白糖行業市場機遇深度調研：食糖進口量同比均增加

23/24榨季巴西糖產量大致在4220萬噸，關注新榨季糖產量預期。國內外價差繼續擴大，帶動國內糖價上行，集團報價紛紛上調。外盤原糖價格仍需關注天氣對巴西新榨季糖產量的影響，印度、泰國糖產量落地后，后市原糖價格上漲動能逐漸減弱。據廣西糖網知，23/24榨季廣西已有28家糖廠收榨，同比減少32家，考慮到主產區陰雨天氣增多，或進一步影響壓榨進度，收榨時間相應推遲可能。據海關總署公布的數據顯示，2024年1月份，我國食糖進口量為70萬噸，同比增加13萬噸或22.6%。2月中國食糖進口量為49萬噸，同比增加18萬噸，或58.8%;1月、2月食糖進口量同比均增加，且增幅明顯，緩解國內供應緊張局面。短期鄭糖價格預計回落為主。

為確保白糖行業數據精準性以及內容的可參考價值，我們研究團隊通過上市公司年報、廠家調研、經銷商座談、專家驗證等多渠道開展數據采集工作，并對數據進行多維度分析，以求深度剖析行業各個領域，使從業者能夠從多種維度、多個側面綜合了解白糖行業的發展態勢，以及創新前沿熱點，進而賦能白糖從業者搶跑轉型賽道。

去年，全國累計銷售食糖853萬噸，同比減少14萬噸;累計銷糖率95.1%，同比加快4.4個百分點，工業庫存44萬噸為近年來最低水平位。國內糖價高企以及進口受阻，給國內糖漿市場良好的生長環境，進口糖漿大幅增長，2023年1-9月累計進口稅則號170290項下三類商品140.22萬噸，同比增加50.56萬噸，增幅56.41%。預拌粉市場的崛起一定程度搶占國內市場，疊加國家輪儲和放儲的供應下，國內現貨市場呈現出前緊后松的局面，進入新榨季后，基差修復、新陳糖價回歸、現貨出現小幅回落。

2023年國內現貨價格穩固上漲。截至11月6日國內白糖現貨加權品均價格7227元/噸，同比上漲27.80% 。國內連續檢查兩年以及進口受阻大的背景下，國內現貨市場春節過后迎來連續上漲的機會。亞洲主產國在開榨之前一直是增產預期，伴隨印度的壓榨進行逐步出現減產落地。出口政策由去年的1100萬噸下降至600萬噸，國際市場供應量大幅降低，泰國市產量增產但不及預期。北半球由增產預期變為減產落地，點燃市場情緒，白糖價格迅速拉漲。原糖價格大幅上漲，切斷進口窗口利潤嚴重倒掛，助力國內白糖價格走高。國內市場供應偏緊價格快速上漲帶動現貨貿易補庫，集團銷售節奏提前，以至于后期集團有一定的惜售情緒推動現貨價格進一步上漲。

2023年11月廣西新糖上市以來，由于制糖成本增加以及白糖價格回落，糖廠理論制糖利潤一度降至570元/噸，這也是2023年3月以來的最低水平。截至3月12日，白糖主產區廣西理論制糖利潤704元/噸，較2月同期下降8.69%，較新糖上市初期的盈利水平下降37.48%。

白糖的生產成本主要由原料決定，一般原料成本占總成本的70%左右，原料成本的變化取決于糖料收購價和產糖率。為了增加農民種植收益，提高甘蔗種植積極性，10月開始的2023/24年度廣西糖料蔗收購價整體上調，即普通糖料蔗510元/噸，良種540元/噸，同比上漲10-20元/噸，創近十年最高價。另外2023/24年度廣西實施蔗糖價格掛鉤聯動、二次結算的管理方式，即2023/24年度白糖平均結算價格超過6300元/噸后，按照6%的聯動系數對糖料蔗收購價進行二次結算，結算時間為2024年10月，意味著結算后2023/24年度廣西糖料蔗收購價有望繼續提高至540元/噸甚至更高。

白糖行業市場機遇分析

目前國內糖廠生產進度已經完成85%，北方甜菜糖廠已經全部收榨，廣西和廣東的糖廠也陸續收榨，生產高峰期基本結束，糖廠整體庫存水平低于去年同期，糖廠存在一定挺價心態。疊加國際糖價低位反彈，對國內白糖市場形成利多支撐，近兩日白糖市場價格上漲。

考慮到國內生產季尚未結束，而且3-4月糖廠庫存處于全年峰值狀態，市場供應仍然寬松。需求暫無好轉跡象，預計4月中旬飲料等下游主要含糖食品消費有所好轉，目前市場仍然剛需補庫。整體來看，糖廠理論制糖成本相對穩定，短期白糖價格繼續上漲的動力或有所減弱，預計上漲空間收窄，糖廠盈利提升空間或有限。

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