根據中研普華產業研究院發布的《2026-2030年中國固廢處理行業市場現狀調查及發展趨勢預測報告》顯示，中國固廢處理行業正從“規模擴張”轉向“存量提效+資源化”。生態環境部數據顯示，2025年全國城市生活垃圾清運量2.65億噸、無害化處理能力120.17萬噸/日(無害化處理率近100%)，但清運量增速(+0.94%)遠低于處理能力增速(+4.0%)，產能過剩凸顯。垃圾焚燒新增產能從2021年的+24.4萬噸/日降至2025年招標僅+1.25萬噸/日。與此同時，再生資源回收2025年達4.17億噸(1.39萬億元)，動力電池回收量超40萬噸(+32.9%)，資源化成為新增長引擎。龍頭光大環境、浙富控股、瀚藍環境等業績分化加劇。
1.1 生活垃圾：增量見頂，產能富余
2025年全國城市生活垃圾清運量26482.13萬噸，無害化處理能力120.17萬噸/日(2024年115.55萬噸/日)，無害化處理率近100%。但清運量同比僅+0.94%，處理能力+4.0%，按年運行8000小時測算全國平均產能利用率約66%，“垃圾不夠燒”成為結構性矛盾。
1.2 焚燒新增產能斷崖
焚燒新增產能由2021年+24.4萬噸/日降至2024年+4.32萬噸/日、2025年招標僅+1.25萬噸/日(約89.87億元投資、25個項目)。《固體廢物綜合治理行動計劃》(國發〔2025〕14號)措辭由“大力建設”轉為“合理布局”，確認新增產能政策收緊;縣域下沉(300噸/日以下項目占近50%)成為唯一增量。
1.3 再生資源：增速最快賽道
中國再生資源回收總量2024年4.01億噸、2025年4.17億噸(+4.1%)，回收總額1.39萬億元。分品種：廢電池+36.8%、報廢機動車+15.4%(1046萬輛)、動力電池回收超40萬噸(+32.9%)。國務院目標2030年主要再生資源循環利用量5.1億噸。一般工業固廢2025年產生44.1億噸，危廢約1.3億噸(委托外單位處置6700萬噸，占52.3%)。
2.1 龍頭分化，運營效率定勝負
光大環境為全球/中國絕對龍頭，垃圾發電項目196個、日處理生活垃圾逾16.30萬噸，2025年收益275.21億港元;瀚藍環境(并購粵豐后)焚燒產能利用率約115%、噸垃圾發電量380.11度，行業效率標桿;浙富控股危廢資源化收入219.13億元(占總營收94.4%)，為固廢營收第一;偉明環保凈利潤23.45億元居行業第一、毛利率50.88%。CR5焚燒產能份額約62%，呈“一超多強”。
公司2025關鍵數據定位
光大環境收益275.21億港元，處理量5800萬噸全球/中國龍頭
浙富控股營收232.14億元，危廢資源化219億危廢資源化第一
瀚藍環境營收139.37億，焚燒利用率115%A股規模第一
偉明環保凈利23.45億元(行業第一)盈利效率第一
綠色動力營收35.34億，供汽+98.8%熱電聯產轉型
中國天楹歐洲收入破10億，法國5600萬歐元合同出海歐洲激進
1. 存量提效三路徑。 摻燒污泥(綠色動力13項目)、工業固廢協同(政策鼓勵)、熱電聯產供汽(綠色動力供汽+98.8%、光大供熱+25%)成為提升產能利用率的關鍵，頭部利用率已超100%。
2. 資源化成為利潤引擎。 金屬資源循環為高增賽道：高能環境凈利+73.94%、浙富危廢資源化+24.5%;動力電池回收2025年超40萬噸(+32.9%)，管理辦法2026年有望落地。
3. 垃圾分類與付費改善。 《行動計劃》推進非居民廚余計量收費、差別化生活垃圾處理費，廚余與再生資源“兩網融合”改善商業模式。
4. 出海第二曲線。 光大獲烏茲別克斯坦2個垃圾發電項目(3000噸/日);中國天楹中標法國蘇伊士圖盧茲項目(5600萬歐元設備合同)，裝備進入歐洲主流市場。
5. 數字化與飛灰資源化。 渣吊無人值守、AI巡檢、飛灰回爐協同工藝包落地，新建焚燒項目須同步落實飛灰處理途徑、逐步減少飛灰填埋。
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