知名品牌退市 上交所發出監管函 運動服裝行業市場深度調研及投資策略預測報告

3月11日，ST貴人( 603555.SH )發布晚間公告稱，2月1日至3月7日間，由于股票連續20個交易日收盤價均低于1元，觸及終止上市條件，上交所對貴人鳥股份有限公司(以下簡稱“公司”)股票作出終止上市決定。

上交所：退市不得“一退了之”

3月11日，ST貴人收到上交所下發的《關于貴人鳥股份有限公司有關事項的監管工作函》，要求公司就尚存的控股股東及董事增持計劃未完成、實控人控制企業未向公司返還大額款項等事項，履行相關承諾。

一方面，貴人鳥尚存在控股股東及董事增持計劃未完成、實控人控制企業未向公司返還大額款項等事項。ST貴人控股股東計劃自2023年5月4日起6個月內增持公司股份，增持金額不低于5000萬元，不超過1億元，到期未完成后延長履行期限。但截至2024年3月4日，控股股東僅增持金額約2000萬元。

公司董事兼總經理高瑞計劃自2024年2月5日起12個月內增持公司股份，增持金額不低于3000萬元，不超過6000萬元，但截至3月6日，高瑞僅增持415.25萬元。對此上交所表示，前述增持義務不因公司股票終止上市而免除，請相關主體嚴格履行增持承諾，如逾期不履行承諾，將依規對相關責任人員予以嚴肅懲戒。

除此之外，還有實控人控制企業向公司返還價款義務尚未履行。據上交所函件，貴人鳥全資子公司此前收購了實控人李志華控制的相關資產，其后從購買改成了租賃，已經支付出去的部分款項需要返還給前述子公司，當前尚有1.66億元未返還。對上交所表示，請實控人及關聯方預留充足資金，嚴格按照約定履行返還義務，不得損害上市公司利益。

第三是原控股股東重整業績承諾補償義務。原控股股東貴人鳥集團(香港)有限公司曾承諾，若2021到2023年間公司扣非凈利潤合計低于5億元，將在2023年報披露三個月內以現金方式補足。根據公司2021年、2022年年報及2023年業績預告，預計公司無法完成重整業績承諾，貴人鳥集團(香港)有限公司需履行補償義務。

董事長李志華已被立案調查

2月23日，ST貴人公告稱，公司及實控人、董事長李志華于2024年2月22日收到證監會下發的《立案告知書》，因涉嫌信息披露違法違規，證監會決定對公司、李志華立案。

據了解，2022年8月，貴人鳥法定代表人變為泰富金谷的法定代表人李志華，李志華任公司董事長。此后，李志華一直在貴人鳥任職。今年2月辭任總經理后，仍擔任公司董事長。

早在2023年9月，時任貴人鳥董事長李志華、總經理林思萍、財務總監周文鳳，因2022年業績預告信息披露不準確，被福建證監局出具警示函。2023年1月，公司預告其歸母凈利潤及扣非凈利潤分別為7476.92萬元、1.58億元;同年4月，公司更正業績，將歸母凈利潤更正為-941.37萬元、扣非凈利潤更正為6936.83萬元。

今年1月，貴人鳥又收到福建證監局下發的《行政監管措施決定書》。其中提到，公司實際控制人兼董事長、總經理李志華間接控制了黑龍江誠運糧屹玉米購銷有限公司、龍江月盛利糧食有限公司、齊齊哈爾市榮鼎糧食有限公司、甘南縣玉弘糧食購銷有限公司等4家公司，ST貴人與上述4家公司在2021年至2023年間發生采購交易分別為2401.30萬元、73490.17萬元、12091.72萬元，但未按規定及時披露關聯交易。

據中研產業研究院《2024-2029年中國運動服裝行業市場深度調研及投資策略預測報告》分析：

運動服是指專用于體育運動競賽的服裝。廣義上還包括從事戶外體育活動所穿用的服裝。運動服通常是按照運動項目的特定要求設計制作。運動服主要分為田徑服、球類服、水上服、冰上服、舉重服、摔跤服、體操服、登山服、擊劍服9類。

運動服飾市場規模

運動服用功能性面料主要原料為化學纖維。按不同編織工藝，可分為針織布和梭織布。隨著運動服穿著場景拓寬，功能性面料中針織布占比從2010年60%提高至2018年80%。

全球功能性面料競爭格局清晰，歐美國家居高端市場(占20%)，中國臺灣居中高端市場(占50%)，中國大陸及其他亞洲國家居中低端市場(占30%)。以Lululemon和UA為例，歷史上面料供應商集中度高，近年來有分散供應商的趨勢。

近年來全球運動服飾市場收入穩中有升

從全球范圍來看，近年來全球運動服飾市場收入穩中有升，2020年全球運動服飾市場收入達到1882億美元，同比增長3.98%，隨著我國經濟的整體發展以及城市化水平提高，民眾對于物質需求的數量和質量同時提升，我國服裝行業市場規模不斷擴大。數據顯示，2021年我國服裝行業總市場規模達到2.77萬億元，同比增長20.43%。

2021年中國運動服裝銷售總額達到3718億人民幣,相比2019年，兩年復合增長率達到7.8%。而在滲透率上，2021年中國運動服裝銷售總額占整體服飾行業的13.4%(vs2016年：8.8%)，滲透率提升達到52%。長期來看，相比美國同期的運動服裝滲透率37.7%，中國運動服裝銷售占比有望進一步提升。

在旺盛的運動健康需求以及賽事催化下，運動服飾產業維持高景氣狀態。2018-2022年我國運動服飾市場規模整體持續穩步增長，從2691億元增長到4107.22億元，年均復合增長率達到8.82%。

仔細觀察高端運動服飾行業，lululemon、始祖鳥、比音勒芬等品牌近幾年一直維持高增長，在高端運動服飾行業蓬勃發展的同時，各家品牌也順勢發揮出不同品牌優勢，搭建起自身的品牌護城河。

2022年全球運動服市場規模約2200億元，過去十年CAGR為3.2%。2011-2020年全球前五大運動服品牌市占率從23.5%提高至29.5%。隨著時尚元素改變運動服外觀，科技元素加強運動服功能，運動服的穿著場景不斷拓寬。在運動服價值鏈中，纖維占4%、織布占8%、成衣制造占24%。

由于不同環節關鍵要素不同，直接人工占比排序為成衣制造>;織布>;紡紗。頭部運動品牌采用品牌運營與制造相分離的模式。而制造環節則呈現三角貿易模式。頭部制造商主要采用三類經營策略：一是發展縱向一體化模式，塑造全面、深度的競爭優勢;二是成為某一細分領域的王者，對品牌方有高溢價能力;三是聚焦成衣制造環節，重點開發功能性高端產品。

近年來，Nike運動服制造商集中度持續提升，Lululemon和UA制造商集中度較高且保持穩定。由于配額制度和行業屬性，Nike和Adidas運動服制造商分布在眾多不同的國家(地區)。

運動服制造商是否進軍縱向一體化模式與產品類型、業務體量有關。我們復盤了頭部制造商訂單份額變化的原因。鷹美占Nike服裝份額提升，主要因為與Nike共同抓緊中國運動服市場增長的機遇，以及外延收購Nike現有工廠。申洲占Nike份額提升，主要因為全面、深度的競爭力，越南工廠產能釋放，以及Flyknit鞋面訂單高速增長。而儒鴻占Lululemon份額下降，主要因為雙方均需分散經營風險及提高盈利能力。