯示，2025年全球鉬產量與消費量均實現同比4%的增長，行業保持穩健發展態勢。產量方面，2025年全球鉬總產量達6.726億磅，其中中國作為全球最大生產國，產量同比增長1%至3.021億磅;第二大生產國南美產量小幅增長0.5%至1.756億磅;第三大生產國北美產量增幅顯著，同比增長17%至1.337億磅;世界其他地區總產量維持持平，為6130萬磅。第四季度，全球鉬產量同比增長1%，達1.684億磅。
消費方面，2025年全球鉬消費量達6.718億磅，區域需求呈現分化。中國作為最大消費國，消費量同比增長9%至3.378億磅;而歐洲、日本、獨聯體國家需求均出現下滑，分別下降7%、3%和12%，消費量依次為1.143億磅、4260萬磅和1830萬磅。第四季度，全球鉬消費量為1.664億磅，較上一季度下降2%。
圖表：全球鉬下游應用領域消費量占比
數據來源：國際鉬業協會(IMOA)、中研普華產業研究院
全球范圍內，工程鋼是鉬最主要的初級應用領域，占比39%，不銹鋼、化學品、工具鋼、鑄件、鉬金屬及鎳合金分別占比24%、13%、8%、8%、5%和3%。
2024年，全球鉬消費量為29.46萬噸，同比增長3.08%，其中中國鉬消費量達13.83萬噸，同比增長9.52%，占比全球鉬消費量46.97%。鋼鐵行業是鉬的核心需求行業，鉬作為鋼材冶煉添加劑，可助力鋼材適應輸油管道、機械工程切割等高溫、高腐蝕場景的應用需求。
隨著"以鉬代鎢"在半導體領域的加速推進，競爭格局正向高附加值深加工延伸，尤其是鉬靶材領域。作為行業最核心的兩大龍頭，二者走出了截然不同的競爭路徑，也構成了當前鉬業競爭格局的主軸。
金鉬股份走的是“大而全”的路線，是典型的全產業鏈龍頭公司。上游掌握核心礦山資源，中游覆蓋冶煉和化工，下游延伸到高端鉬金屬深加工，形成了從資源端到加工端的完整閉環。在最核心的資源儲備上，金鉬股份掌控著世界六大原生鉬礦床之一的金堆城鉬礦和河南汝陽東溝鉬礦，并參股了世界最大單體鉬礦沙坪溝鉬礦，其鉬金屬保有儲量高達227萬噸。
盛龍股份的業務幾乎全部聚焦在鉬產業鏈最上游，主打鉬精礦和鉬鐵，靠的是把上游資源吃深、吃透，而不是向下游鋪得很廣。公司目前擁有4宗采礦權和1宗探礦權，鉬金屬保有量約70.06萬噸，核心礦山南泥湖鉬礦還是一座特大型露天鉬鎢礦床，埋藏淺、剝采比小、易采選，這種天然條件決定了它具備非常突出的低成本開采優勢。
圖表：我國鉬業雙雄：金鉬股份與盛龍股份的競爭比較
資料來源：中研普華產業研究院基于專業數據庫整理
根據各公司2025年年度報告，六家企業的業績呈現出顯著分化：洛陽鉬業以超2000億營收和200億凈利潤遙遙領先;金鉬股份穩居鉬業龍頭;盛龍股份和隆華科技保持較快增長。
洛陽鉬業憑借銅鈷金多品種布局實現利潤暴增;金鉬股份和盛龍股份作為鉬主業代表，業績隨鉬價上漲穩健增長;隆華科技則因靶材國產替代突破和降本增效，利潤增速領跑。
圖表：2025年中國鉬業部分龍頭企業營收及凈利潤比較
數據來源：相關企業財報、中研普華產業研究院
洛陽鉬業以2066.84億元營收位居六家之首，但其鉬業務僅占一小部分——2025年鉬產量1.39萬噸，銅、鈷、金才是核心利潤來源;在鉬主業企業中，金鉬股份以138.34億元營收領先，鉬相關業務收入占比達89.54%;
盛龍股份營收35.03億元，規模相對較小但增速最快(+22.31%)，且營收連續三年增長;隆華科技營收30.74億元，其中電子新材料(含鉬靶材)板塊收入8.21億元，同比增長21.07%。
洛陽鉬業歸母凈利潤203.39億元，同比增長50.30%，主要受益于銅價高企和鈷價反彈，利潤連續五年刷新紀錄;金鉬股份凈利潤31.55億元，同比增長5.77%，增速相對平穩但盈利質量扎實。
2025年鉬精礦價格同比上漲約7%，是業績增長主因;盛龍股份凈利潤8.84億元，同比增長16.80%，增速顯著高于金鉬股份。公司三年營收復合增長率達22.37%;隆華科技凈利潤1.90億元，同比增長45.03%，是六家已披露企業中利潤增速最快的。
盈利情況來看，盛龍股份(48.21%) 和金鉬股份(41.13%) 的毛利率遠超其他企業，核心在于其擁有的自主礦山資源和鉬礦開采的高利潤率。盛龍股份分產品來看，鉬精礦毛利率高達51.37%，氧化鉬毛利率53.39%，均是高利潤環節。
洛陽鉬業雖然營收規模最大，但毛利率23.93%顯著低于純鉬礦企業，因其業務結構涵蓋銅、鈷、鈮、磷等多種礦產。不過受益于2025年銅鈷價格高企，毛利率同比大幅提升7.38pct至23.93%，凈利率達11.63%。
圖表：2025年6家中國鉬業頭部企業毛、凈利率對比
數據來源：相關企業財報、中研普華產業研究院
隆華科技毛利率21.86%但同比下降4.96pct，主因靶材新材料業務原材料價格波動及生產成本上升拖累。但凈利率6.28%同比提升13.79%;廈門鎢業毛利率17.90%，凈利率7.24%，在鎢鉬加工環節中屬于穩健水平，但相比資源型企業差距明顯。
鉬市場需求趨勢預測
2026年以來，鉬精礦價格從年初的3895元/噸度飆升至6月中旬的逾5000元/噸度，累計漲幅超過30%。這場行情的核心催化劑，來自半導體行業一場正在發生的材料革命——SK海力士、三星等全球存儲巨頭，正集體在3D NAND芯片中用鉬全面替代傳統鎢材料，開啟一場“以鉬代鎢”的千億級產業變局。
圖表：2025年12月到2026年5月鉬價走勢圖
數據來源：Mysteel、中研普華產業研究院
從氧化鉬價格走勢看，國內氧化鉬價格與國際氧化鉬折合國內價格年內整體震蕩上行，5月以來漲勢進一步加快。截至2026年6月1日，鉬鐵報價達到312000元/噸，較2025年底上漲35.65%。
隨著行業巨頭相繼從鎢轉向鉬，行業釋放出一個清晰的信號：曾在儲芯片行業沿用十余年的鎢材料體系迎來替代拐點。鉬金屬一躍成為支撐300層以上超高堆疊NAND閃存落地的核心關鍵材料。
行業測算顯示，僅三星一家，鉬材料采購量預計將從2025年的約4噸激增至2030年的80噸，SK海力士同步跟進，兩家合計遠期需求將接近百噸量級。而2025年中國鉬消費總量已達15.2萬噸，同比增長9.3%，創歷史新高。供給端卻遠水難解近渴——全球約70%的鉬是銅礦伴生品，產量擴張完全受制于銅礦節奏，2020至2024年全球鉬供給年均復合增速僅1.6%。在供需“緊平衡”格局下，鉬價中樞有望持續上移。
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