2025年以來，全球債券市場在多重因素交織下呈現震蕩格局，債券類基金整體回報遠不及預期，但債券型ETF市場卻逆勢蓬勃發展。研究發現，債券型ETF憑借其透明度高、流動性強、費率低廉等優勢，在弱市環境中成為資金避險的重要選擇;同時，固收+策略的興起、指數化投資的普及以及監管政策的引導，共同推動了債基行業的結構轉型與產品創新。
一、債基行業現狀：震蕩市場下的規模分化與ETF崛起
1.1 債券市場震蕩與債基回報不及預期
據中研普華產業研究院的《2025-2030年債券行業深度分析及投資戰略研究報告》分析，2025年以來，全球債券市場受經濟基本面波動、貨幣政策調整及地緣政治風險等多重因素影響，呈現震蕩格局。以中國債券市場為例，2025年一季度，10年期國債收益率在1.60%至1.90%區間波動，債市整體呈現“V字型”走勢。在此背景下，債券類基金回報普遍低于預期，主動純債基金面臨贖回壓力，而固收+策略基金則逆勢增長。
1.2 債券型ETF規模持續擴張
盡管債基整體回報不佳，但債券型ETF市場卻迎來爆發式增長。截至2025年5月，債券型ETF規模再破新高，單月獲超400億元資金凈流入。5月30日，單日成交金額排名前12的ETF產品中，有10只均為債券型ETF，顯示出場內資金參與債券ETF交易的熱情高漲。從規模來看，截至2025年2月7日，全市場債券型ETF規模已突破2000億元大關，較2024年5月突破1000億元后，僅用9個月便實現規模翻倍。
1.3 債基市場結構分化加劇
在債基市場整體縮水的背景下，不同類型債基的表現呈現明顯分化。一方面，主動純債基金規模萎縮，尤其是開放式短債基金面臨更為嚴峻的贖回壓力;另一方面，固收+策略基金、被動指數型債基及債券ETF等產品規模逆勢增長。例如，2025年一季度，固收+基金擴容達1300億元，創下近三年最高水平;被動指數型債基中，利率債指數基金及同業存單指數基金發行規模占比超30%。
二、債券型ETF崛起的動因分析
2.1 透明度高與流動性強
債券型ETF作為跟蹤特定債券指數的交易型開放式基金，具有透明度高、流動性強的特點。投資者可通過二級市場實時買賣ETF份額，獲取與標的指數相近的收益，同時避免直接投資單一債券的信用風險。在弱市環境中，這種特性使得債券型ETF成為資金避險的重要選擇。
2.2 費率低廉與成本優勢
相較于主動管理型債基，債券型ETF的管理費率更低，通常在0.15%至0.3%之間，而主動管理型債基的管理費率則普遍在0.5%以上。此外，債券型ETF的交易成本也較低，投資者無需支付申購贖回費用，僅需承擔券商傭金。這種成本優勢使得債券型ETF在長期配置中更具吸引力。
2.3 機構配置需求增加
隨著資管新規的落地，機構投資者對產品透明度的要求日益提高，債券型ETF因其底層資產清晰、投資策略透明的特點，成為機構配置的重要工具。例如，銀行理財資金在尋找替代工具時，更傾向于選擇費率低、透明度高的債券型ETF。此外，外資機構也加快布局中國債券ETF市場，通過引入全球信用評估體系及利率衍生品對沖策略，吸引高凈值客戶配置。
2.4 監管政策引導與產品創新
近年來，監管部門通過一系列政策引導債基行業向指數化、透明化方向發展。例如，2023年11月頒布的修訂后《商業銀行資本管理辦法》對債券型ETF發展產生積極影響，銀行在資管產品配置方面的風險權重計量發生變化，被動債基產品因投資組合和策略透明度較高，可減少資本占用，推高了銀行等機構的配置意愿。同時，基金公司也加快產品創新，推出跟蹤不同期限、不同信用等級債券指數的ETF產品，滿足投資者多元化需求。
三、債基行業發展趨勢展望
3.1 固收+策略持續擴容
在利率下行周期中，固收+策略因其“股債雙驅”的特性，成為債基行業的重要發展方向。通過配置一定比例的權益資產，固收+基金可在控制風險的前提下提升收益水平。2025年一季度，固收+基金擴容達1300億元，權益資產配置重點傾向于消費與成長性行業。據中研普華產業研究院的《2025-2030年債券行業深度分析及投資戰略研究報告》分析預測，未來，隨著市場風險偏好的逐步恢復，固收+策略有望繼續擴容，成為債基行業的重要增長點。
3.2 指數化投資成為主流
隨著債券型ETF市場的蓬勃發展，指數化投資在債基行業中的地位日益凸顯。相較于主動管理型債基，指數化產品具有透明度高、費率低廉、流動性強等優勢，更符合機構投資者的配置需求。未來，隨著更多債券指數基金的推出，指數化投資有望成為債基行業的主流趨勢。
3.3 債券ETF產品創新加速
為滿足投資者多元化需求，基金公司正加快債券ETF產品創新。例如，2025年1月，首批8只基準做市信用債ETF全部發行完成，募集資金約218億元，補齊了債券指數基金的“拼圖”。未來，隨著市場需求的不斷變化，債券ETF產品創新將持續加速，涵蓋更多期限、更多信用等級的債券指數產品有望推出。
3.4 零售化趨勢明顯
近年來，債基零售化趨勢日益明顯。隨著居民財富的增長和理財意識的提升，個人投資者對債基的需求不斷增加。截至2024年上半年底，個人投資者持有債券基金1.57萬億份，較去年末增長5321.08億份，持有份額占比提升至16.97%。未來，隨著基金公司零售戰略的深入實施，債基零售化趨勢有望進一步加劇。
3.5 風險管理能力成為核心競爭力
在債基行業規模持續擴張的同時，風險管理能力成為基金公司的核心競爭力。面對復雜多變的市場環境，基金公司需通過嚴格的風險評估和控制措施，確保基金運作的安全性。例如，通過調整債券組合的久期、分散信用風險、利用衍生工具進行套期保值等手段，降低市場波動對基金凈值的影響。
四、案例分析：鵬華固收團隊的債券ETF布局
以鵬華固收團隊為例，其在債券ETF領域的布局值得行業借鑒。截至2024年上半年底，鵬華固收旗下管理固收工具型產品7只，涵蓋利率債指數基金、信用債指數基金、存單指數基金、債券ETF四大品類，規模達360億元，同業排名第8。其中，鵬華中債1-3年農發行債券指數基金通過投資剩余期限在1-5年內的農發債，構建利率債組合，有效控制產品波動，開放式基金設計滿足投資者日常申贖需求。鵬華固收團隊的成功經驗表明，通過精準定位市場需求、打造差異化產品線、強化風險管理能力，基金公司可在債基行業競爭中脫穎而出。
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