2024年中國銅行業行情如何?銅行業市場機遇深度調研

2024 年全球銅礦供應短缺，精銅供應緊平衡。2023年全球銅礦供應過剩19.7萬噸，但是2024年轉為短缺43.5 萬噸。與銅精礦供應類似的是，2023年全球精銅供應過剩為1.1萬 噸，預計2024年和2025年供應缺口分別為0.8萬噸和3.9萬噸。

2023年12月，世界礦業巨頭第一量子旗下的公司Cobre Panama收到巴拿馬工商部的通知，被敦促“停止開采、加工、選礦、運輸、出口和營銷以及一般采礦活動的運營，并采取必要和合理的措施和規定來維護設施的安全，避免環境破壞”。

為確保銅行業數據精準性以及內容的可參考價值，我們研究團隊通過上市公司年報、廠家調研、經銷商座談、專家驗證等多渠道開展數據采集工作，并對數據進行多維度分析，以求深度剖析行業各個領域，使從業者能夠從多種維度、多個側面綜合了解銅行業的發展態勢，以及創新前沿熱點，進而賦能銅從業者搶跑轉型賽道。

預計Cobre銅礦將關閉至2024年5月后，影響2024年產量約17.5萬噸。2023年12月，國際知名礦業公司英美資源集團將2024年銅產量目標從100萬噸下調至73萬噸至79萬噸。市場人士普遍預計，2024年將有40萬噸左右的銅產量受到影響。

數據顯示，銅礦供給增速峰值或已提前出現，未來銅精礦產量增速將趨于下降。2024年至2025年國內外規劃的粗煉產能擴張規模可觀，或加速銅精礦過剩收窄，直至冶煉端出現緊缺，這可能成為推升銅價中樞上移的主要驅動力。2024年LME銅價目標價上調至9200美元/噸，年均價由8450美元/噸上調至8700美元/噸。

從全球來看，銅的供應端或收緊，但我國銅行業依然具有增產潛力。同時，銅的需求增速或放緩。江露預計，2024年我國銅供給量將超需求逾7萬噸。從需求角度來看，2024年銅供應造成的缺口影響或在一定程度被沖抵。銅的下游應用領域主要是電力基建、地產與家電、新能源汽車等。

2023年全球銅礦產量持續增加，但是礦企產量結構性變化較為明顯。2023年，英美資源、洛陽鉬業、紫金礦業、墨西哥銅業、力拓、泰科資源、必和必拓等企業銅礦增量明顯，智利銅業銅礦產量下滑明顯，KGMH、嘉能可、英美資源等企業產量略有下滑。但是，2024年全球銅礦增量將明顯低于2023年，預計全年銅礦的增量只有29.5萬噸。銅礦供應擾動主要來自巴拿馬銅礦產量的下調和英美資源產量下降。

2024年全球銅礦供應短缺，精銅供應緊平衡。綜合對供需的判斷，2023年全球銅礦供應過剩19.7萬噸，但是2024年轉為短缺43.5萬噸。與銅精礦供應類似的是，2023年全球精銅供應過剩為1.1萬噸，預計2024年和2025年供應缺口分別為0.8萬噸和3.9萬噸。

從供需基本面出發，可以從庫存和產業鏈利潤的角度判斷價格。全球銅庫存持續偏低，將為價格提供向上的彈性。根據供需平衡表的測算，2024年全球總庫存為26萬噸左右，處于歷史中性偏低的位置。在對絕對價格的判斷上，我們更加傾向于全球總庫存對價格的影響，主要是因為銅可以在全球范圍內相對自由地流動。初步預判，2024年全球絕對庫存依然處于較低位置，將給偏低的銅價提供向上的彈性。

第一量子旗下巴拿馬Cobre Panama銅礦停產，將明顯沖擊2023—2024年銅礦供應。2023年10月20日巴拿馬政府批準與第一量子簽訂Cobre Panama銅礦開采的長期合同，但是巴拿馬民眾認為該礦的開采影響了自然環境，爆發了大規模的抗議活動。由于煤炭運輸被抗議活動阻斷，該礦發電廠無法正常運行，于去年11月23日起暫時停產。巴拿馬最高法院從去年11月24日開始審議巴拿馬銅礦的開采合同，11月28日裁定采礦合同違憲。第一量子隨后發表聲明稱，將努力找到符合法律和各方利益的解決方案。根據第一量子的產量指引，2024年該礦將繼續停產，影響銅礦產量約30萬噸。

英美資源大幅下調產量預測。英美資源將2024年的銅產量指引從91萬—100萬噸下調至73萬—79萬噸，其中智利和秘魯銅礦指引分別下調約13萬噸和6.5萬噸，而2025年銅產量指引調降至69萬—75萬噸，下調幅度達18萬噸。英美資源旗下秘魯Quellaveco礦山地質問題，以及其位于智利Los Bronces銅礦的加工廠檢修，將導致銅礦產量出現較為明顯的回落。

銅行業市場機遇分析

品牌與質量競爭。在銅加工領域，品牌知名度和產品質量是企業贏得市場的關鍵因素。企業需要不斷提高產品質量、加強品牌建設，以獲得更多客戶的認可。

目前，中國經濟持續增長，驅動銅傳統消費增加。房地產政策利好持續釋放，房地產市場有可能企穩。逆周期調節力度加強，基建投資維持較高速度，其中電網投資持續發力，投資增速持續擴大。預計2023年國家電網能夠完成投資超過5200億元的目標，2024年投資依然有可能增加。同時，假設南方電網可以完成“十四五”投資規劃，則2024年投資同比增速超過30%。綜合對國家電網和南方電網投資規劃的測算，2024年電網投資增速將達到7.94%，高于2023年的5.40%。根據投資規劃，電網投資傾向于推進新能源供給消納體系和蓄能、特高壓、電網數字化轉型等重點建設領域，但是電網總投資處于較高增速，帶動銅的消費量依然明顯。

同時，國內利好政策持續釋放，且家電出口優勢明顯，家電產銷持續攀升。多個省市貫徹落實促進和擴大消費政策，如通過專項資金開展綠色節能家電促消費活動，推進家電以舊換新，給予消費補貼、發放數字紅包或消費券等優惠政策，不斷挖掘基層消費潛力。從出口的角度看，非洲、拉丁美洲和亞洲實現了空調不同程度的增長，其中非洲增幅較高。中國在非洲的空調銷量增加主要得益于“一帶一路”戰略，中國企業積極拓展非洲的零售渠道。非洲高收入人群對中國空調的認可度不斷提高，空調普及率已經逐步攀升至40%。2024年，國內促消費政策有可能繼續發力，且東南亞、拉丁美洲和非洲等空調消費量依然存在上升空間，預計全年空調產銷整體保持增長狀態。

了解更多本行業研究分析詳見中研普華產業研究院《2024-2029年中國銅行業市場深度調研及投資策略預測報告》。