6月8日，我國“十五五”期間開工建設的首個國家重大標志性工程——三峽水運新通道破土動工，有利于提升長江黃金水道通航能力。總投資約772.08億元的三峽水運新通道工程，由兩部分組成。
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建成后，三峽樞紐將形成四線船閘加升船機的格局，總通過能力達到3.36億噸;葛洲壩樞紐形成四線船閘格局，總通過能力達到3.6億噸。
水利工程是指為控制和調配自然界的地表水及地下水，實現除害興利目的而修建的各類工程設施，涵蓋防洪、灌溉、供水、發電等功能。
水利工程行業產業鏈上游主要由建筑材料供應商、水電材料及設備供應商及輸水管道供應商構成;產業鏈中游為水利工程行業，主要由水利工程設計公司、水利工程施工公司、水利工程養護公司構成，水利工程設計公司向施工公司提供設計方案，施工公司完成施工后由水利工程養護公司進行維護及運營;產業鏈下游主要為政府、城投公司以及其他投資商。
圖表：水利工程產業鏈圖譜
資料來源：長江證券、中研普華產業研究院
“十四五”我國水利投資規模分析
當前，中國水利工程建設正處于歷史性的高景氣周期。根據水利部發布的最新數據，2025年我國全年完成水利建設投資12848億元，全年水利建設完成投資連續4年超萬億元。
“十四五”期間，全國完成水利建設投資5.68萬億元，2022年以來連續4年完成投資超過了1萬億元。目前，國家水網覆蓋范圍占國土面積的比例達80.3%，為國家重大戰略實施、重要經濟區、重要城市群、能源基地、糧食主產區、重點生態功能區、重要水運通道提供了水安全保障。
圖表：2020-2025年全國水利建設投資額及同比增速走勢圖
數據來源：水利部、中研普華產業研究院
截至2025年底，全國僅38家企業擁有水利水電工程施工總承包特級資質，263家擁有一級資質。這些“高資質”企業構成了項目競標的主力軍。2025年，中國水利工程行業的競爭格局已形成清晰的“金字塔型”結構：中國電建、中國能建等央企巨頭占據塔尖，掌控大型、復雜項目的絕對主導權。
圖表：我國水利工程領域的重點上市龍頭企業競爭力剖析
資料來源：中研普華產業研究院基于專業數據庫數據整理
全球水利水電建設的“王牌軍”，中國電建承擔了國內80%以上大中型水電站的規劃設計及65%的施工任務;中國能建擁有從能源規劃到工程建設的完整能力。其旗下葛洲壩集團是水利水電建設的著名品牌。在南水北調、三峽工程中均扮演核心角色。
從業績表現看，根據企業2025年財報數據，施工類央企(電建、能建)營收規模領先但利潤承壓，行業在過去一年競爭加劇。錢江水利2025年營收25.54億元，同比增長10.01%，在五家企業中營收增速最高;歸母凈利潤2.16億元，同比微增0.39%。
中國電建2025年營收6,456.04億元，同比增長1.85%，在五家企業中規模遙遙領先;歸母凈利潤100.07億元，同比下降16.75%。工程承包與勘測設計業務收入5,905.03億元，占主營業務收入的91.77%，業務高度集中于傳統工程主業;電力投資與運營收入254.70億元，占比僅3.96%。
中國能建和中國電建合計營收超萬億，在水利水電建設領域形成絕對主導地位。中國能建2025年營收4,529.30億元，同比增長3.71%;歸母凈利潤58.40億元，同比下降30.44%。
圖表：2025年中國水利工程上市龍頭企業營收及凈利潤比較
數據來源：相關企業財報、中研普華產業研究院
廣東建工以水利水電工程施工為主，兼營市政、公路、房建等。2025年營收689.20億元，同比增長0.89%;歸母凈利潤11.09億元，同比下降5.07%。
安徽建工2025年營收831.98億元，同比下降13.79%;但歸母凈利潤15.26億元，同比增長13.45%。在行業整體營收承壓的背景下，公司通過優化業務結構、加強成本管控，實現利潤逆勢增長。
在水利工程產業鏈中，下游運營環節的盈利質量顯著優于中游施工環節。施工類企業普遍呈現“營收規模大、利潤空間薄”的特征，而高毛利的電力運營業務(水電、風電、光伏)雖毛利率可達40%以上，但收入占比較低，對綜合毛利率拉動有限。
作為水務投資運營企業，錢江水利2025年毛利率和凈利率在五家企業中均排名第一。分業務看，其運營類業務(供水、污水處理)具有民生服務屬性，收入穩定、毛利率較高，受工程周期影響小。凈利率11.37%，顯著高于施工類企業，反映運營類業務盈利質量的優勢。
水利建設施工類企業，2025年毛利率水平普遍在10%-15%區間。其中，安徽建工毛利率14.80%，同比大幅提升2.40個百分點，改善幅度在五家企業中最大;凈利率1.80%，同比提升0.40個百分點。
中國電建毛利率12.43%，同比下降0.76個百分點。分業務看，工程承包與勘測設計毛利率僅10.24%(占營收90%以上)，是綜合毛利率偏低的主因;但電力投資與運營毛利率高達41.60%，新能源板塊毛利率43.00%，高毛利業務占比較低拖累了整體盈利水平。
中國能建毛利率12.20%，同比下降0.20個百分點。分業務看，工程建設毛利率僅7.17%(占營收約86%)，勘測設計及咨詢毛利率40.47%但收入占比較小，投資運營業務毛利率30.64%同比下降3.46個百分點，是毛利率承壓的主因。
圖表：2025年5家中國水利工程行業頭部企業毛、凈利率對比
數據來源：相關企業財報、中研普華產業研究院
廣東建工毛利率10.69%，同比微增0.06個百分點。分業務看，工程施工毛利率僅7.27%，但水力發電毛利率高達54.96%、風力發電毛利率66.42%，高毛利發電業務收入占比較小(約3.84%)，對整體毛利率拉動有限。
水利工程行業發展機遇預測
水利工程行業正處于政策、資金、技術三重共振的黃金發展期。展望“十五五”，萬億級投資規模將為全產業鏈企業提供持續的增量需求。
2025年底的中央經濟工作會議明確提出“推動投資止跌回穩”，要求“適當增加中央預算內投資規模”，并“繼續發揮新型政策性金融工具作用”。2026年1月，水利部副部長陳敏在國新辦發布會上明確表示，力爭2026年水利基礎設施建設和投資持續保持大規模、高水平態勢。
中央經濟工作會議明確提出“有效激發民間投資活力”，水利已被列為引入民間投資的重點領域。2025年，水利建設吸引社會資本1,476億元，創歷史新高。
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