2026年3月4日，巴林鋁業(Alba)宣布不可抗力，LME鋁價應聲大漲近4%，盤中觸及3375美元/噸，創2022年以來新高。
機構普遍認為：若霍爾木茲海峽封鎖持續1個月以上，LME鋁價有望沖擊3600美元/噸;若封鎖延長至2~3個月，價格或進一步上探。
產業鏈發展分析
鋁(元素符號Al，原子序數13)是地殼中含量最豐富的金屬元素，占地殼物質的8%以上。其單質為銀白色輕金屬，密度僅2.7 g/cm³，具有良好的延展性、導電性、導熱性及耐腐蝕性。
鋁產業鏈涵蓋上游原料開采—中游冶煉加工—下游終端應用的完整閉環。從鋁土礦到終端鋁材，氧化鋁和電解鋁是產業鏈的核心環節，而中國在這兩個領域已建立起全球領先的產能優勢。
圖表：鋁產業鏈結構圖譜
資料來源：公開資料、中研普華產業研究院
鋁作為現代工業的“骨骼”，其產業鏈的全球布局與發展趨勢正深刻影響著全球制造業格局。從鋁土礦的開采到電解鋁的生產，再到下游應用的拓展，這一產業正經歷著資源重構與綠色轉型的雙重變革。
鋁土礦是生產氧化鋁并最終生產鋁的主要原材料——鋁是現代基礎設施、交通運輸、包裝和清潔能源系統所必需的金屬。從輸電線路到電動汽車和飲料罐，鋁的廣泛應用始于穩定且充足的鋁土礦供應。
鋁是地殼中含量最高的金屬元素，根據USGS數據，全球鋁土礦資源儲量550-750億噸，基礎儲量近300億噸，按一年開采3.7億噸計算，至少可以開采80年，是一種儲量豐富的礦產，資源限制很小。
全球鋁土礦儲量約290億噸，主要分布在非洲(32%)、大洋洲(23%)、南美及加勒比地區(21%)、亞洲(18%)。其中，幾內亞儲量最高(74億噸，占全球26%)，其次是澳大利亞(12%)、越南(11%)、巴西(9%)、牙買加(7%)，前五國合計占全球72%。
圖表：2024年全球鋁土礦儲量分布
數據來源：USGS、國貿期貨、中研普華產業研究院
報告顯示，2025年全球鋁土礦產量為4.75億至4.8億噸，2026年產量預計將同比增長6%。基礎設施、交通、包裝和能源轉型等領域的持續需求支撐了這一增長。
中國鋁土礦儲量約6.8億噸(占全球2.3%)，主要分布在廣西(37%)、貴州(23%)、河南(20%)、山西(13%)。盡管儲量有限，但中國鋁土礦產量占全球21%，資源缺口依賴進口填補。
圖表：截至2024年中國鋁土礦儲量分布情況
數據來源：自然資源部、中研普華產業研究院
我國鋁土礦進口依賴度逐年提升，由2016年的36%提升至2025年的77%。
數據來源：國貿期貨、中研普華產業研究院
近年來，我國自幾內亞進口鋁土礦逐年提升，進口占比由2016年的23%提升至2025年的74%。澳大利亞進口量 相對穩定，每年進口約3500-4000萬噸，但占比由2020年的33%下降至2025年的19%。
圖表：我國鋁土礦主要進口來源國(單位：萬噸)
數據來源：國貿期貨、中研普華產業研究院
中國氧化鋁供應分析
2025年氧化鋁產能擴張慣性持續。中國有色金屬工業協會數據顯示，2025年，國內氧化鋁總產能達1.08億噸，其中，實際新投產能830萬噸，主要集中在上半年投產。華北地區(晉豫魯)產能占比52.3%，但利用率普遍低于70%;廣西、內蒙古等新興區域憑借資源與能源優勢，利用率達80%。區域格局呈現“傳統產區承壓、新興產區崛起”。
截至2026年1月份，國內氧化鋁建成產能11032萬噸，運行產能8696萬噸，開工率78.8%。隨著氧化鋁生產持續虧損，國內氧化鋁周度開工率下滑，截至2月中旬開工率約78%。
