2025年并購行業政策環境、發展現狀及未來趨勢分析

自去年9月證監會發布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，鼓勵私募投資基金積極參與并購重組以來，并購市場熱度明顯提升。

數據顯示，1月共有7筆規模超1億美元的并購交易完成。從地域分布來看，1月江蘇并購案例數量居于首位，四川并購規模躍居第一，并購案例主要集中在電子信息、傳統制造、能源及礦業及金融行業。

并購重組通常包括兼并、收購和重組三種方式。兼并分為吸收合并和新設合并，收購主要指股權收購，重組則是資源的重新組合，具體可分為擴張型、收縮型和其他形式。并購重組的目的主要是為了提升產業效率、實現資產上市和市值管理。

一、并購行業政策環境分析

近年來，全球并購市場在多重因素驅動下呈現復雜而活躍的態勢。從國際環境來看，地緣政治沖突、供應鏈重構與科技革命加速了企業通過并購實現資源整合的步伐;國內層面，中國經濟轉型升級、產業政策調整以及資本市場改革為并購活動提供了新機遇。2024年證監會發布的《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》(即“并購六條新政”)標志著政策層面對并購重組的高度支持，各地政府也相繼推出配套措施。

隨著“并購六條”的出臺，多個地方政府積極響應，紛紛著手推進并購重組的政策，逐步形成了三個梯隊：單獨發布明確針對并購重組相關政策文件的有——上海、深圳、安徽、無錫、蘇州、鄭州;發布了資本市場政策文件且涵蓋并購重組的有——天津、南京、江西、四川、廣東等;政府相關職能部門召開了并購重組大會或培訓的有——北京、江蘇、湖南、湖北、山西、廈門、青島等。

與此同時，產能過剩行業的整合需求、新興科技領域的補鏈強鏈訴求，以及私募股權基金迫于退出壓力推動的并購交易，共同構成了當前并購市場的核心驅動力。

二、并購行業發展現狀分析

1、政策紅利釋放，并購交易活躍度提升

2024年以來，國內并購市場呈現“量價齊升”態勢，全年披露預案超6,300筆，交易金額達2,524億美元，同比漲幅均超10%。政策支持方向明確，國有資本加速向半導體、新能源、生物醫藥等戰略新興產業集中，例如中國稀土集團整合地方資源、寶武集團并購多家鋼鐵企業，均體現了通過并購優化產業布局的政策導向。

2、跨境并購的機遇與挑戰并存

中企在東南亞、中東等地區通過并購建立第二供應鏈基地的趨勢顯著，例如石油設備企業通過收購中東工廠化解出口風險。然而，歐美市場對技術類并購的審查趨嚴，典型案例包括聞泰科技收購英國NWF半導體工廠因國家安全審查被迫剝離股權，反映出地緣政治對跨境交易的實質性制約。

3、私募基金主導的并購退出占比攀升

在IPO通道收窄的背景下，私募基金通過并購退出的需求激增。2024年國內備案的私募股權基金規模近20萬億元，但全年境內外上市企業不足200家，迫使機構轉向并購市場。例如啟明創投收購天邁科技控股權、梅花創投入股夢潔股份等案例，凸顯了并購作為退出渠道的重要性。

4、產業邏輯驅動專業化整合

與早期資本逐利型并購不同，當前并購更注重產業鏈協同。光伏、鋰電池等產能過剩行業通過橫向整合減少內耗，而科技企業則通過縱向并購強化技術壁壘。北森控股收購酷渲科技、螞蟻集團并購好大夫在線等交易，均以技術互補或生態擴展為目標，標志著行業進入理性整合階段。

據中研產業研究院《2024-2029年中國并購行業市場運營格局分析與未來發展趨勢預測研究報告》分析：

當前并購市場已從單純的規模擴張轉向價值深挖。一方面，政策導向與市場競爭倒逼企業摒棄“盲目跨界”模式，轉而聚焦主業協同與技術創新;另一方面，并購后的整合難題逐漸顯現，包括估值分歧、股東利益平衡、文化融合等挑戰。例如華興資本主導的北森并購案中，通過現金與股權結合的方式靈活處理原股東退出，體現了交易設計的復雜性。未來，并購成功的關鍵將不僅在于交易達成，更取決于能否通過資源整合實現“1+1>2”的效能提升，這要求企業在戰略規劃、運營管理和技術融合上具備更強的專業化能力。

三、并購行業未來趨勢分析

1、政策持續賦能，聚焦“卡脖子”領域突破

國家將進一步鼓勵半導體、高端裝備等關鍵領域的并購，通過審批綠色通道、稅收優惠等政策降低交易成本。多地已設立專項基金支持產業鏈并購，例如上海計劃未來三年投入500億元推動集成電路產業整合，此類舉措將加速技術國產化進程。

2、央企主導的產業整合深化

央企將通過“鏈主”角色推動行業集中度提升，重點方向包括：傳統行業淘汰落后產能(如鋼鐵、化工)、新興領域構建全產業鏈優勢(如新能源、數字經濟)。預計到2030年，央企在戰略新興產業并購占比將超60%，形成30-50家具有全球競爭力的產業集團。

3、數智化與綠色化驅動并購主題演變

AI、大數據等技術重塑并購標的估值邏輯，擁有數據資產或智能化能力的企業將成為熱門標的。同時，“雙碳”目標催生綠色并購熱潮，例如國家電投收購光伏電站、中國節能環保集團并購固廢處理企業等案例，預示環保技術、清潔能源領域的整合將持續升溫。

4、跨境并購呈現“新興市場導向”特征

中企對“一帶一路”沿線國家的并購占比將從2024年的35%提升至2030年的50%以上，重點布局東南亞制造業、中東能源基建及拉美礦產資源。此外，對日韓中小型技術企業的并購可能成為突破歐美技術封鎖的替代路徑，但需應對文化差異與合規風險。

5、專業化能力成為競爭核心

未來并購競爭將聚焦三大能力：一是標的篩選與估值建模的金融專業能力;二是跨行業技術融合的產業洞察力;三是并購后組織整合與數字化轉型的運營能力。頭部機構可能通過設立并購基金、搭建產業研究院等方式構建競爭壁壘。

并購行業正站在歷史性轉折點上。短期來看，政策紅利釋放與產業結構調整需求將推動市場保持活躍，2025-2030年有望迎來新一輪并購高峰;中長期而言，行業將呈現“專業化、精細化、國際化”特征，交易邏輯從規模導向轉為價值創造。值得關注的是，隨著ESG(環境、社會與治理)理念深化，綠色并購占比提升、合規審查趨嚴將成為常態，企業需在戰略層面將ESG納入并購評估體系。

挑戰方面，估值體系重構、地緣政治風險、整合失敗率高仍是主要制約因素。例如半導體等高科技領域并購需平衡技術獲取與審查風險，而傳統行業整合則面臨人員安置與產能優化壓力。未來，成功的企業需構建“戰略-資本-運營”三位一體的并購能力，同時借助AI工具提升盡調效率、通過數字化平臺優化整合流程。

總體而言，并購將成為中國經濟結構升級的重要引擎。通過市場化手段推動資源優化配置，既有助于化解產能過剩矛盾，又能加速培育新興產業競爭力。在政策引導與市場機制的共同作用下，中國有望在2030年前形成一批通過并購實現全球布局的領軍企業，為高質量發展注入持續動能。

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