2025年中國政府融資平臺發展前景展望：總量趨穩、結構優化、風險分化

2025年中國政府融資平臺發展前景展望：總量趨穩、結構優化、風險分化

政府融資平臺特別是地方政府融資平臺在中國經濟中扮演著重要角色。地方政府融資平臺是指由地方政府及其部門、事業單位等通過財政撥款、土地注入、股權劃轉等方式設立，以市場化形式進行融資并承擔政府投資項目建設的法人實體。其核心功能是突破地方政府直接舉債的法律限制，通過企業化運作籌措資金，用于地方基礎設施建設(如交通、市政、棚改等)、公共服務項目以及土地開發等。

近年來，中國政府加大對基礎設施和公共服務的投資力度，地方政府融資平臺的市場規模持續擴大。中國地方政府融資平臺主要集中在北京、上海、江蘇、浙江、廣東等東部沿海地區。這些地區經濟實力雄厚，基礎設施建設需求旺盛，因此融資平臺數量和規模均較大。相對于東部沿海地區，中西部地區的融資平臺數量相對較少，但近年來隨著國家政策扶持和區域發展戰略的實施，中西部地區的融資平臺發展速度也在加快。

一、供需分析

需求側分析

1. 政府債務規模與結構

截至2022年，地方政府性債務余額中，舉借主體以融資平臺公司為主(占比約60%)，其次為政府部門和事業單位。從資金來源看，銀行貸款占主導(約52%)，城投債占比約23%。債務支出主要投向市政建設(35%)、交通運輸(24%)和保障性住房(10%)。預計到2025年，城鎮化率將突破70%，基建和公共服務需求持續增長，驅動融資需求擴張。

2. 償債壓力與再融資需求

2023-2029年城投債到期量呈上升趨勢，2025年到期規模預計達3.5萬億元。地方政府土地出讓收入增速放緩，疊加存量債務利率較高(部分城投債利率超6%)，導致償債壓力加劇，再融資需求迫切。未來需通過債務置換、期限結構調整(如延長至10年以上)緩解壓力。

3. 政策驅動因素

綠色金融、新基建(如5G、數據中心)和“雙碳”目標推動融資需求結構轉型。2024年《關于推進城市地下綜合管廊建設的指導意見》等政策要求融資平臺加大對新型城鎮化項目的支持。

供給側分析

1. 融資渠道多元化

傳統銀行貸款占比下降，債券融資(尤其是專項債和綠色債券)規模上升。2022年城投債發行規模達6.8萬億元，同比增長15%。PPP模式逐步規范，2025年PPP項目庫規模預計突破20萬億元。資產證券化(ABS)和REITs試點擴大，盤活存量資產。

2. 區域分化顯著

東部地區(如江蘇、廣東)融資平臺資產規模大、信用評級高，融資成本較低(AA+平臺債券利率約4.5%)，而中西部地區(如貴州、云南)債務率超300%，風險較高。區域差異導致融資供給能力不均衡。

3. 政策約束與轉型壓力

2023年《關于規范地方政府融資平臺的通知》要求平臺剝離政府信用背書，推動市場化轉型。部分平臺通過混改、引入社會資本(如深圳地鐵引入萬科)增強競爭力。但中小型平臺因資產質量差、盈利能力弱，面臨退出風險。

二、產業鏈結構

據中研普華產業研究院《2025-2030年中國政府融資平臺運作模式分析及發展前景展望研究報告》顯示：

上游：資金供給方

1. 金融機構

商業銀行仍是主要資金提供者，但受資本充足率限制，信貸增速放緩。政策性銀行(如國開行)通過專項貸款支持重大基建項目。

2. 債券市場

城投債、專項債和綠色債券構成核心融資工具。2022年城投債存量規模達13.4萬億元，占債券市場總規模的18%。

3. 社會資本

PPP模式吸引民營資本參與，但民營占比不足30%，仍需政策激勵。

中游：融資平臺運營

1. 平臺類型

綜合類平臺(如上海城投)：承擔城市綜合開發，資產規模超千億元。

專業類平臺(如江蘇交通控股)：聚焦交通、環保等領域，專業化程度高。

區縣級平臺：數量占比超60%，但資產規模小，轉型難度大。

2. 運營模式創新

“投資-建設-運營”一體化：深圳地鐵通過TOD模式(地鐵+物業)實現盈利。

產融結合：浙江金控通過設立產業基金支持新興產業。

下游：資金投向

1. 傳統基建

交通(高鐵、高速公路)、市政工程(供水、燃氣)仍是主要領域，2025年投資占比預計達65%。

2. 新型基建

數據中心、新能源充電樁等占比提升至20%，綠色項目獲低息貸款支持。

3. 公共服務

教育、醫療等民生領域投資增速超10%，但回報周期長，依賴財政補貼。

三、發展前景展望

1. 政策導向

嚴控隱性債務與鼓勵市場化轉型并存。2025年前將完成融資平臺分類監管，高風險地區實行債務限額管理。

2. 金融創新

基礎設施REITs試點擴大，預計2025年規模突破5000億元，增強流動性。

3. 區域協同

長三角、粵港澳大灣區探索跨區域平臺合作，通過資產整合提升信用等級。

4. 風險防控

建立“紅橙黃綠”債務風險預警機制，貴州、云南等高風險地區需加速債務重組。

結論：2025年政府融資平臺將呈現“總量趨穩、結構優化、風險分化”的特征。東部發達地區通過創新融資工具和市場化轉型引領發展，中西部地區需強化風險管控與政策支持來實現可持續融資生態。

了解更多本行業研究分析詳見中研普華產業研究院《2025-2030年中國政府融資平臺運作模式分析及發展前景展望研究報告》。同時, 中研普華產業研究院還提供產業大數據、產業研究報告、產業規劃、園區規劃、產業招商、產業圖譜、智慧招商系統、IPO募投可研、IPO業務與技術撰寫、IPO工作底稿咨詢等解決方案。