根據統計局數據，中國氧化鋁產量從2019年7230萬噸增至2025年9245萬噸，年均復合增長率約4.2%。2025年產量達歷史峰值，突破9000萬噸大關。
圖表：2018-2025年中國氧化鋁產量走勢圖
數據來源：國家統計局、中研普華產業研究院
2025年全球氧化鋁產量達到15400萬噸左右，我國氧化鋁產量約占全球產量60%;中國氧化鋁產量主要集中在鋁土礦資源豐富的省份，如山西、河南、廣西、貴州、重慶，五省氧化鋁產量占比57%。
圖表：2025年中國氧化鋁重點區域產量分布圖
數據來源：國貿期貨、中研普華產業研究院
中國氧化鋁是典型的寡頭壟斷市場，中鋁、魏橋雙寡頭領跑，信發、錦江、文豐等緊隨其后。未來競爭將聚焦資源掌控、成本控制、綠色低碳、高端產品四大維度，行業集中度與頭部優勢將進一步強化。
截至2025年6月，中國前15大氧化鋁生產商產能合計占全國總產能的顯著比例，其中中鋁集團(2,310萬噸/年)、宏拓實業(1,950萬噸/年)和信發集團(1,440萬噸/年)位列前三。
圖表：中國鋁行業龍頭企業核心競爭力對比表
資料來源：中研普華產業研究院整理
根據企業2025年三季報數據，中國鋁業作為行業巨頭，憑借一體化優勢和成本管控，營收與凈利潤雙雙領跑;云鋁股份受益于綠色鋁優勢，營收增速領跑;南山鋁業和天山鋁業憑借印尼項目等海外布局，現金流改善明顯;神火股份雖整體凈利潤下滑，但Q3已現環比改善。
2025年前三季度，中國鋁業以1765億元營收和173億元凈利潤雙雙領跑，成為唯一營收超千億、凈利潤超百億的企業。
圖表：2025年前三季度中國鋁業重點龍頭企業營收及凈利潤比較
數據來源：相關企業財報、中研普華產業研究院
盈利情況來看，南山鋁業以26.63%的毛利率和17.72%的凈利率均顯著高于行業平均水平，主要受益于高端加工產品溢價及成本優化。中國鋁業毛利率同比提升超2個百分點改善最為明顯，而神火股份是五家中唯一毛利率下滑的企業。
圖表：2025年前三季度5家中國鋁業頭部企業毛、凈利率對比
數據來源：相關企業財報、中研普華產業研究院
神火股份毛利率為23.18%，在五家企業中排名第二，但同比下降1.36個百分點，凈利率13.63%也同比下降0.79個百分點，主要受煤炭及鋁產品價格波動影響。
中國鋁業毛利率為17.30%，同比提升2.08個百分點，凈利率9.80%同比提升1.15個百分點，盈利能力改善最為明顯。
供需格局趨勢預測
盡管上游進口長協價下跌，但進口礦價格傳導至氧化鋁成本仍需一定時間，企業虧損仍舊嚴重。目前氧化鋁市場生產變動仍以焙燒爐檢修為主，且后續將陸續恢復。減、停產數量較少，氧化鋁供應依舊保持過剩態勢。
供應端，產能增量仍存且進口沖擊加大。據預測，2026年，國內氧化鋁計劃新增產能1300萬噸，實際投產約為900萬~1060萬噸，且集中于上半年，核心區域為廣西。新增產能具備沿海臨港、綠色低碳特征，成本較低。
需求端，整體增速有限，但結構性亮點突出。2026年，國內電解鋁產能仍受“天花板”約束，預計產量為4544萬噸，同比增長1.5%，對應氧化鋁需求增速不足2%，核心需求增長呈現剛性。
展望2026年，市場過剩格局仍將延續，供應壓力不減，需求端結構性亮點突出但整體支撐有限，價格預計在低位震蕩。未來，行業將加速淘汰落后產能、推進兼并重組，向高端化、綠色化、一體化核心方向演進，通過提升集中度逐步尋求供需動態平衡。
更多報告內容點擊：2026-2030年中國鋁行業全景調研與投資戰略研究咨詢報告
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