2026基金產業：當"基金賺錢、基民不賺錢"成為時代之問

一、當"基金賺錢、基民不賺錢"成為時代之問

最近一周，百度熱搜榜上"提醒：帶入考場即構成作弊"的高考預警信息熱度居高不下，"國家不讓你胖"的體重管理年話題引發全民調侃，而"10萬億元級"半導體大市場的預測更是讓科技投資圈沸騰。這些看似與基金產業無關的熱搜，實則暗藏一條隱秘的線索：從教育公平到健康管理，從科技突破到財富配置，中國社會正在經歷一場從"粗放增長"到"精細運營"的系統性轉型。

而在財富管理領域，這場轉型的標志性事件，正是公募基金費率改革的全面落地。2026年1月1日，《公開募集證券投資基金銷售費用管理規定》正式實施，歷時兩年多的三階段費率改革收官。這場改革被業內稱為"基金行業的供給側結構性改革"——它改變的不僅是幾個百分點的費率數字，而是整個行業的生存邏輯。

中研普華在《2025-2030年基金產業深度調研及未來發展現狀趨勢預測報告》中指出，中國基金產業正站在從"規模驅動"向"回報驅動"轉型的關鍵十字路口。過去二十年，行業習慣了"旱澇保收"的固定費率模式，管理規模膨脹成為唯一 KPI，而基民的實際獲得感卻被長期忽視。報告預測，未來五年，費率改革將倒逼行業重構商業模式，浮動費率產品將從"試點探索"走向"常態化發行"，主動管理型基金的收費邏輯將徹底改寫。

二、浮動費率：一場"同甘共苦"的信任重建

2026年5月，首批基于業績比較基準的浮動費率基金正式獲批上市，標志著公募基金改革進入實質性階段。與傳統固定費率"無論漲跌都收1.2%"的模式不同，新機制將管理費與每位投資者的實際持有收益直接掛鉤——業績顯著超越基準，管理費可升至1.5%;業績明顯跑輸基準，管理費則降至0.6%。這種"千人千面"的差異化收費，被業內形象地稱為"支點式"浮動費率。

中研普華研究報告分析認為，浮動費率機制的核心價值在于重塑基金管理人與投資者的利益綁定關系。在固定費率時代，基金公司追求規模擴張的動機遠大于提升業績的動機，"基金賺錢、基民不賺錢"的悖論長期存在。而浮動費率將管理費從"前置收費"變為"后置考核"，本質上是對基金管理人投研能力的"市場化定價"。

更值得關注的是，監管層面正在構建配套的考核體系。根據改革方案，基金公司和基金經理的績效考核將與投資者實際回報深度掛鉤，業績比較基準的約束作用被空前強化。中研普華預測，未來五年，浮動費率產品將從頭部機構的"試點義務"(要求頭部機構新發行主動權益基金的60%采取浮動費率)逐步擴展為全行業的"常規選項"，最終可能覆蓋主動管理型產品的半壁江山。

三、S基金崛起：私募股權市場的"退出革命"

如果說公募基金費率改革是"存量優化"，那么S基金(Secondary Fund，私募股權二級市場基金)的爆發則是"增量創新"。

2026年4月，北京市"十五五"規劃明確提出"大力發展私募股權二級市場基金(S基金)，暢通基金份額轉讓與接續退出渠道"，這是S基金首次被寫入省級五年規劃。幾乎同一時間，國內最大盲池S基金落地福州，中國人壽領銜出資;蘇州市級S基金"啟航接續基金"正式發布，總規模20億元;廣州設立三大母基金，總規模600億元，重點投向人工智能、低空經濟、生物醫藥等硬科技領域。

中研普華研究報告將S基金視為中國私募股權市場"從野蠻生長到精耕細作"的標志性工具。過去十年，中國私募股權基金規模快速膨脹，但退出渠道單一、流動性匱乏成為行業頑疾。S基金通過受讓存量基金份額或底層資產，為LP(有限合伙人)提供接續退出通道，為GP(普通合伙人)釋放管理精力，為市場注入流動性——這種"三方共贏"的機制，正在改變一級市場的游戲規則。

報告特別指出，"十五五"期間，S基金將與并購基金、接續基金形成協同生態，構建"募投管退"的完整閉環。北京市的規劃已經釋放出明確信號：優化國有創投基金全生命周期考核，引導資金"投早、投小、投硬科技"，同時積極爭取并購基金落地。這意味著，未來五年，S基金不僅是一個投資工具，更是國家創新資本體系的基礎設施。

四、被動化浪潮：ETF時代的"降本增效"

在費率改革的推動下，被動指數產品正迎來歷史性機遇。截至2026年初，全市場合計費率(管理費+托管費)0.2%/年的ETF已超過370只，滬深300ETF等主流寬基產品率先邁入"0.15%+0.05%"的行業最低費率時代。

中研普華研究報告將這一現象定義為"中國版指數基金革命"。從美國市場的經驗看，2000年至2024年間，指數共同基金規模年復合增長率高達23%，被動化是全球資管行業的共同趨勢。中國市場的被動化進程雖然起步較晚，但增速驚人——股票型被動指數基金規模較2018年末增長超過七倍，債券型被動指數產品規模增長近十七倍。

《2025-2030年基金產業深度調研及未來發展現狀趨勢預測報告》分析認為，被動產品的爆發并非簡單的"費率競爭"，而是投資者行為的深層變遷。隨著市場有效性提升、信息透明度增強，獲取超額收益的難度越來越大，越來越多的投資者選擇"不折騰"，通過低成本的指數工具獲取市場平均收益(Beta)。而ETF的透明度高、交易便捷、費用低廉，恰好契合了這種"佛系投資"的需求。

更值得關注的是，ETF的產品創新正在向細分領域縱深發展。從寬基指數到行業主題，從Smart Beta到ESG策略，從境內市場到跨境配置，ETF的產品矩陣日益豐富。中研普華預測，未來五年，ETF將不僅是機構投資者的資產配置工具，更會成為個人投資者的"理財基礎設施"，類似于銀行賬戶的普及程度。

五、結語：在變革中錨定長期價值

中研普華依托專業數據研究體系，對行業海量信息進行系統性收集、整理、深度挖掘和精準解析，致力于為各類客戶提供定制化數據解決方案及戰略決策支持服務。通過科學的分析模型與行業洞察體系，我們助力合作方有效控制投資風險，優化運營成本結構，發掘潛在商機，持續提升企業市場競爭力。

若希望獲取更多行業前沿洞察與專業研究成果，可參閱中研普華產業研究院最新發布的《2025-2030年基金產業深度調研及未來發展現狀趨勢預測報告》，該報告基于全球視野與本土實踐，為企業戰略布局提供權威參考依據。