中國空間鋼結構行業重點龍頭企業分析——東南網架

據中研普華產業研究院發布的《2024-2029年鋼結構產業現狀及未來發展趨勢分析報告》分析，東南網架公司在鋼結構領域享譽盛名，多次承接國家級大型施工項目。公司2007年在深交所上市，于浙江、廣東、四川和天津"三省一市"設立六大制造基地，建立了"華南、西南、北方、西北、華東、華中"六大區域為核心的國內營銷網絡;綜合競爭力位于前列，憑借參與"中國天眼"、廣州新電視塔"小蠻腰"、杭州奧體中心主體育場"大蓮花"、杭州奧體等眾多標志性工程，公司在海內外享有較高的知名度，塑造了良好的品牌形象。

公司股權結構較分散。公司現任董事長、實控人為郭明明，直接持股4.3%，間接持股18.9%，合計控股占總股本的23.2%。其余股東持股比例均較小，截止2022年三季度，前十大股東合計持股46.5%。

公司業績持續增長，營運能力改善。2022年1-3Q，公司實現營收87.3億元，同增4.4%，歸母凈利潤3.8億元，同減28.1%，業績下滑所致主要由于化纖業務所處的紡織行業不景氣導致，經營性現金流凈額為-7.1億元，凈流出規模擴大，毛利率為11.8%，同減少2.2pct，凈利率為4.3%，同減2.0pct，費用率為7.0%，同增0.1pct。2017至2021年，公司營收、歸母凈利潤年復合增長率分別達9.7%、47.7%。隨著成本壓力減輕，建設工程完工確認收入，經營活動現金流入有望好轉。

公司主營業務為鋼結構和化纖，鋼結構業務占營收比重長期超過50%，化纖業務受下游織造、印染行業景氣影響較大，占營收的比重在20%-40%間浮動。長期以來鋼結構業務的毛利率均高于化纖，2019年起，公司轉型EPC總承包業務，目前EPC業務毛利率仍低于鋼結構業務，業務處于提升階段。隨著"十四五"規劃的逐漸落地，公司依靠充足的施工經驗和技術優勢，有望持續優化業務結構，提高綜合盈利能力。

"EPC總承包+1號工程"雙引擎驅動

東南網架公司將裝配式鋼結構為主體的EPC項目作為重點發展方向，逐步實現由專業分包模式向總承包模式轉型。近年來公司EPC業務占營收比重穩步上升，盡管毛利率仍略低于鋼結構分包業務，但隨著公司EPC業務逐漸成熟，其利潤率仍有提高空間。同時，EPC模式可以縮短回款周期，改善公司現金流狀況。"EPC總承包+1號工程"雙引擎戰略，推動裝配式鋼結構的產業化應用。

東南網架公司積極推動研發成果在EPC業務中的應用，將其轉化為產品優勢和壁壘優勢：利用總承包+大健康的特色商業模式，打造裝配式總承包醫院、學校、會展、體育中心等公共建筑;同時，緊抓中國天眼、杭州灣智慧谷、蕭山機場等"1號工程"，持續增強品牌影響力。雙引擎戰略推動下，公司綜合競爭力有望持續提升。

積極把握發展機遇，推動BIPV業務發展。在我國推進"碳達峰、碳中和"重大國家戰略及城鄉建設領域綠色發展、低碳循環發展的背景下，能源結構正在發生重大調整，光伏等清潔能源的重要性日趨提升。公司積極推進建筑-光伏一體化布局，開展先進技術與綠色建筑的融合，提出"裝配式建筑+BIPV"的轉型戰略：2021年設立了浙江東南碳中和科技有限公司，并與福斯特新能源開發有限公司合資設立了浙江東南網架福斯特碳中和科技有限公司，致力于屋頂分布式光伏電站項目開發，投資光伏發電業務和BIPV總承包項目建設;2022年4月，與杭州錢塘新區建設投資集團有限公司、龍焱能源科技(杭州)有限公司三方共同出資成立合資公司，開發適用市場的BIPV產品，打造符合雙碳發展要求的綠色建筑集群;2022年9月，公司與日托光伏簽署戰略合作協議，共同研發、生產高端光伏組件，開發BIPV產品，應用于個性化建筑場景。BIPV市場前景廣闊，公司在該領域戰略轉型有望助力公司中長期發展。

據中研普華產業研究院發布的《2024-2029年鋼結構產業現狀及未來發展趨勢分析報告》顯示，2023上半年，東南網架緊跟行業趨勢，搶抓市場機遇，新簽及中標合同達到129.58億元，承接了多個重點工程。同時大力發展光伏新能源業務，以"裝配式+EPC+BIPV"的建設模式持續拓展光伏建筑一體化市場，未來發展潛力巨大。

2023年上半年，我國經濟恢復向好，宏觀政策顯效發力，市場需求逐步恢復，建筑行業整體穩步回升。面對復雜多變的宏觀環境和諸多風險挑戰，東南網架堅持穩中求進、穩增長的總基調，堅持以市場為導向，以效益為中心，走特色化、差異化的高質量發展之路。穩增長、提質效、促創新、精管理、防風險，是東南網架多年來穩健經營的重要舉措，公司的營收水平也保持著穩定增長的良好態勢。2023年上半年，東南網架實現營收約65.37億元，同比增長8.03%。

東南網架的主營業務包括鋼結構和化纖兩大業務板塊。上半年，公司在鋼結構分包業務實現營收約35.60億元，同比增長23.47%;化纖行業實現營收約15.46億元，同比增長13.04%。顯示出公司在兩大業務板塊的業績表現穩中有升。

東南網架此前披露的第二季度經營數據顯示，2023年1月至6月，公司及控股子公司共新簽合同77項，累計合同金額約75.20億元，同比增長5.42%。其中，2023年4月至6月新簽合同45項，累計合同金額約40.77億元。目前，東南網架的在手訂單充足，新簽合同相比去年同期也有所提升，公司未來的業績有望進一步改善。

作為國內鋼結構行業的塔尖企業，東南網架始終致力于鋼結構主業發展。公司是國家發改委批準的全國唯一"裝配式鋼結構住宅低碳技術創新及產業化示范基地"和住建部全國首批"國家裝配式建筑產業基地"，在技術水平、施工管理、質量控制等方面均領先于同行業。

在不斷擴大主業優勢的基礎上，東南網架還積極布局光伏建筑一體化業務，助力國家實現"雙碳"目標。據了解，公司以"裝配式+EPC+BIPV"的建設模式及"投資、建設、運維一體化"的運營模式，持續開拓光伏建筑一體化市場。

2023年上半年，東南網架承接的光伏建筑一體化總承包代表項目有吉利融和富江能源光伏電站EPC總承包項目(合同金額8477.83萬元)等項目。

值得一提的是，今年以來，隨著光伏組件成本的下降，公司產品的性價比優勢逐步凸顯，而市場對于分布式光伏產品的接受程度越來越高，工商業用戶對分布式光伏的裝機熱情也大幅提高。

東南網架將積極把握能源轉型與低碳經濟的新機遇，大力發展綠色低碳產業，搶占分布式光伏電站市場，努力開發能夠滿足市場需求的光伏建筑一體化產品，以期實現公司業績新的增長點，助推企業走上可持續的高質量發展之路。

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