中國鋼結構行業龍頭企業——鴻路鋼構企業介紹及企業優勢分析

鴻路鋼構公司歷史悠久，產能規模大，是目前國內最大鋼結構企業之一。公司成立于2002年，2011年于深交所上市，擁有合肥、武漢、金寨、重慶、渦陽等大型裝配式鋼結構建筑及智能停車設備研發制造基地。近三年來公司逐步確立了以鋼結構加工制造為核心、其他業務相輔助的經營策略，投資建設10大生產基地，同時通過管理改革，提高生產效率、增強產品盈利能力，逐步確立了公司在全國鋼結構制造行業的龍頭地位。

鴻路鋼構股權結構集中，架構清晰。實控人夫婦合計控股47.0%。截至2022年6月底，公司創始人、原董事長、實際控制人商曉波先生持股36.2%，已于2021年11月辭去董事長及戰略決策委員主任職務，以便更好實現持續的創新突破。公司現董事長為原財務總監萬勝平先生，總經理為王軍民先生。王軍民先生企業管理經驗豐富，曾就職于中國蕪湖華聯集團、安徽國禎藥業集團。

據中研產業研究院《2024-2029年鋼結構產業現狀及未來發展趨勢分析報告》數據統計，2017年以來鴻路鋼構營收、利潤維持高增。2022年1-3Q，公司實現營收144.2億元，同增7.8%，歸母凈利潤8.7億元，同增6.1%，經營性現金流凈額5.8億元，同比扭虧，毛利率12.7%，同增0.1pct，凈利率6.1%，同減0.1pct，費用率5.6%，同減0.1pct。2017至2021年公司營收，歸母凈利潤保持高速增長，年復合增長率分別達40.3%、53.1%，經營性現金流凈額受原材料漲跌有所波動，但總體向好，毛利率因原材料漲價承壓，費用率持續改善帶來凈利率穩步提高。

鴻路鋼構積極投資建廠，政府補助對業績增長起到一定支撐作用。公司2021年政府補貼中計入當期損益金額為3.6億元，同比增長91.1%，占總營收的1.8%。回顧近五年利潤構成情況，政府補貼在凈利潤中占比超過20%，對公司業績增長起到一定的支撐作用，剔除政府補助后公司凈利潤自2018年以來仍保持了較快增速。

鴻路鋼構公司優勢：專注主業，龍頭地位穩固

鋼結構：專注高端，鞏固龍頭地位。雙碳背景下裝配式建筑政策持續落地將推動鋼結構滲透率提升。公司在提高產量的同時，繼續專注于鋼結構的高端制造，聚焦中高端應用領域。由于該類業務技術門檻高、加工難度大、產品質量及精度要求高，符合生產能力和資質要求的企業相對較少，市場競爭相對緩和，公司可以充分發揮其規模效益和產業鏈協同效應，從而降低生產成本、采購成本，提高毛利率，增強公司盈利能力。公司業務結構優化和智能化改造戰略成果顯著，在近年來原材料價格大幅波動的情況下依然能夠保持噸歸母凈利的穩步提升。

鴻路鋼構聚焦鋼結構加工制造業務。鋼結構加工制造業務具有不同于傳統工程模式的優勢，其墊資少、現金回款能力強、存貨周轉快的特點使得公司運營效率強于同行業公司。在承接工期緊、產量大、技術高的加工類訂單時更能體現公司產能大、履約能力強、交貨快、成本易控制、標準化程度高的競爭優勢。規模優勢凸顯，營運能力提高。2016年以來，公司持續推進產能建設，產能由100萬噸提升至近500萬噸，隨著產能建設推進，公司規模優勢日益凸顯，進一步提高公司生產環節的協同能力以及對上游的議價力。同時，公司利用信息化平臺，跨區域協調資源進行配送，形成統一高效的配送體系，持續提高存貨周轉率，改善營運能力。2017年以來公司應收賬款、存貨周轉率改善情況均優于同行，應付賬款周轉率顯著改善，隨著規模擴張公司對上游賬期拉長，對下游收款更優，整體營運效率顯著優于同行業。

鴻路鋼構積極推動智能化、自動化改造，推進轉型升級，實現降本增效。公司著力打造智能化、自動化生產線，推動全流程數據化發展，通過加快實施鋼結構生產線關鍵工位、節點的智能化改造、打造數字化管理平臺等舉措，進一步降低用工人數、降低生產成本、提高生產效率、提高產品質量的穩定性，增加生產效益。2017年以來，隨著公司持續擴產，管理費用率穩步下降的同時人均能效、產量持續提高。公司重視技術研發，研發費用逐年提高。2021年研發費用為5.8億元，同增51.7%;2022年開始，公司加快了在數控激光高精準切割、小型連接件的專業化智能化生產、機器人自主尋位焊接、機器人噴涂等智能化改造及人才培養方面的投入，為公司的長期發展打下堅實的基礎。

現金流呈季節性且波動劇烈，行業內經營活動凈現金流波動劇烈。鋼結構行業經營性現金流情況受制于上游原材料及下游回款，波動劇烈。同時，施竣工的季節性特征，使得下半年經營性現金流情況往往好于上半年。通常而言，上半年原材料采購支出較多，且由于項目多處于施工階段，經營性現金流往往表現為凈流出形式，隨著下半年項目竣工，經營性現金流轉為凈流入。行業資產負債率較高。鋼結構行業仍處于快速發展期，產能擴張、生產基地拓建和固定資產維修、更新帶來較大的資本開支，是的行業資產負債率總體維持在較高水平，2016年以來鴻路鋼構開始新一輪的產能擴張，使其近年來資產負債率持續提高。

裝配式：裝配式業務發展助推公司業務拓展。近年來國家加大了對裝配式建筑發展的政策支持力度，裝配式建筑的發展有助于公司拓展建立符合工業化標準、綠色建筑要求的公共建筑業務，推動公司標準化體系建設。與普通的工程項目相比，鋼結構裝配式建筑具備技術含量高、回款相對有保障、利潤相對穩定、潛在市場規模大的特點，作為行業龍頭，公司具有技術優勢和經驗優勢。經過數年開拓，公司裝配式業務已初具規模，2022年上半年公司裝配式建筑業務實現營收15.3億元，占比17.2%，同增0.5pct，實現利潤1.5億元，占比13.9%。隨著裝配式滲透率提高，將有力支撐公司業績增長。

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